Дисконтированная стоимость 1 рубля

Ставка процента	Годы
	первый	второй	пятый	десятый	двадцатый	тридцатый
1	0,990	0,980	0,951	0,905	0,820	0,742
2	0,980	0,961	0,906	0,820	0,673	0,552
3	0,971	0,943	0,863	0,744	0,554	0,412
4	0,962	0,925	0,822	0,676	0,456	0,308
5	0,952	0,907	0,784	0,614	0,377	0,231
6	0,943	0,890	0,747	0,558	0,312	0,174
7	0,935	0,873	0,713	0,508	0,258	0,131
8	0,926	0,857	0,681	0,463	0,215	0,099
9	0,917	0,842	0,650	0,422	0,178	0,075
10	0,909	0,826	0,621	0,386	0,149	0,057
15	0,870	0,756	0,497	0,247	0,061	0,015
20	0,833	0,694	0,402	0,162	0,026	0,004

Отметим, что при ставке процента выше 6 или 7 % 1 рубль, выплачиваемый через 20 или 30 лет, стоит очень мало сегодня. Но это не так при низких ставках процента. Например, если Е составляет 3 %, ТДС 1 рубля через 20 лет приблизится к 0,55 рубля. Или иначе: если 0,55 рубля были бы инвестированы сейчас при ставке 3 %, они принесли бы доход около 1 рубля через 20 лет.

Итак, чтобы сделать сопоставимыми величины разновременных инвестиций и доходов, их необходимо привести к одному периоду времени, т.е. осуществить дисконтирование.

Дисконтирование – это приведение разновременных экономических показателей к какому-либо одному моменту времени – точке приведения. Как правило, в качестве точки приведения принимают момент окончания первого шага (года, квартала, месяца) расчета.

Дисконтирование экономического показателя, относящегося к i-му шагу расчета, осуществляется путем умножения его текущего значения на величину коэффициента дисконтирования , равный для постоянной нормы дисконта:

= 1/(1 + Е)ⁱ,

где Е – норма дисконта, выраженная в долях единицы;

I – номер шага расчета (I = 0, 1, 2, … n);

n – горизонт расчета.

Норма дисконта в общем случае отражает скорректированную с учетом инфляции минимально приемлемую для инвестора будущую доходность вложенного капитала при альтернативных и доступных на рынке безрисковых направлениях вложений.

Для собственного капитала инвестора норма дисконта определяется в зависимости от депозитных ставок банков первой категории надежности. В случае, когда весь капитал является заемным, норма дисконта представляет собой соответствующую процентную ставку, определяемую условиями процентных выплат и погашений по займам.

В общем случае (когда капитал смешанный) норма дисконта может быть найдена как средневзвешенная стоимость капитала – WACC, рассчитанная с учетом структуры капитала.

Сама величина нормы дисконтирования складывается из трех составляющих:

,

где - номинальная норма дисконтирования с учетом поправки на риск;

- минимальная реальная норма доходности инвестиций;

И – темпы инфляции;

Р – величина поправки на риск.

В величине поправки на риск в общем случае учитывается три типа рисков, связанных с реализацией инвестиционного проекта: страновой риск; риск ненадежности участников проекта; риск неполучения предусмотренных проектом доходов.

Дисконтирование инвестиций и доходов позволяет учесть эффект распределения этих величин во времени. Наиболее рациональными являются такие структуры распределения этих величин, когда наибольшие суммы инвестиций приходятся на последние шаги расчета; а доходы, наоборот, наибольшие их суммы должны быть получены в первые шаги (годы, месяцы) расчета.

Из этого следуют следующие рекомендации:

1) сроки строительства горных предприятий следует сокращать, используя при этом ввод производственных мощностей очередями;

2) разработку месторождения начинать с наиболее богатых участков;

3) использовать ускоренную амортизацию основных фондов.