Тема 16. Оценка эффективности инвестиционного проекта. Основные показатели

Основные показатели для оценки эффективности инвестиционного проекта можно обобщить в следующие группы:

1. показатели эффекта;

2. показатели доходности;

3. показатели окупаемости;

4. потребность в финансировании;

5. финансовые показатели предприятий.

Рассмотрим их подробнее.

1. Показатели эффекта

В соответствии с [14; 15, с. 25—31]:

• «Чистый доход

,

где — денежный поток на шаге m.

• Чистый дисконтированный доход

,

где — коэффициент дисконтирования».

В более простом виде — Чистая приведенная стоимость проекта (Net Present Value, NPV) или Чистый дисконтированный доход (ЧДД):

,

где t — номер года проекта;

i — вид деятельности или номер организации (ее отдела);

T — число лет в проекте; — результаты по i-му виду деятельности t-го года проекта;

— затраты по i-му виду деятельности t-го года проекта; — ставка дисконтирования.

Годы проекта нумеруются с 0, то есть если проект начинается в 2016 году, то денежные потоки 2016 года будут учтены как , денежные потоки 2017 года — как и так далее.

Чистый денежный поток проекта определяется в зависимости от того, с какой точки зрения оценивается NPV (коммерческие или экономические цены).

Если в результате расчета NPV получено нулевое или положительное значение, то делается вывод, что проект имеет хорошую коммерческую эффективность. В противном случае проект неэффективен. Поскольку для одного проекта может рассчитываться несколько значений NPV для разных участников, возможна ситуация, когда проект, эффективный для одного участника, не эффективен для другого участника.

Далее рассчитываются показатели доходности проекта.

2. Показатели доходности

Среди этой группы показателей выделяют внутреннюю норму рентабельности и индексы доходности.

В отношении внутренней нормы доходности (ВНД) также употребляются такие термины, как внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, IRR. В более общем случае внутренней нормой доходности называется такое положительное число E_в, что при норме дисконта Е = E_в чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0, при всех больших значениях Е — отрицателен, при всех меньших значениях Е — положителен. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД не существует. Инвестиционные проекты, у которых ВНД > Е, имеют положительный ЧДД и поэтому эффективны. Проекты, у которых ВНД < Е, имеют отрицательный ЧДД и потому неэффективны [15, с. 27].

Индексы доходности характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства [15, с. 28—31]. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для не дисконтированных денежных потоков:

• индекс доходности затрат — отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам).

• Индекс доходности дисконтированных затрат — отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.

• Индекс доходности инвестиций (ИД) — отношение суммы элементов денежного потока от операционной к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций.

• Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) — отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

Индексы доходности затрат и инвестиций превышают 1, если и только если для этого потока ЧД положителен.

Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если и только если для этого потока ЧДД положителен.

Далее переходят к расчетам показателей окупаемости.