- •Финансовый менеджмент Сущность финансового менеджмента в условиях рыночной экономики.
- •Функции финансового менеджмента
- •Характеристика управляющей подсистемы
- •Структура системы управления финансовыми ресурсами
- •Основные направления финансового менеджмента на предприятии (характерные для всех типов и форм собственности)
- •Леверидж и его роль в финансовом менеджменте
- •1. Финансовый леверидж
- •2. Производственный или оперативный леверидж
- •Порог рентабельности
- •Запас финансовой прочности
- •Управление оборотными средствами на предприятии
- •Составляющие политики управления оборотными средствами
- •Анализ финансового состояния
- •Виды проведения анализа финансового состояния:
- •Анализ ликвидности активов баланса
- •Характеристики ликвидности баланса предприятия
- •Прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поставок и платежей, которые распространятся на ближайшее полугодие:
- •Коэффициент ликвидности
- •Анализ финансовой устойчивости предприятия
- •Анализ прибыли и рентабельности предприятия
- •Коэффициенты оценки прибыли и рентабельности предприятия
- •Финансовые риски
- •Виды финансовых рисков
- •Политика управления финансовыми рисками
- •I. Оценку финансовых потерь, связанных с отдельными видами рисков.
- •II. Оценку уровня финансовых рисков.
- •Управление финансированием оборотных средств предприятия
- •Содержание политики управления запасами:
- •Дивидендная политика предприятия
- •Формирование эффективной дивидендной политики
- •Группы факторов, определяющих дивидендную политику
- •Этапы разработки механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики
- •Бюджетирование
- •Бюджет предприятия и процесс разработки бюджета
- •Технология составления бюджета предприятия
- •Контроль выполнения бюджета предприятия
1. Финансовый леверидж
Основные показатели, используемые в категории левериджа:
–Выручка от реализации (минус НДС, акцизы).
+Затраты на производство реализованной продукции:
условно переменные;
условно постоянные.
+ Сальдо доходов и расходов от внереализационной деятельности
=Валовой доход до выплаты процентов и налогов
–Уплата % за кредиты
=Налогооблагаемая прибыль
– Налог на прибыль
=Чистая прибыль
Показатели |
А |
Б |
Активы |
1000 |
1000 |
Пассивы |
1000 |
1000 |
В т.ч. СС |
1000 |
500 |
ЗС |
- |
500 под 15 % в год |
Прибыль |
200 |
200 |
Рентабельность активов |
20 % | |
Рентабельность СС |
прирост Δ = 5 % | |
Налог на прибыль (д.б. не более 1/3 часть от прибыли) |
Max67 |
Max42 |
Чистая прибыль |
200 – 67 = 133 |
125 – 42 = 83 |
Чистая рентабельность собственных средств |
Δ = 3 % |
При одинаковой рентабельности активов различная рентабельность собственных средств обусловлена различной структурой финансовых источников, и разница Δ = 5 % представляет собой уровень эффекта финансового рычага.
Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемая благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.
Формула эффекта финансового рычага:
ЭФР = (1 – ставка налогообложения прибыли)× (ЭР – СРСП)×
ЭФР – эффект финансового рычага;
ЭР – экономическая рентабельность предприятия;
СРСП – среднерасчетная ставка процента;
ЗС – заемные средства
СС – собственные средства
СРСП увеличивается с каждым займом, т.к. ставка каждого нового займа больше предыдущего из-за все более возрастающего риска. Она определяется как средневзвешенная величина стоимости привлекаемых кредитов.
Эта формула используется банками при оценки кредитоспособности (риск кредитора)/
а) ЭР – СРСП 0 – сделка выгодная
б) 1 – должно выполняться это условие
(1 – ставка налогообложения прибыли)× (ЭР – СРСП) - дифференциал
- плечо рычага, определяется отраслью промышленности.
=-удобно представить ЭР в виде такой модели, т.к. она дает возможность регулировать финансовую деятельность.
ЧП – чистая прибыль)
ВР – выручка от реализации
ВА – всего активов
-рентабельность продаж
- оборачиваемость активов
Привлекать заемные средства целесообразно в том случае, если значение показателя ЭФР растет с учетом роста СРСП. ЭФР показывает, насколько эффективно предприятие стало использовать собственные средства в результате привлечения заемных средств.
ЭФР – часть теории левериджа (рычага).
Правила заимствования кредитов:
Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то оно выгодно для предприятия. При этом необходимо следить за состоянием дифференциала, т.к. при росте плеча финансового рычага банки склонны компенсировать возрастание своего риска повышением цены кредита.
Риск кредитора выражается величиной дифференциала. Чем больше дифференциал, тем меньше риск, и наоборот. Поэтому нецелесообразно увеличивать любой ценой плечо рычага, а необходимо регулировать его в зависимости от дифференциала.
Оптимальная величина ЭФР находится в пределах от 1/3 до 1/2 уровня экономической рентабельности активов. В этом случае предприятие способно компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достаточную отдачу.