3. Внешнее управление.

Внешнее управление компаний, находящихся в стадии банкротства, вводится по решению арбитражного суда по результатам собрания кредиторов, если имеется реальная возможность восстановления платежеспособности компании-должника. После введения указанной процедуры, полномочия руководителей должника – прекращаются. Управление компанией выполняет внешний управляющий. Вводится мораторий на обязательные платежи и денежные обязательства перед кредиторами, которые, согласно оговоренным срокам, должны были быть исполнены до введения внешнего управления. Максимальный срок стадии – 2 года.

4. Конкурсное производство.

Основные виды и стадии процедуры признания банкротом предусматривают конкурсное производство как завершающий этап по отношению к должнику, признанному банкротом. За период, длительностью 1 год, удовлетворяются требований кредиторов.

5. Мировое соглашение.

На всех стадиях банкротства может быть заключено мировое соглашение, предусматривающее прекращение дела о банкротстве должника.

Проведение полной процедуры признания несостоятельности субъекта включает все приведенные стадии, за исключением мирового соглашения, которое применимо к любому этапу процесса банкротства, но заключается в исключительных случаях. [10]

2. Диагностика банкротства

Объектом особого внимания при диагностике являются показатели платежей текущего и будущего периодов, а также объемы прибыли. С точки зрения финансового менеджмента существует целая система для диагностики и возможной защиты компании от банкротства.

Диагностика банкротства объединяет следующие этапы:

1) Исследование финансового состояния с целью своевременного обнаружения признаков банкротства.

2) Определение масштаба кризисного состояния компании.

3) Изучение основных факторов, приводящих к банкротству.

4) Постановка целей и выбор механизмов организационного поведения.

5) Внедрение внутренних механизмов финансовой стабилизации.

6) Выбор возможности оздоровления финансовой деятельности компании.

7) Финансовое обеспечение процедуры ликвидации. [4]

3. МЕТОДЫ ПРОГНОЗРИРОВАНИЯ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА

1. Пятифакторная модель банкротства Альтмана (индекс кредитоспособности). 

Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Эдвардом Альтманом. Данный индекс представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал компании и результаты его работы за истекший период. Модель описывает деятельность компании и способна продемонстрировать степень риска банкротства. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

Z=1,2Х₁+1,4Х₂+3,3Х₃ +0,6Х₄+1,0Х₅ (1)

Таблица 1 – Расчет коэффициентов индекса кредитоспособности модели Альтмана

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ

Продолжение таблицы 1

Таблица 2 – Оценка компании по модели банкротства Альтмана 

Значение расчетного показателя Z для компаний, акции которых котируются на бирже	Значение расчетного показателя Z для компаний, акции которых не котируются на бирже	Вероятность банкротства	Комментарий
меньше 1,8	меньше 1,23	от 80 до 100%	Компания является несостоятельной
от 1,81 до 2,77	от 1,23 до 2,90	35 до 50%	Неопределенная ситуация
от 2,77 до 2,99		15 до 20%	Неопределенная ситуация
больше 2,99		Риск того, что компания не сможет погасить свои долги незначителен	Компания финансово устойчива

Коэффициент Альтмана относится к числу наиболее распространенных. Однако, согласно этой формуле, компании с рентабельностью выше некоторой границы становятся полностью «непотопляемыми».

2. Четырехфакторная модель банкротства Ричарда Таффлера.

Для построения модели прогнозирования банкротства ученый взял 46 компаний, которые обанкротились и 46 предприятий, которые остались финансово устойчивыми в период с 1969 по 1975 года. Данная модель пригодна для анализа, в случае если нужно учитывать современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на финансовые показатели. Формула модели банкротства Таффлера:

Z= 0.53*X1 + 0.13*X2 + 0.18*X3 + 0.16*X4 (2)

Таблица 3 – Расчет коэффициентов модели банкротства Таффлера

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ

Примечание:

Как видно из формулы модели банкротства Таффлера коэффициент Х₁ имеет наибольший вес (0,53). Именно коэффициент Х₁  будет сильно влиять на оценку финансового состояния компании. Увеличение коэффициента будет тогда, когда увеличивается прибыль от продаж. Можно сделать вывод, что чем больше прибыль от продаж, тем предприятие становится финансово устойчивее и наоборот. [8]

Оценка компании по модели банкротства Таффлера:

Если Z>-0,3 – компания маловероятно станет банкротом («зеленая зона»),

Если 0,2<Z<0,3 – зона неопределенности («серая зона»),

Если Z<0,2 – компания, вероятно, станет банкротом («красная зона»).

