2. Рыноккапитала.Процент

Реальный капитал является одним из основных элементов обществен- ного богатства. Сегодняшняя ценность капитала зависит от того, какие блага в будущем может принести его использование. Доход на капитал будет полу- чен лишь в том случае, если собственник капитала продаст его для использо- вания предпринимателю (или сам станет предпринимателем). При этом капи- тал, ссужаемый на время, должен вернуться с приращением, т. е. принести своему собственнику доход. Этот прирост, возвращаемый собственнику ка- питала, и называется процентом. Процент – это цена, уплачиваемая собст- веннику капитала за право использования его средств в течение определен- ного периода времени.

Процент как доход на капитальные активы будет тем выше, чем выше производительность реальных экономических благ, представленных капи- тальными активами как факторами производства. Оценка доходности осуще- ствляется на основе чистой производительности капитала, исчисляемой, во- первых, после всех платежей от прибыли и, во-вторых, в сопоставлении с осуществленными затратами. Для создания и увеличения реального капитала необходимы вложения различных ресурсов – инвестиции. Инвестирование – это процесс создания или пополнения запаса капитала. Обычно под инвести- рованием понимают приток нового капитала в данном году. Эффективность инвестиций определяется по годовому доходу ими приносимого, причем уровень этого дохода должен быть не ниже рыночной нормы процента по любому другому капитальному активу, включая банковскую процентную ставку. Исчисление дохода или определение расчетной величины чистой производительности капитала называется дисконтированием. Определение текущей дисконтированной стоимости актива осуществляется по формуле

Д^Дt,

1r

(6.2.1)

гдеД– текущая дисконтированная стоимость актива;

Д_t– ежегодный будущий доход от актива, инвестированного на t лет;

r– норма банковского процента.

А ежегодный будущий доход от капитального актива определяется

Д_tД(1r). (6.2.2)

Промышленные и другие инвестиции имеют экономический смысл только в том случае, если годовой доход от них выше, чем процент по бан- ковским депозитам (вкладам), а тем более по всем другим активам, инвести- рование которых связано с риском. Цены на капитальные активы или инве- стиционные товары, такие как оборудование, сырье, материалы и т. п. уста- навливаются в зависимости от будущих доходов, от их промышленного ис- пользования, вычисляемых с помощью дисконтирования.

Рассмотрим методы оценки инвестиций в реальном секторе экономики.

IC₀– первоначальная суммарная величина инвестиций;

n– жизненный цикл проекта;

k– шаг дисконтирования;

ICk– величина инвестиций на шагеk;

Pk–стоимостная величина результата, получаемаяпопроектунаt-мшаге;

Ck– величина текущих затрат наk-м шаге;

E– норма дисконтирования для приведения стоимостных оценок не- синхронных затрат к сопоставимому виду.

ЧДПопределяетсякак разница междусуммой настоящих стоимостейвсех денежныхпоступленийисуммой стоимостейвсехденежныхпотоковза-трат.

_(P_kC_k)_

IC_j

ЧДП

n

k1

(1E)^k

m

j

_j1(1E)

(6.2.3)

ОбычноВНДиспользуется для оценки эффективности проектов сле- дующим образом: принимается, что если реальная норма дисконтаЕменьшеВНД, то проект эффективен, если жеЕбольшеВНД, то неэффективен.

n

0_

P_{k }

IC_j

_j, (6.2.4)

m

k

_k1(1ВНД) _j1(1ВНД)

n

_ICk

/(1E)^k

ДCC

_ k1 ^{. (6.2.5)}

n

_(P_kC_k)/(1E)

k

k1