2. Каковы преимущества Ценностно-ориентированного управления?

· Может последовательно максимизировать создание ценности .

· Увеличивает корпоративную прозрачность.

· Помогает организациям реагировать на глобализованные и дерегулированные рынки капитала.

· Приводит в соответствие интересы (топ) менеджеров и интересы акционеров и заинтересованных сторон.

· Облегчает коммуникацию с инвесторами, аналитиками и заинтересованными сторонами.

· Улучшает внутреннюю коммуникацию по стратегии.

· Предотвращает недооценку акций.

· Устанавливает ясные приоритеты в менеджменте.

· Содействует в улучшении принятия решений.

· Помогает сбалансировать краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные компромиссы .

· Поощряет инвестиции, создающие ценность.

· Улучшает распределение ресурсов.

· Оптимизирует планирование и бюджетирование.

· Устанавливает эффективные целевые показатели для компенсации.

· Облегчает использование акций для сделок по слияниям или поглощениям.

· Предотвращает враждебные поглощения.

· Помогает более эффективно управлять повышенной сложностью и большей неопределенностью и рисками.

3. Ограничения Ценностно-ориентированного управления

Недостатками Ценностно-ориентированно управления являются противоположные свойства.

· VBM - это всеобъемлющая, целостная философия менеджмента, часто требующая изменения культуры. Из-за этого программы VBM представляют собой, как правило, крупномасштабные инициативы . Для успешной реализации требуются значительные время, ресурсы и терпение.

· Создание ценности может звучать проще, чем корпоративная стратегия, но оно не совсем. Они, на самом деле, почти одно и то же.

· Добавленная экономическая стоимость, управление эффективностью и сбалансированная система показателей эффективности - очень действенные поддерживающие инструменты и процессы менеджмента. Однако они имеют собственные затраты. Поэтому вообще не рекомендуется уходить в большие подробности и использовать сверхкомплексные методы измерения.

· Надо проявлять большую осторежность, чтобы не контролировать неправильные факторы, так как это почти наверняка приведет к разрушения ценности.

· VBM требует сильной и очевидной поддержки со тсороны CEO и Исполнительного совета.

· Обширное обучение и управленческий консалтинг целесообразны и даже необходимы, но могут быть довольно дорогостоящими.

· Совершенная модель VBM или оценки не изобретены. Любой метод, который бы вы не выбрали, всегда будет иметь недостатки, которые необходимо учитывать.

[gl] Тема 9. Управление стоимостью компаний с использованием мультипликаторов[:]

Цель: Рассмотреть, понять значение мультипликатор.

Структура лекции:

1. Значение мультипликатора.

1. Значение мультипликатора определялось как отношение балансовой стоимости чистых активов к капитализации предприятия. Так как разброс полученных мультипликаторов весьма велик, мы приводим кроме их средних по отрасли значений еще и значения по границам верхнего и нижнего квартилей. Другой формой выражения связи между стоимостью чистых активов и рыночной стоимостью бизнеса является определение последней как функции балансовой стоимости чистых активов. Параметры функции можно определить с помощью регрессионного анализа. Использование метода оценки, основанной на применении мультипликатора, эквивалентно установлению пропорциональной функциональной зависимости. Такая форма зависимости подразумевает, что при нулевой стоимости чистых активов капитализация тоже равна нулю. Однако, это утверждение не всегда верно. В начале статьи мы показали, что стоимость пакета акций отличается от стоимости соответствующей ему доли чистых активов. Поэтому можно использовать линейную форму зависимости. В подавляющем большинстве случаев балансовая стоимость чистых активов существенно превышает суммарную стоимость акций. Этим российский фондовый рынок разительно отличается от рынка стран с развитой экономикой. Причина этого - крайне низкая рентабельность активов акционерных обществ, образованных в процессе приватизации. С точки зрения технологии оценки это означает, что реальная рыночная стоимость активов значительно ниже балансовой. Полученные результаты относятся наиболее крупным российским компаниям. Что касается средних и малых компаний, то есть основания полагать, что разрыв между рыночной и балансовой стоимостями для большинства предприятий еще больше. Коэффициенты BV/MV для компаний, сгруппированных в единые классы по отраслевому признаку, имеют большое рассеивание. И это еще одно отличие от западного рынка. Тем не менее, можно говорить об их некоторой устойчивости внутри отраслей. Это позволяет использовать их средние значения в качестве мультипликаторов для экспресс - оценки рыночной стоимости акций. При этом следует учитывать большую неопределенность (погрешность) результата такой оценки. Более высокую достоверность обеспечивает метод, основанный на применении регрессионной модели, если в качестве регрессора используется значение балансовой стоимости чистых активов. Проведенные нами исследования показали, что соотношение между стоимостью чистых активов и стоимостью акций имеют очень большой разброс, и поэтому оценки, которые могут быть получены с помощью метода чистых активов, имеют большую неопределенность (погрешность). Трудности реализации такого метода связаны с тем, что в большинстве случаев определить такой мультипликатор по российским предприятиям практически невозможно.

[gl] Тема 10. Эффект операционного рычага. Управление текущими затратами фирмы[:]

Цель: Рассмотреть эффект операционного рычага.

Структура лекции: