2.3.Интерпретация анализа обыкновенных акций эмитента

При фундаментальном анализе возможностей эмитента после получения необходимых коэффициентов необходимо сравнить фактически полученные данные с отраслевыми средними. Это сравнение выявит возможности компании и инвестиционную привлекательность в ее ценные бумаги.

В табл. 4 представим фактические коэффициенты ком­пании "Динамо" за отчетный и прошлый период и отраслевые средние за отчетный период:

Таблица 4. Сравнение фактических средних компании "Динамо" и отраслевых средних

	Фактические показатели компании “Динамо”		Отраслевые средние для швейной промышлен­ности за отчетный период
	прошлый период	отчетный период
Показатели ликвидности
Коэффициент "покрытия"	3,10	3,29	2,87
Оборотный капитал нетто (в млн. руб.)	188,70	194,40	Отсутствует
Показатели деловой активности
Оборачиваемость счетов дебиторов	5,92	5,76	8,00
Оборачиваемость товарно-материальных запасов	3,57	3,69	3,75
Оборачиваемость совокупных активов	1,67	1,79	1,42
Показатели финансового "рычага"
Коэффициент "квоты собственника"	0,33	0,27	0,49
Коэффициент "покрытия" процентов	4,75	5,50	4,35
Показатели прибыльности
Операционный коэффициент (в %)	96,6	96,20	96,9
Норма чистой рентабельности (в %)	2,70	2,90	2,70
Доходность активов (в %)	4,60	5,30	3,90
Доходность собственного капитала (в %)	8,20	9,00	7,90
Коэффициенты ликвидности обыкновенных акций
Прибыль на акцию (в руб.)	1,80	2,09	1,45
"Кратное прибыли" (P/E)	16,20	15,10	14,00
"Кратное выручке" (PSR)	0,44	0,45	0,68
Дивиденды на акцию (в руб.)	0,70	0,80	0,40
Текущая доходность акций (в %)	2,40	2,50	1,90
Коэффициент выплаты дивидендов (в %)	39,00	38,00	28,00
"Кратное балансовой стоимости акции"	1,33	1,35	1,20

Можно отметить некоторое улучшение ликвидности баланса компании в отчетном году поскольку коэффициент "покрытия" остался сущест­венно выше отраслевого стандарта. Коэффициенты деловой активности по-прежнему ниже отраслевых стандартов, хотя значения оборачиваемости сче­тов дебиторов и товарно-материальных запасов улучшились. Оборачивае­мость счетов дебиторов почти на 40% ниже отраслевого стандарта. Если по­добные отклонения не вызваны особенностями основной деятельности ком­пании, то столь низкое значение данного коэффициента говорит о том, что большое количество ресурсов осело на счетах дебиторов, в результате ком­пания лишилась за год большого количества прибыли.

Показатель оборачи­ваемости товарно-материальных запасов, напротив, улучшился в отчетном году, и хотя он все-таки несколько ниже среднеотраслевого, тем не менее не явля­ется проблемой для компании. И наконец, оборачиваемость совокупных ак­тивов увеличилась отчетном году в сравнении с предыдущим годом и заметно превысила среднеотраслевую.

Применение компанией "Динамо" заемных средств представляется хо­рошо контролируемым. У компании отмечается тенденция к использова­нию более низкой доли заемного капитала в ее финансовой структуре, неже­ли в среднем по швейной промышленности.

Способность погасить долги в соответствии с соглашениями отражена в коэффициенте "покрытия" про­центных платежей, величина которого выше отраслевого показателя. При­быльность "Динамо" также имеет достаточный уровень; нормы рентабель­ности, доходности активов и доходности собственного капитала улучши­лись и по-прежнему заметно выше отраслевых.

Таким образом, проведен­ный анализ позволяет сделать вывод о том, что данная компания (возмож­но, за исключением отношений с дебиторами) является эффективно управ­ляемой и прибыльной. Эти результаты отражены в показателях состояния рынка по обыкновенным акциям компании, которые в значительной мере находятся на уровне или выше средних по отрасли. Безусловно, компания хорошо справлялась со своими делами, менеджеры управляли ею эффектив­но.