Операційно-фінансовий леверидж

Відповідно до сили дії операційного левериджу: чим біль­ше використання фіксованих операційних витрат, тим більше змінюватиметься прибуток до сплати відсотків та податків при зміні обсягів продажу.

Відповідно до сили дії фінансового левериджу: чим більше використання позичкового капіталу, тим більше змінювати­меться чистий прибуток на акцію при зміні прибутку до спла­ти відсотків та податків.

Звідси, якщо підприємство об'єднує операційний і фінан­совий левериджі, то відбувається двоетапне посилення зміни обсягів продажу, що призводить до ще більшої зміни чистого прибутку на акцію.

Сила дії операційного-фінансового левериджу полягає в чутливості чистого прибутку до зміни обсягів продажу і пока­зує, на скільки відсотків зміниться чистий прибуток на акцію за умови зміни обсягів продажів на 1 %:

Показник сили дії фінансового важеля характеризує фінансо­вий ризик, пов'язаний зі структурою капіталу. Чим більше зна­чення цього показника, тим більший ризик неповернення кре­дитів з процентами для банкірів та ризик невиплати дивідендів для акціонерів. Ситуація ще більше ускладнюється, коли одно­часно підвищується комерційний ризик, тобто ризик недоотримання операційного прибутку від основної діяльності підприєм­ства.

Виділення у складі загального ризику власників капіталу ко­мерційного та фінансового ризиків має принципове значення при обґрунтуванні оптимальної структури капіталу. В цьому випадку комерційний ризик розглядається як ризик негарантованості фінансового результату (операційного прибутку) при 100-відсот-кому фінансуванні за рахунок власного капіталу. Якщо позиковий капітал відсутній, то загальний ризик власників збігається з комерційним ризиком.

Відповідно, фінансовий ризик розглядається як додатковий ризик власників капіталу в результаті залучення позикового капіталу. Якщо залучається позиковий капітал, то загальний ризик власників складається з комерційного і фінансового ризиків.

Сукупний вплив комерційного та фінансового ризиків на чис­тий прибуток підприємства оцінюється за допомогою операцій­но-фінансового важеля:

tчп= tвр ×СДОФВ,

де tчп — темп зміни чистого прибутку; tвр — темп зміни виручки від реалізації; СДОФВ — сила дії операційно-фінансового важеля.

Сила дії Сила дії Сила дії Виручка від - Змінні витрати

операційно- = опера- × фінанси- = реалізації____________________

фінансового ційного вого Операційний – Фінансові витрати

важеля важеля важеля прибуток

Таким чином, операційно-фінансовий важіль показує, на скільки відсотків змінюється чистий прибуток підприємства, що користуєть­ся позиковим капіталом, при зміні виручки від реалізації на 1 % .

Розрахунок сили дії операційно-фінансового важеля дає змогу виявити вплив змін комерційних умов виробництва (зміну попиту, ціни тощо) на розмір чистого прибутку і рентабельність власного капіталу при різних варіантах співвідношення позикового і влас­ного капіталу.