Выводы по разделу

Эффективность инвестиций __________________________________________________________________

________________________________________________________________

2.2. Анализ чувствительности инвестиционных проектов

Анализ чувствительности показателей широко используется в практике инвестиционного анализа. Основная идея метода исследования чувствительности, необходимого в связи с неизбежной неточностью исходной информации, состоит в анализе степени изменяемости результативных, основных показателей по отношению к варьированию параметров моделей.

В общем случае он сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Другими словами, этот метод позволяет получить ответы на вопросы вида: что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины? Отсюда его второе название - анализ "что будет, если" ("what if analysis). В качестве информационной основы используются данные потока денежных средств инвестиционного проекта. В качестве интегральных показателей, характеризующих результаты проекта, обычно рассматривают критерии проектной эффективности (NPV, IRR, DРВ, PI).

Как правило, проведение подобного анализа предполагает выполнение следующих шагов.

1. Задается взаимосвязь между исходными и результирующим показателями в виде математического уравнения или неравенства.

2. Определяются наиболее вероятные значения для исходных показателей и возможные диапазоны их изменений.

3. Путем изменения значений исходных показателей исследуется их влияние на конечный результат.

Проект с меньшей чувствительностью NPV считается менее рисковым.

Обычная процедура анализа чувствительности предполагает изменение одного исходного показателя, в то время как значения остальных считаются постоянными величинами. Анализ чувствительности является однофакторным.

Данный метод является хорошей иллюстрацией влияния отдельных исходных факторов на конечный результат проекта.

Главным недостатком данного метода является предпосылка о том, что изменение одного фактора рассматривается изолированно, тогда как на практике все экономические факторы в той или иной степени коррелированны.

В пособие выполнен анализ влияния трех факторов: дохода, стоимости оборудования и стоимости установки оборудования, на эффективность инвестирования.

Влияние изменения дохода компаний «а» и «в» на показатели эффективности инвестиционных проектов

Рассмотрим влияние изменения дохода компаний «А» и «В» на показатели эффективности инвестиционных проектов.

Для этого необходимо использовать данные маркетинговых исследований. В маркетинговом плане отражаются возможные изменения внешних и внутренних условий реализации инвестиционного проекта. Выявим, как будут меняться показатели эффективности инвестиционных проектов компаний «А» и «В» при изменении дохода CF_t. Тем самым определим степень влияния дохода компаний «А» и «В» на эффективность инвестиционных проектов, т.е. чувствительность инвестиционных проектов к изменению дохода.

Предположим, что маркетинговыми исследованиями установлено, что доход компании «А» (табл.1) при реализации проекта может уменьшиться, при изменении экономических факторов на 15%, 10%, 3%. Существует вероятность и увеличения дохода, при изменении других экономических факторов, на 5%, 10%,20%. Рассчитаем, как измениться доход при изменении экономических факторов реализации инвестиционного проекта компании «А» (табл.10).

Таблица 12. Изменение влияющего фактора – дохода компании «А» (тыс.руб.)

% изменения Период t, год	(-15%)	(-10%)	(-3%)		(+5%)	(+10%)	(+20%)
1	8.5	9	9.7	10	10.5	11	12
2	17	18	19.4	20	21	22	24
3	25.5	27	29.1	30	31.5	33	36
4	25.5	27	29.1	30	31.5	33	36
5	34	36	38.8	40	42	44	48
6	42.5	45	48.5	50	52.5	55	60