Методические указания

Необходимо изучить понятие инвестиционной привлекательности, виды и требования инвесторов как к проектам, так и к организации в целом. Получить представление о системе факторов инвестиционной привлекательности проекта и организации. Изучить структуру капитала и существующие подходы к его формированию и оценке.

Под инвестиционной привлекательностью понимают систему различных объективных признаков, возможностей и средств в экономике, которые способствуют потенциальному платежеспособному спросу на инвестиции в предприятие, регионы, страну, отрасль. Направления классификации инвестиционной привлекательности: по уровню оценки (территории, отрасли, организации, активов); по объекту инвестиций (реальных объектов и финансовых); по виду инвестора (венчурного, портфельного, прямого и др.); по виду сделок (слияние и поглощение, эмиссия ценных бумаг, внесение вклад в уставный капитал, франчайзинг, концессионное соглашение и др); по соотношению доходности, риска и ликвидности (высокого, среднего, низкого); по срокам инвестирования (кратко, средне и долгосрочная инвестиционная привлекательность); в зависимости от субъектов инвестиционной деятельности (для бюджета, инвестора, реципиента, контрагентов).

Инвестиционная привлекательность территории – степень соответствия уровня инвестиционного потенциала и инвестиционного риска территории требованиям инвестора, выражающееся в степени инвестиционной активности и зависящее от инвестиционного климата территории. Инвестиционная активность - развитие и интенсивность инвестиционной деятельности, характеризующиеся объемами и темпами привлечения инвестиций на территорию. Инвестиционный климат – совокупность условий (правовых, политических, социальных, экономических, экологических и т.д.), определяющих привлекательность инвестиций в экономическую систему. Инвестиционный потенциал территории – это совокупность объективных предпосылок привлечения инвестиций в территорию. Инвестиционный риск территории – это совокупность предпосылок потерь или недополучения планируемых доходов от инвестирования в территорию. Инвестиционное законодательство территории – это специфика правового поля, в котором действуют экономические субъекты, обеспечивающее условия для привлечения инвестиций в территорию. Инвестиционная привлекательность отрасли –совокупность различных объективных признаков, свойств, средств, возможностей отрасли, обусловливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в основной капитал в конкретную отрасль. Инвестиционная привлекательность организации – это соотношение уровня риска и ставки доходности, что в итоге ориентирует инвесторов на показатели уровня дивидендов, доходность капитала предприятия и курс акций; экономический эффект (доход) от вложения капитала при заданном минимальном уровне риска; самостоятельная экономическая категория, которая характеризуется не только доходностью капитала, устойчивостью финансового состояния предприятия и курсом акций или выплаченными дивидендами, но и конкурентоспособностью производимой продукции, ориентированностью предприятия на клиента (более тщательным удовлетворением запросов потребителя), а также уровнем инновационной деятельности хозяйствующего субъекта. Инвестиционный потенциал организации –рассматривается с двух позиций: во первых, как способность субъекта хозяйственной деятельности покрывать свои потребности без внешних источников инвестирования, во-вторых, как совокупность признаков, отражающих объективные предпосылки для притока инвестиций. Инвестиционный риск организации – это вероятностная величина, отражающая возможность потерь или недополучения планируемых доходов от инвестирования организации.

Фактор инвестиционной привлекательности – показатель, отражающий значимость объекта инвестиций для инвестора. Все факторы инвестиционной привлекательности организации можно подразделить на: внешние и внутренние факторы. Внешние факторы непосредственно не зависят от результатов хозяйственной деятельности организации, а внутренние факторы зависят от результатов деятельности организации и являются основным рычагом воздействия на инвестиционную привлекательность организации. К внешним факторами следует отнести инвестиционную привлекательность: территории (страны, региона), отрасли (вида экономической деятельности). Внутренние факторы инвестиционной привлекательности: финансовое состояние организации, организационную структуру, технологическую оснащенность, степень инновационности и диверсификации продукции и т.д. Совокупность внешних и внутренних факторов формируют многоуровневую иерархию факторов, учет и систематизация которых в итоге позволяет оценить уровень инвестиционной привлекательности организации.

