Механизм управления структурой капитала на основе финансового рычага. Правила эффекта финансового рычага.
В современных условиях покрыть потребность в оборотных средствах только за счет собственных источников практически невозможно, отсюда возникает потребность в заемных средствах. В большинстве случает эффективность использования заемных средств выше, чем собственных.
Эффективность привлечения заемных средств оценивается с помощью расчета финансового рычага. Эффект финансового рычага представляет собой приращение рентабельности собственного капитала, получаемое в результате использования кредита, несмотря на платность последнего, и определяется по формуле:
где НП – ставка налога на прибыль; ROA – рентабельность активов; ССК – средняя расчетная ставка процента по кредиту; Какт – коэффициент финансовой активности.
Формула, описывающая эффект финансового рычага, состоит из двух частей:
(ROA-ССК) – дифференциал финансового рычага. Для достижения положительного эффекта должно выполняться соотношение ROA>ССК, в противном случае всей получаемой прибыли не будет хватать даже на обслуживание долга, и организация будет вынуждена проедать собственный капитал.
Какт – представляет собой отношение заемного и собственного капитала, называют плечом финансового рычага. Он характеризует величину усилий, которые необходимо приложить для достижения (или поддержания) заданного уровня рентабельности. Плечо финансового рычага несет двойную смысловую нагрузку:
с одной стороны - увеличение отношения свидетельствует о том, что даже при малых величинах дифференциала организации получает большой эффект;
с другой стороны - увеличение плеча уменьшает финансовую устойчивость организации, делая ее более зависимой от внешних источников финансирования и повышая тем самым уровень финансового риска.
Таким образом, является выгодным, если цена заемного капитала, ниже цены собственного капитала, а рентабельность мероприятий, осуществляемых на основе заемного капитала, не ниже рентабельности всех активов организации.
Ключевые показатели операционного анализа: точка безубыточности, запас финансовой прочности.
Безубыточность — это такое состояние предприятия, при котором выручка покрывает все издержки предприятия, связанные с производством и реализацией продукции. Рекомендуется в основе анализа безубыточности рассматривать маржинальный доход, который представляет собой превышение выручки над величиной переменных затрат на производство и реализацию продукции, работ, услуг.
Маржинальный доход рассчитывается по формуле:
МД = В – VC или МД = П + FC,
где МД – маржинальный доход;
В – выручка от реализации продукции (работ, услуг);
VC – переменные затраты;
FC – постоянные затраты;
П – прибыль от реализации продукции (работ, услуг).
Коэффициент маржинального дохода — это отношение маржинального дохода к выручке от реализации. Он показывает, какая доля выручки от реализации используется на покрытие постоянных затрат в формировании прибыли. Коэффициент маржинального дохода рассчитывается:
К вм = МД / В
Точка безубыточности (пороговая выручка) определяется по формуле:
R = FC / К вм
Запас финансовой прочности показывает, насколько можно сокращать производство продукции, не неся при этом убытков. В абсолютном выражении расчет представляет разницу между запланированным объемом реализации и точкой безубыточности.
ЗФП = (В – R) / В,
где ЗФП – запас финансовой прочности, %;
Чем выше показатель финансовой прочности, тем меньше риск потерь для предприятия.