3. Методы размещения ценных бумаг на первичном рынке

Размещение ценных бумаг является первой сделкой в сфере обращения, в процессе которой происходит переход ценной бумаги от эмитента к первому держателю. Эта сделка носит название андеррайтинг. Его осуществляют специализированные лица, которые называются андеррайтеры.

Андеррайтер – лицо, принявшее на себя обязательства разместить ценные бумаги. Существуют следующие виды андеррайтинга:

1. «на базе лучших усилий», то есть андеррайтер выступает в роли брокера и по условиям соглашения с эмитентом не несет никаких обязательств по выкупу нераспределенной части эмиссии. Его обязанности состоят в том, чтобы приложить максимальные усилия с целью размещения ценных бумаг. Нереализованная часть эмиссии возвращается эмитенту. Риск размещения выпуска ценных бумаг полностью ложится на эмитента.

2. «на базе твердых обязательств», то есть операцию по размещению выпуска ценных бумаг проводит андеррайтер за свой счет. В этом случае он выступает в роли дилера.

Для осуществления размещения значительных выпусков ценных бумаг формируются эмиссионные синдикаты (объединение нескольких андеррайтеров).

Для размещения ценных бумаг предусмотрены следующие методы:

1. подписка на ценные бумаги – может быть открытой и закрытой. Она производится по объявленной цене.

2. продажа на аукционе, который может проводиться в виде тендера и открытых торгов. Тендер рекомендуется для реализации пакета акций. В этом случае создается тендерная комиссия, принимающая заявки на участие в аукционе и регистрирующая их. К заявкам прилагаются закрытые конверты с предложениями о цене. По окончании приема заявок конверты вскрываются, и покупателем ценных бумаг объявляется участник, предложивший большую цену. При равенстве цен побеждает покупатель, который первым подал заявку на участие в аукционе. Отдельные ценные бумаги реализуются на открытых торгах.

3. продажа по коммерческому конкурсу требует от покупателей выполнения каких-либо условий. Например, сохранение профиля приватизируемого предприятия, числа рабочих мест, финансирование объектов социальной сферы и другие.

4. инвестиционные торги, когда от покупателей требуется осуществление инвестиционных программ. Право собственности передается инвестору, предложение которого наилучшим способом соответствует определенным критериям.

Методы размещения ценных бумаг, указанные в пунктах 2, 3 и 4 используются, как правило, при приватизации государственной и муниципальной собственности.

Вопрос 5. Вторичный биржевой рынок ценных бумаг

5.1 Сущность задачи и функции фондовой биржи

Биржа представляет собой организационно оформленный рынок, где совершаются сделки с определенными видами товаров. В качестве биржевых товаров могут выступать:

1. продукция производственного или потребительского назначения, которая обладает определенными, хорошо известными для продавцов и покупателей свойствами (зерно, кофе, какао, сахар, нефть и нефтепродукты, цветные и драгоценные металлы и др.);

2. ценные бумаги;

3. иностранная валюта.

В зависимости от вида продаваемых товаров могут быть, соответственно, товарные, фондовые или валютные биржи. Ведущая роль в мировом биржевом обороте принадлежит фондовым биржам.

Фондовая биржа во всех западных странах выступает в качестве одного из регуляторов финансового рынка. Всего в мире насчитывается около 150 фондовых бирж, крупнейшими признаны Нью-Йоркская, Токийская, Лондонская, Франкфутская, Парижская. Сейчас в России насчитывается 10 фондовых бирж. Однако основными фондовыми биржами являются 4.

1. Московская биржа ММВБ-РТС является самой крупной и важной торговой площадкой в РФ (сайт www.rts.micex.ru). Она возникла в декабре 2011 г. в результате объединения конкурирующих на тот момент рынков ММВБ и РТС. Объединенная площадка ММВБ-РТС стала универсальной биржей и теперь предоставляет доступ к торгам абсолютно всеми биржевыми инструментами, а также является лидером по торговым оборотам в стране.

2. ФБСПб (Санкт-Петербургская Биржа). Официальный сайт системы www.spbex.ru. Данная площадка предлагает доступ к торгам в основном товарными фьючерсами. Здесь формируются российские цены на пшеницу, кукурузу, дизельное топливо, хлопок, соевые бобы, и др.

3. Валютная биржа в Санкт-Петербурге, на которой проходят торги долларом США и евро, а также осуществляется вторичное обращение облигаций субъектов РФ, торговля межбанковскими кредитными средствами и др. Сайт www.spcex.ru.

4. Московская ФБ, где проводятся торги фондовыми и товарными инструментами, торги по банкротству, а также другие аукционы и конкурсы. Сайт www.mse.ru.

С 1 января 2014 года российское законодательство не предусматривает деления бирж на фондовые, валютные и товарные. Для обозначения всех вышеперечисленных видов используется термин «биржа» (п.6 ст. 29 Федерального закона от 21.11.2011 N 325-ФЗ (ред. от 21.12.2013) «Об организованных торгах»), а их деятельность регулируется Федеральным законом «Об организованных торгах» и иными нормативными актами.

Основными задачами фондовой биржи в современных условиях являются:

1. