Ipo и частные размещения акций украинских компаний [Кукса, с.8]

Компания	Отрасль	Организатор	Тип размещения	Размещенный пакет акций, %	Привлечено, млн.$
2005
Ukrproduct Group	Пищевая пром-ть	н/д	IPO (Лондон)	27,2	42
Cardinal Resources	Нефть и газ	н/д	IPO (Лондон)	36,3	55
XXI Centuri	Недвижимость	ING	IPO (Лондон)	35,7	139
2006
КР Муdіа	Масс-медиа	Dragon Capital	IPO (ПФТС)	20,0	11
СК «Универсальная»	Страхование	-	Частное	15,0	11
«Эквин»	Торговля	Concorde Capital	Частное	20,0	14,5
«Лаона»	Торговля	Dragon Capital	Частное	28,5	21,0
Мегабанк	Банки	Concorde Capital	Частное	20,0	22,0
ЛуАЗ	Автомобилестроение	Dragon Capital	IPO (ПФТС)	8,0	26,0
Cantik Development	Недвижимость	Dragon Capital	Частное	100,0	26,0
«Галтафтогаз»	Торговля нефтепродуктами	Concorde Capital	Частное	17,0	27,0
«Астарта-Киев»	Сельское хозяйство	ING	IPO (Варшава)	20,0	31,0
IMB Group	Банки	Dragon Capital	Частное	46,2	32,0
«Фуршет»	Торговля	Dragon Capital	Частное	6,7	34,0
«Велика Кишеня»	Торговля	Dragon Capital	IPO (ПФТС)	12,0	35,0
Укринбанк	Банки	Dragon Capital	IPO (ПФТС)	20,0	36,0
VК Development	Недвижимость	Dragon Capital	IPO (ПФТС)	23,0	37,0
Родовід Банк	Банки	Dragon Capital	IPO (ПФТС)	18,9	47,0
Sablink	Недвижимость	Dragon Capital	Частное	100,0	48,0
Банк «Надра»	Банки	Dragon Capital	Частное	7,8	58,0

Продолжение таблицы 4.4

2007
Факториал Банк	Банки	Concorde Capital	Частное	10,0	5,8
«Виннифрут»	Пищевая пром-ть	«Альфа Капитал»	Частное	24,0	15,0
СК «Универсальная»	Страхование	«Ренессанс Капитал»	Частное	19,0	16,0
«Мотор Сич»	Машиностроение	Dragon Capital	Частное	5,0	18,2
«Мотор Сич»	Машиностроение	Dragon Capital	Частное	6,0	18,7
«Дакор»	Сахарная пром-ть	Concorde Capital	Частное	20,0	21,0
«Укррос»	Сахарная пром-ть	Dragon Capital	IPO (ПФТС)	20,0	42,0
«Караван»	Торговля	«Ренессанс Капитал»	Частное	10,0	55,0
IMB Group	Банки	Dragon Capital (соорганизатор)	Частное	38,0	100,0
ТММ	Недвижимость	Concorde Capital	IPO (Франкфурт)	13,1	10,5
Dragon Ukrainian Properties & Development	Недвижимость	Dragon Capital	IPO (Лондон)	100,0	208,0
Ferrexpo	Горнодобывающая пром-ть	JPMorgan Cazenove, Deutsche Bank	IPO (Лондон)	26,0	420,0

Вторичное размещение капитала (SPO) обычно проводится в том случае, если капитал невозможно по каким-либо причинам привлечь через долговые инструменты. Но когда доля кредитов становится слишком большой, а развивать бизнес необходимо, экономически целесообразно провести повторное размещение акций (если первичное уже было проведено).

При SPO, как правило, акции компании продаются по более высокой цене, чем при IPO. Однако этого можно достичь только в том случае, если у эмитента хорошая история после выхода на IPO: акции предприятия росли в цене, оно показывало прибыль, была реализована намеченная бизнес-планом стратегия развития, презентованная инвесторами перед IPO. Ярким примером удорожания акций при SPO может служить IMB Group («Международный ипотечный банк»), акции которого подорожали на 136% по сравнению с первичным размещением.

Учитывая явные достоинства, SPO имеет один значительный недостаток: это инструмент является дорогим. Эмитент должен платить комиссионные инвестиционному банку (3-5% от суммы привлеченных средств), который организовывает размещение пакета акций среди инвесторов. Кроме того, размывается доля старых акционеров.

Аргументами в пользу IPO и SPO говорит то, что:

1. финансирование от такого размещения не надо возвращать, как в случае с кредитами или облигациями;

2. это признание компании третьими сторонами, что важно для доверия инвесторов и продолжительного рыночного роста;

3. это определение реальной рыночной стоимости бизнеса;

4. это хороший повод ещё раз четко определить цели компании на ближайшие годы в соответствии с мировыми тенденциями;

5. это реструктуризация бизнеса, улучшение стандартов управления и прозрачности;

6. является важным повышением имиджа компании, чьи акции котируются на мировых биржах;

7. изменяется стратегия ведения бизнеса – основной становится не прибыль собственников, а рост капитализации компании;

8. на другой уровень выходят отношения менеджмента с инвесторами и акционерами – руководство компании становится не зависимым от отдельных лиц, а подконтрольным отлаженному управлению;

9. компания, в силу своей прозрачности, становится привлекательным клиентом для выпуска облигаций и выдачи ей кредитов;

10. снижается уровень коррупции, т.к. публичность не оставляет компании возможность для выделения «черного нала на решение вопросов» с госаппаратом.

Основные преимущества и недостатки IPO SPO и представлены в таблице 4.5.

В условиях обвала мировых фондовых индексов, когда инвестиции в акции становятся все более рискованной стратегией, вложения в инструменты с фиксированным доходом – облигации – приобретут большее доверие инвесторов.

В Украине рынок облигаций начал активно развиваться только с 2001 г. Увеличение количества инвесторов, а также наличие на рынке банков, поддерживающих постоянные котировки на покупку и продажу ценных бумаг, позволили быстро приобретать их без потерь в цене.

Облигации имеют ряд преимуществ перед акциями. Во-первых, они более надежны как источник гарантированного получения дохода. До того, как акционерное общество начислит дивиденды по акциям, оно должно обеспечить выплату процентов по облигациям, которые включаются в расходы предприятия. Собрание акционеров не может принять решение о невыплате процентов по облигациям, как это бывает с акциями.

Во-вторых, в случае банкротства акционерного общества в первую очередь выполняются его обязательства перед держателями облигаций и другими кредиторами, и только потом активы, которые остались, распределяются между акционерами.

Таблица 4.5