4

Тема 6. Управление капиталом организации

Обобщенно источники активов делятся на собственные (собственный капитал – УК, ДК, Переоценка ВА, РК, НП/НУ,) и заемные (ДО - кредиты и займы более 12 месяцев, и КО – краткосрочные заемные средства менее 12 месяцев, КРЗ, Оценочные обязательства, прочие краткосрочные обязательства).

СК и ДО - стабильные источники финансирования. Если Тпр СК+ДО больше Тпр итога баланса, то финансовая устойчивость предприятия возрастает, но возрастают и затраты на обслуживание самых дорогих источников финансирования (дивиденды, % по кредитам). Если соотношения наоборот, то стратегия финансирования меняется в направлении роста краткосрочных заемных средств, что увеличивает финансовый риск, но быть прибыльным.

КЗС и КРЗ – нестабильные источники финансирования, но дешевые. Если Тпр КЗС и Тпр КРЗ больше Тпр баланса – финансовая устойчивость снижается, но сопровождается экономией по обслуживанию краткосрочных источников.

Управление капиталом должно вестись в направлении:

- оптимизации соотношения устойчивых и рисковыз источников финансирования, обеспечивающей достаточный уровень финансовой независимости и устойчивости,

- оптимизации финансового риска (ЗК/СК) и стоимости отдельных привлекаемых источников капитала

- накопления СК за счет опережения темпа роста СК темпа роста ЗК (ТпрСК > Тпр ЗК)

- использования положительного эффекта финансового рычага

Управление собственным капиталом (СК не уточненный – раздел 3 баланса: УК, ДК, Переоценка ВА, РК, НП/НУ) должно обеспечивать достаточно высокое его качество. Качество СК улучшается при увеличении накопленного капитала (превышении накопленного СК над инвестированным СК), где

-инвестированный СК, связан с вложениями собственников из-вне – УК, ДК, Переоценка ВА

-накопленный СК, связан с его пополнением (накоплением) за счет реинвестирования чистой прибыли – РК, НП.

Цена капитала. Расчет средневзвешенной цены капитала

Цена (стоимость) капитала – отношение суммы расходов организации по обслуживанию капитала к сумме капитала. Под расходами понимается

-по собственному капиталу – %, дивиденды, выплачиваемые из прибыли акционерам, учредителям, участникам,

-по займам и кредитам расходы - %, оценка залога, страхование, плата за гарантии, прочие расходы, связанные с привлечением займов и кредитов (почтовые, канцтовары, связь, юрист, консалтинг),

-по кредиторской задолженности либо бесплатно (авансы полученные, необеспеченный долг поставщикам за полученные товары), либо векселя, либо плата за товарный кредит.

Капитал предприятия формируется за счет разных источников, поэтому необходимо оценить каждый из них и произвести сравнительный анализ их стоимости, исчислить средневзвешенная цена капитала предприятия:

Цена собственного капитала в отчетном периоде:

Изъятая собственниками в отчетном году сумма чистой прибыли

Цск=---------------------------------------------------------------------------- *100%

Средняя сумма СК в отчетном году

Цена акционерного капитала:

Сумма выплаченных дивидендов по акциям

Цак=--------------------------------------------------------------------------- *100%

Средняя сумма акционерного капитала

Цена заемного капитала в виде банковского кредита:

Сумма начисленных % (+ дополнительные расходы)

Цкб=---------------------------------------------------------------------------*100%