Инвестор – субъект инвестиционного процесса, осуществляющий вложения средств, руководствуясь субъективными требованиями к целям, срока и ожидаемому эффекту от инвестиций. Стратегическим инвестор – это инвестор, целью которого является получение доступа к управлению компанией, прежде всего, реального сектора экономики, склонного к долгосрочным инвестициям со средним и высоким уровнем риска и значительным объемом инвестиций. В российском законодательстве выделяется понятие прямой иностранной инвестиции, под которыми понимается вложение иностранным инвестором не менее 10% доли (вклада) в уставный (складочный) капитал коммерческой организации, осуществление лизинга оборудования стоимостью не менее 1 млн. руб., а также вложение капитала в основные фонды иностранного юридического лица, зарегистрированного в РФ. Осуществления прямых инвестиций характеризует стратегического инвестора и позволяет формально определить критерий отнесения инвесторов к стратегическим на уровне 10% уставного (складочного) капитала организации. Портфельные (в т.ч. институциональные) инвесторы заинтересованы в формировании портфеля инвестиционных инструментов, отвечающий требованиям инвесторов, а также позволяющий достигнуть заранее определенных целей (заданных параметров) инвестирования. Венчурный инвестор – инвестор, заинтересованный в реализации целей и задач компании, готовый к высокому уровню риска, вкладывающий преимущественно в инновационные проекты особенно на начальных стадиях жизненного цикла проекта. Посевное финансирование – это вид венчурного инвестирования на самой ранней стадии жизненного цикла организации (инвестиционного проекта), характеризующийся сравнительно низкими объемами инвестирования непосредственно изобретателей нового продукта (товара, услуги), направляемые на его разработку, создание команды, исследование рынка и т.д. Бизнес-ангел – частный инвестор, инвестирующий средства в проект на этапе идеи, выбирая и поддерживая изобретателей принципиально новых товаров и технологий, рынка для реализации которых еще не создано, что делает такие инвестиции чрезвычайно рискованными. Инвестирование «стартапов» - представляет собой вложение средств венчурными инвесторами в только что созданные организации с высоким потенциалом роста, завоевания рынка и развития, реализующих инновационный продукт (товар, услугу).

Традиционный подход к оценки стоимости капитала - наличие оптимального уровня соотношения собственного и заемного капитала, при котором стоимость компании максимальна, а средневзвешенная стоимость капитала минимальна. Теория Модильяни-Миллера: при отстутствии налога на прибыль стоимость компании не зависит от способа ее финансирования, а средневзвешенная стоимость капитала не зависит от структуры капитала и равна стоимости капитала при финансировании только за счет акционерного каптала.

Модель оценки долгосрочных активов (САРМ), базирующая на предположении что на конкурентном рынке ожидаемая премия за риск прямо пропорциональна коэффициенту бета. Коэффициент бета (еще называется коэффициентом Шарпа) является – мерой инвестиционного риска финансового актива, который рассчитывается как отношения ковариации доходности актива и рыночного портфеля к дисперсии рыночного портфеля. Коэффициент бета показывает чувствительность изменения доходности актива к среднерыночной доходности.

Этапы оценки ожидаемой доходности методом CAPM: 1) Расчет среднедневной доходности акций; 2) Расчет безрисковой ставки (безрискового актива), за основу чего берется доходность по государственным облигациям. Информацию по процентным ставкам можно получить на сайте ЦБ. http://www.cbr.ru/GCurve/Curve.asp; 3) Расчет рыночного риска (коэффициента бета) и выводы по величине рыночного риска; 4) Расчет ожидаемой дневной доходности по модели САРМ.

EVA - показатель экономической добавленной стоимости, определяемой как разница между чистой операционной прибылью и стоимостью использования капитала (собственного и заемного).

Особенности: организация рассматривается подобно инвестиционному проекту; эффективность инвестиций подтверждается приростом стоимости организации (неотрицательный показатель EVA); простота формулы; применение корректировок капитала, позволяющих сделать прибыль организации ближе к денежному потоку, а капитал выразить корректней.

Модель Ольсона (EBO - Edwards-Bell-Ohlson valuation model) позволяет оценить стоимость компании как текущую стоимость чистых активов и дисконтированный поток «сверхдоходов» (отклонений прибыли от средней по отрасли).

Инвестиционный проект – это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практиче­ских действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). Жизненный цик­л проекта - промежуток времени между моментом появления проекта и моментом окончания его реализации. Выделяют предынвестиционную, инвестиционную, эксплуатационную и ликвидационную стадии жизненного цикла проекта.