Пример комплексной оценки эффективности инвестиционных проектов

7. Коммерческая организация рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. Стоимость линии составляет 10000 тыс. долл.; срок эксплуатации – 5 лет; износ на оборудование начисляется по методу прямолинейной амортизации, т.е. 20% годовых; ликвидационная стоимость оборудования будет достаточна для покрытия расходов, связанных с демонтажем линии.

Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах (тыс. долл.): 6800, 7400, 8200, 8000, 5000.

Текущие расходы по годам оцениваются следующим образом: 3400 тыс. долл. в первый год эксплуатации линии с последующим ежегодным ростом их на 3%. Ставка налога составляет 30%.

Сложившееся финансово-хозяйственное положение коммерческой организации таково, что коэффициент рентабельности авансированного капитала составлял 21-22%; цена авансированного капитала (WACC) – 19%.

В соответствии со сложившейся практикой принятия решений в области инвестиционной политики руководство организации не считает целесообразным участвовать в проектах со сроком окупаемости более четырех лет.

Целесообразен ли данный проект к реализации?

Решение:

1. Первоначально необходимо произвести расчёт исходных показателей по годам (таблица)

Таблица 1 – Расчёт исходных показателей по годам

Показатель	Годы
	1 - й	2 - й	3 - й	4 - й	5 - й
Объём реализации	6800	7400	8200	8000	5000
Текущие расходы
Износ
Налогооблагаемая прибыль
Налог
Чистая прибыль
Чистые денежные поступления

2. Необходимо рассчитать аналитические коэффициенты.

а) рассчитаем чистый приведённый эффект при r = 19%

NPV =

б) рассчитаем индекс рентабельности инвестиции:

PI = / (3)

где AE_t – годовые доходы от проекта в течение п лет;

r – ставка дисконта;

IС_t – размер годовых инвестиционных затрат в течение п лет.

PI =

в) рассчитаем внутреннюю норму прибыли

Таблица 2 – Расчёт внутренней нормы доходности

Год	Поток	Расчет 1
		r1 = 17 %	PV1	r2 = 21%	PV2
0 – й	-10000
1 – й
2 – й
3 – й
4 – й
5 – й
Итого	Х	Х		Х

IRR =

г) срок окупаемости проекта

Год	Денежный поток	Коэффициент дисконтирования	Дисконтированный денежный поток	Возмещение инвестиций для срока окупаемости
				простого	дисконт.
0	-10000
1
2
3
4
5
Всего доходов

Вывод:_________________________________________________________________

________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

8. Стоимость производственной линии составляет 14000 тыс. руб.; срок эксплуатации которой составляет 5 лет; износ на оборудование начисляется по методу прямолинейной амортизации, т.е. 25% годовых; ликвидационная стоимость оборудования будет достаточна для покрытия расходов, связанных с демонтажем линии.

Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах (тыс. руб.): 10000, 11000, 12000, 11000, 8000. Текущие расходы по годам оцениваются следующим образом: 2500 тыс. руб. в первый год эксплуатации линии с последующим ежегодным ростом их на 3%. Ставка налога составляет 20%. Цена авансированного капитала – 18%.

Организация считает целесообразным участвовать в проектах со сроком окупаемости не более 5 лет. Оцените, целесообразен ли данный проект к реализации? (для этого необходимо рассчитать чистый приведенный эффект, индекс рентабельности, внутреннюю норму прибыли, срок окупаемости).

Решение