9. Рейтинги инструментов с фиксированным доходом

Наиболее популярным способом качественной оценки риска ценных бумаг являются рейтинги. В общем случае рейтинг — это мнение эксперта или группы экспертов относительно качества ценных бумаг того или иного эмитента. Посредством системы рейтинговых оценок на фондовом рынке выражается надежность и платежеспособность эмитентов ценных бумаг. Разработкой и мониторингом рейтингов занимаются специальные рейтинговые агентства.

Как правило, рейтинговое агентство представляет собой независимый институт, основной деятельностью которого является оценка финансового состояния эмитента с целью присвоения рейтинга кредитоспособности, или кредитного рейтинга эмиссии. Помимо этого, рейтинговые агентства оказывают различные информационно-аналитические услуги, осуществляют выпуск справочников, периодических изданий, а также занимаются консалтинговой и оценочной деятельностью.

Наибольшей известностью и авторитетом в мире пользуются такие крупнейшие рейтинговые агентства, как Standart & Poors (S&P), Moody’s, Fitch-IBCA,Value Line Investment Survey, Extel Statistical Service, Canadian Bond Rating Service,Japan Bond Rating Serviceи др. В РФ в настоящее время отсутствует общепринятый национальный рейтинг долговых инструментов. Их построением занимаются как специализированные агентства и отдельные институты финансового рынка (РА «Эксперт», АК&М, банк «Зенит»), так и общественные объединения, например Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР). Кроме того, внутренние (для конкретной страны) рейтинги долговых инструментов предприятий по так называемой национальной шкале выставляют и некоторые международные агентства, например S&P. Наибольшее распространение получили рейтинги облигаций, обозначающие вероятность неплатежа или дефолта.

Под рейтингом облигации понимается стандартизированная субъективная оценка вероятности полного и своевременного выполнения эмитентом обязательств по выплате процентов и погашению основной части долга и других связанных с этим обязательств перед ее держателем.

Подобные рейтинги составляются на основе информации, предоставляемой предприятиями-эмитентами. В состав запрашиваемой и оцениваемой информации обычно включаются следующие блоки данных:

• организационная структура, включая описание отношений со всеми дочерними компаниями;

• информация об опыте работы и рабочем стаже руководящего персонала;

• финансовые отчеты за последние несколько лет;

• прогнозные данные по хозяйственной деятельности на несколько лет (до­

ходы, денежные потоки, баланс и др.);

• финансовая политика фирмы;

• подробности всех значимых операций с момента последних финансовых отчетов;

• краткое изложение корпоративной стратегии в сочетании с описанием предполагаемых рисков и возможностей;

• подробности всех финансовых операций, включая внебалансовую задолженность и данные о всех выданных залоговых обязательствах; краткое описание ключевых терминов (включая условия и обязательства) по основным банковским займам;.

• информация о доле рынка/позициях на рынке по сегментам и собственное видение основных конкурентов;

• информация описательного характера о деятельности ключевых подразделений.

Приведенные направления рейтинговой оценки и объемы предоставляемой информации могут существенно различаться у того или иного агентства. Как правило, в рейтинговых системах выпускам облигаций присваиваются различные категории риска, обозначаемые буквенными сочетаниями.

Наличие рейтинга играет важную роль при размещении обязательств на национальных и международных рынках, так как фактически определяет стоимость их выпуска и обслуживания для эмитента. Для выхода на рынок еврооблигаций необходимо получить рейтинговую оценку как минимум двух международных специализированных агентств.