3. Четырехфакторная модель прогнозирования банкротства Р. Лиса.

Начнем с модели прогнозирования банкротства Р. Лиса, созданного для предприятий Великобритании в 1972 году. Модель Лиса является в большей степени адаптационной, так как финансовые коэффициенты в модели взяты как у Альтмана. В этой модели факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации. Формула модели банкротства Лиса:

Z=0.063*Х₁ + 0.092*Х₂ + 0.057*Х₃ + 0.001*Х₄ (3)

Таблица 4 – Расчет коэффициентов модели банкротства Лиса

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ

Примечание:

Большой вклад в итоговую оценку финансового состояния по модели вносит прибыль от продаж (входит в Х₂  и Х₃ ). Таким образом, чем больше прибыль от продаж у предприятия, тем соответственно предприятие по модели будет финансово устойчивым.

Оценка компании по модели банкротства Лиса:

Если Z<0.037 – банкротство компании очень вероятно,

Если Z>0.037 ­– предприятие финансово устойчивое.

4. Четырехфакторная модель банкротства Иркутской Государственной Экономической Академии.

Одна из первых отечественных моделей прогнозирования банкротства предприятия была предложена А.Ю. Беликовым и Г.В. Давыдовой в 1998 году. Зачастую эту модель оценки финансовой устойчивости предприятия   называют моделью ИГЭА. Регрессионная формула модели выглядит следующим образом:

Z= 8.38*Х₁ + 1*Х₂ + 0.054*Х₃ + 0.63*Х₄ (4)

Таблица 5 – Расчет коэффициентов модели банкротства ИГЭА

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ

Примечание:

Большое значение в определении банкротства предприятия по модели Беликова-Давыдовой имеет первый финансовый коэффициент (X₁). Связано это с тем, что у него стоит удельный вес 8,38, что несравненно больше чем у остальных финансовых коэффициентов в модели. Модель была построена на выборке торговых предприятий, которые стали банкротами и остались финансово устойчивыми.

Оценка предприятия по модели прогнозирования банкротства ИГЭА:

Если Z<0, риск банкротства максимальный (90-100%).

Если 0<Z<0.18, риск банкротства высокий (60-80%).

Если 0.18<Z<0.32, риск банкротства средний (35-50%).

Если 0.32<Z<0.42, риск банкротства низкий (15-20%).

Если Z>0.42, риск банкротства минимальный (до 10%).

5. Девятифакторная модель классификации банкротства Фулмера.

Модель Фулмера классификации банкротства была создана на основании обработки данных 60-ти предприятий: 30 потерпевших крах и 30 нормально работающих – со средним годовым оборотом в 455 тысяч американских долларов.

Модель Фулмера используется коммерческими предприятиями для вычисления вероятности возможного банкротства, аудиторскими компаниями для составления отчетов о финансовом состоянии предприятия-заказчика, потенциальными контрагентами и акционерами компании для оценки перспективной платежеспособности и разработки стратегических решений в будущем.

Анализ модели показывает, что основная часть факторов, которые применяются в уравнениях критериев, тесно взаимосвязана, и что большая часть компонентов связана с инвестициями. Последний фактор является важным, т.к. определяет нижнюю границу скорости прироста инвестиций.

Составляющие модели в обратной пропорциональности зависят от стоимости суммарных активов. Коэффициенты общей задолженности и балансовой стоимости обязательств также связаны с инвестициями, т.к. значительная их доля осуществляется за счет ссуд. Формула определения вероятности банкротства по модель Фулмера имеет вид:

Z = 5,528Х1 + 0,212Х2 + 0,073Х3 + 1,270Х4 – 0,120Х5 + 2,335Х6 + 0,575Х7 + 1,083Х8 + 0,894Х9 – 6,075 (5)

Таблица 6 – Расчет коэффициентов модели банкротства ИГЭА

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ

Продолжение таблицы 6

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ

Критическим значением Z является 0. Сопоставление с этой величиной расчетного значения индекса Z для конкретной фирмы позволяет говорить о возможном в будущем (2-3 года) банкротстве одних (Z < 0) и устойчивом положении других (Z > 0) фирм.

Д. Фулмер объявил точность для своей модели в 98% – при прогнозировании банкротства в течение года и точность в 81 % – при прогнозировании банкротства за период больше года. [5]