Негативные последствия интеграция и интернационализации финансовых рынков:

- возможность оттока ресурсов с рынков менее развитых стран, перераспределение в пользу более эффективных и менее регулируемых рынков;

- возможность ограничения доступа на международные рынки. Для многих стран типичной является возможность заимствования на международных рынках капитала лишь асимметричным образом: если в благоприятные периоды развития мировой экономики этот доступ существует, то в условиях развития кризисных явлений страны испытывают недостаток иностранных кредитов и отток капитала;

- усиление рисков в связи с увеличением мобильности капитала, особенно в связи с притоком на национальные рынки спекулятивного международного капитала;

- в условиях несовершенного финансового рынка страны может повыситься чувствительность к макроэкономическим и финансовым кризисам ― отток капитала может привести к повышению уровня финансовой нестабильности.

Долгое время считалось, что выгоды интеграции и интернационализации перевешивают их издержки. Однако последние крупные кризисы, в частности, финансово-экономический кризис 2008 года, выявили значительный рост уязвимости интегрированных финансовых рынков, повышение их неустойчивости, увеличение системных рисков.

Степень участия страны в международной финансовой интеграции влияет на:

• соотношение внутренних и внешних источников финансирования;

• способы доступа к источникам капитала извне;

• взаимодействие международных и национальных финансовых рынков;

• формирование конкурентных цен на финансовые активы;

• определение роли внешних факторов в монетарной политике и в поддержке макроэкономического равновесия.

Финансовая интеграция развивается на двух уровнях:

- региональном ― в рамках экономических объединений стран, расположенных в одном регионе. Наиболее развитое интеграционное объединение ― Европейский союз, объединяющий большую часть европейских стран.

- глобальном ― в рамках развития процесса глобализации мировой экономики. Глобализация приводит к тому, что национальные экономики становятся частью единой мировой экономической системы, т.е. глобализированной экономики.

Региональная интеграция развивается параллельно с глобальной, и в определенной мере противоречит ей.

Европейский союз

Европейский союз представляет собой пример наиболее удачного интеграционного объединения последнего времени. Появление евро было крайне важным шагом валютно-финансовой интеграции в Европе, но не завершило ее. Следующим важным этапом должно стать построение единого европейского рынка финансовых услуг и капитала.

Его необходимость обусловлена рядом объективных обстоятельств:

 отставанием ЕС от США по уровню развития финансовых рынков, хотя по уровню экономического потенциала эти два мировых центра сопоставимы, а по населению ЕС опережает США;

 поддержкой инвестиционной активности и экономического роста через механизм привлечения средств на фондовых рынках. Финансовая интеграция позволит более эффективно осуществлять трансформацию сбережений в инвестиции, расширит спектр доступных финансовых инструментов, снизит трансакционные издержки;

 с точки зрения регулирования экономической активности повышается эффективность передачи сигналов от денежно-кредитной политики, которая сейчас осуществляется централизованно на уровне всей зоны евро, к реальной экономике.

Характерные черты современного финансового рынка ЕС:

- наличие института «взаимного признания» участников (инвесторов) рынка в странах-участницах;

- «открытый» характер правовых норм ― возможность детальной настройки правил и требований на уровне национального законодательства;

- относительно высокий уровень интеграции финансовых институтов стран ― членов ЕС, развитие их взаимоотношений между собой и на уровне наднациональных образований в рамках Евросоюза;

- высокий уровень развития компенсационных механизмов (основы закладываются на уровне директив; конкретные решения (фонды) реализуются на уровне стран - членов ЕС);

- свободный режим движения капиталов в пределах ЕС.

В последние годы стали проявляться первые признаки постепенной интеграции европейских рынков капитала:

- сближение процентных ставок разных стран;

- увеличение объемов межграничной торговли;

- рост присутствия финансовых институтов одних европейских стран на рынках других европейских стран;

- консолидация инфраструктуры рынка ценных бумаг в форме слияний фондовых бирж, клиринговых палат, расчетных систем. Таким образом, идет интеграция европейских биржевых структур разных стран, но создание единой биржи в рамках ЕС в ближайшей перспективе маловероятно. 

Интеграция финансовых рынков пока затронула лишь отдельные их сегменты, характеризующиеся стандартизованными продуктами, гармонизированными правилами и практикой торгов, наличием единой инфраструктуры. Так, уже завершена или близка к завершению интеграция на рынке денежных инструментов (рынки EONIA и EURIBOR), на основных рынках своп и на рынках краткосрочных государственных ценных бумаг.

На остальных сегментах процесс интеграции не завершен из-за различий в практике осуществления торгов, национальных законодательных и налоговых системах. 

Одним из сдерживающих факторов интеграции выступают различия в национальных системах регулирования рынков капитала. Регулирование финансового рынка в Евросоюзе в основном сегментировано до национального уровня. Процесс организации единых органов надзора на финансовых рынках продолжается и по настоящее время. В конце 2010 г. ЕС инициировал создание целого ряда наднациональных органов финансового надзора. Данные организации с января 2011 года начали выполнять функцию контроля финансовых вопросов внутри Евросоюза, которые могут повлиять на общую экономическую и финансовую стабильность ЕС. Их задачами является повышение качества национального надзора, расширение надзора за транснациональными финансовыми группами, создание единого европейского свода правил для всех финансовых институтов на рынке, а также снижение системных рисков финансовой стабильности в ЕС. В настоящее время эти задачи решены лишь частично.

ЕС планирует продолжить финансовую интеграцию. В частности, в 2013 году был принят график основных этапов создания Банковского союза:

- 1 этап ― создание Единого надзорного механизма (SSM), в котором важнейшие надзорные функции по обеспечению финансовой стабильности и контроля за крупнейшими банками (около 130 из 6000 кредитных организаций) с 1 ноября 2014 года переданы ЕЦБ, возглавляющему SSM. Вместе с тем предусматривается, что ЕЦБ в случае необходимости может осуществлять надзор и за менее крупными банками. Следует отметить, что SSM открыт для стран, не входящих в еврозону, которые могут добровольно присоединиться к системе. ЕВА должна обеспечить необходимое взаимодействие между механизмами банковского надзора в рамках всего европейского союза, в том числе через принятие соответствующих технических регламентов;

- 2 этап ― с 2016 года в соответствии с Директивой о реструктуризации и банкротстве банков вступает в силу процедура спасения банков по модели bail-in (кипрский вариант), т. е. за счет акционеров и кредиторов банка, а не bail-out ― за счет государства, как это было в период глобального кризиса 2008-2009 гг. и в последующие годы. Процедура предусматривает, что в первую очередь будут использоваться средства акционеров, затем кредиторов по облигациям и, наконец, держателей крупных вкладов на сумму свыше 100 тыс. евро. Вклады до 100 тыс. евро будут гарантированы государствами. Участие государства ограничено и должно составлять не больше 8% убытков банка;

- 3 этап ― создание единой системы гарантирования банковских вкладов в рамках ЕС.