4. Особенности функционирвания рынка капитальных активов

Капитал представляет собой ресурс длительного пользования, создаваемый с целью производства большего количества товаров и услуг. Создание дополнительного объема благ в будущем периоде времени предполагает затраты ресурсов в настоящем периоде. В связи с этим возникает проблема соизмерения благ, потребляемых в настоя­щем и будущем периодах. В целом в экономике фирмы предъявляют спрос не просто на какие-либо материальные капитальные блага, а на временно свободные денежные средства, которые можно потратить на эти блага и вернуть, отдав часть прибыли от их использования в будущем. Следова­тельно, спрос на капитал – это спрос на заемные средства, а ставка про­цента – это цена, уплачиваемая собственникам капитала за использова­ние занимаемых у них на определенный срок средств. Равновесная ставка процента определяется пересечением кривых спроса на деньги и предложения денег. Инструментами рынка капитала могут быть непос­редственно кредитные ресурсы, ценные бумаги (акции, облига­ции, век­селя), различного рода производные контракты. Величина спроса на капитал снижается с ростом ставки процента. В состоянии равновесия предельная производительность инвестируемого капитала равна пре­дельной норме временных предпоч­тений, т.е. показателю того, что теряет предельный инвестор, отказы­ваясь от немедленного использова­ния своих свободных средств. Тем самым обеспечивается максимиза­ция отдачи от инвестиций в масштабе общества – реализуется столько капиталовложений, сколько дает от­дачу большую, чем альтернативные издержки (выгоды от их немед­ленного использования на потребление). На конкретную вели­чину про­центных ставок оказывают влияние сте­пень риска при предоставлении ссуды, срок, на который выдаются ссуды, их размер. Различаются номинальная (в текущих ценах) и реальная (с учетом уровня инфляции) ставки процента.

Для определения выгодности капиталовложений в условиях на­личия временного разрыва между инвестициями и получением дохода определяется дисконтированная сумма будущих доходов, исчисляемая на основе процентной ставки и коэффициента дисконтирования.

^,

где D – дисконтируемая стоимость актива; D_t – ожидаемый ежегодный доход; r – ставка процента; t – количество лет использования инвестиционного актива. Решение об инвестировании принимается в том случае, если дисконтированная сумма будущих доходов больше издержек на инвестирование.

Тема 2.6. Предприятие - основной субъект рыночной экономики

В современной рыночной экономике основной производственной силой являются предприятия (фирмы), осуществляющие соединение имеющихся в обществе ресурсов в процессе производства. Будучи собственником предприятие приобретает на рынке землю, труд, капитал, а затем, преобразуя их, осуществляет трансформацию факторов производства в продукции. Располагая факторами производства и соединяя их в различных технологиях, предприятие выпускает готовые товары и услуги и предлагает их на рынке. Тем самым эффективное размещение предприятием ресурсов в процессе производства определяет рыночное предложение товаров и услуг. Технологическая зависимость между структурой затрат ресурсов (факторов производства) и максимально возможным выпуском продукции выражается с помощью производственной функции.

Пусть Q – величина выпуска (результат производства), x₁, x₂… x_n – затраты факторов производства, тогда деятельность предприятия можно представить следующим образом:

Поиск оптимума при расчете производственной функции фирмы представляет собой выбор среди многих вариантов, предусматриваю­щих различные сочетания факторов производства, такого, который дает оптимально возможный объем выпуска продукции. Равновесие фирмы достигается при достижении равенства предельных издержек предельному доходу, т.е. МС = МR. Минимальные издержки определяются на стадии расчетов производственной функции методом замещения, вытеснения дорогостоящих или возросших в цене факторов производства альтернативными, но более дешевыми. Замещение осуществляется с помощью сравнительного экономического анализа взаимозаменяемых и взаимодополняющих факторов производства и их рыночных цен. Минимизация издержек достигается в условиях, когда на каждую единицу дополнительных денежных затрат, издержек на применяемые ресурсы и факторы – одинаковый предельный продукт.

МРк/Рк = МРl/Рl.

Процесс замещения стабилизирует рынок каждого фактора производства при достижении равновесия между его ценой и ценой получаемого при его использования предельного продукта. Следовательно, замещение факторов и ресурсов в самом производстве вызывает изменение их рыночных цен. Вытесняемые из производства факторы снижаются в цене из-за сокращения спроса на них, а на замещающие их факторы спрос и цена вновь могут возрасти. Колебания спроса и предложения на рынках факторов производства продолжаются постоянно. Главным импульсом подобных колебаний служит политика фирм относительно объемов своего выпуска продукции при минимальных издержках и максимальной прибыли.

Размеры выпуска продукции ограничиваются спросом и ее рыночными ценами. Фирмы заинтересованы не в наибольшем выпуске продукции, а в таком его объеме, который потребует наименьших издержек и обеспечит при этом максимизацию прибыли. Деятельность любой фирмы – это попытка эффективного совмещения двух рынков: потребительских товаров индивидуального спроса и капитальных товаров (факторов производства). На потребительских рынках фирма выступает как поставщик готовой продукции, а на рынке факторов производства – покупателем факторов производства. Информация о рыночных ценах готовой продукции позволяет осуществлять расчет потенциального дохода и прибыли от ее продажи. Одновременно цены на рынках факторов производства позволяют вычислить издержки производства в денежном выражении. Суммируя информацию о ценах и сопоставляя рыночную цену каждого фактора производства с ценой полученного от его использования предельного продукта, фирма может обеспечить себе равновесие МС и МR, при котором достигается максимизация прибыли, т.е.:

МRРк = (МRq) х (МРк),

МRРl = (МRq) х (МРl),

МRРn = (МRq) х (МРn) и т.д.,

где МRРк,l,n – доход от предельного продукта фактора К, L, N в денежном выражении; МRq – предельный доход от единицы выпуска; МРк l,n – физический объем выпуска предельного продукта, полученного от применения каждого указанного фактора производства.