9.3. Инвестиционные стратегии и управление портфелем

Под управлением инвестиционным портфелем понимается совокупность определенных методов и технологических приемов, которые позволяют сохранить первоначально инвестированные средства, достигнуть максимального уровня дохода и обеспечить минимальный риск инвестирования.

С точки зрения стратегий портфельного инвестирования можно сформулировать следующую

закономерность. Типу портфеля должен соответствовать тип выбранной инвестиционной стратегии.

Инвестиционные стратегии могут быть активными и пассивными.

Активная модель инвестиционного управления предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также быстрое изменение состава фондовых инструментов, входящих в него.

Такая модель предполагает проведение постоянного мониторинга фондового рынка.

Мониторинг является базой для прогнозирования размера возможных доходов от инвестирования

средств и интенсификации операций с ценными бумагами.

Менеджер, занимающийся активным управлением, должен уметь отслеживать и приобретать наиболее эффективные ценные бумаги и максимально быстро избавляться от низкодоходных активов.

При этом важно не допустить снижения стоимости самого портфеля, а также потеряю им

инвестиционных свойств.

Этот метод требует значительных финансовых затрат, так как он связан с информационной,

аналитической, экспертной и торговой деятельностью на рынке ценных бумаг.

Отличительной чертой российского рынка ценных бумаг является нестабильность процентных и

учетных ставок в коротких временных интервалах. Поэтому в процессе управления инвестиционным

портфелем следует стремиться к его формированию преимущественно за счет ценных бумаг с

короткими сроками обращения или ценных бумаг, выпускаемых надежными эмитентами.

Пассивное управление предполагает создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Такой подход возможен в

том случае, если рынок насыщен ценными бумагами высокого инвестиционного качества.

В условиях России, где имеет место высокая инфляция и реализуются главным образом

краткосрочные ценные бумаги, такой подход представляется малоэффективным.

Преимуществом пассивного управления инвестиционным портфелем является низкий уровень

накладных расходов.

Примером пассивной стратегии может служить равномерное распределение инвестиций между

выпусками ценных бумаг с различными сроками обращения.

Важным вопросом управления портфелем является его количественный состав. С целью

уменьшения портфельного риска следует стремиться к максимальной диверсификации финансовых

инструментов, однако издержки по управлению излишне диверсифицированным портфелем могут

свести на нет его положительные свойства.

Практика показывает, что максимальное сокращение риска при формировании портфеля при

приемлемом уровне издержек достигается, если в него входят 10–15 различных ценных бумаг.

Выбор тактики управления зависит и от типа портфеля. Например, пассивный метод управления

возможен для портфеля облигаций государственного сберегательного займа, по которым возможен

расчет доходности и колебания рыночных цен.

Активная позиция может применяться в отношении других государственных ценных бумаг, таких

как ГКО и ОФЗ.

Формируя и оптимизируя портфель, банк из имеющихся в его распоряжении средств будет получать

прибыль, которая в значительной степени зависит от искусства менеджера. Поэтому в качестве управляющих

портфелями ценных бумаг должны выступать высококвалифицированные специалисты.

Контрольные вопросы

1. Какие операции банка относятся к инвестиционным?

2. Что понимается под портфельными инвестициями?

3. Как формируются доходы коммерческого банка от инвестиционных операций?

4. Какие методы управления инвестиционными операциями существуют?

5. В чем сущность активного метода управления инвестициями?

6. Чем активное управление инвестициями отличается от пассивного?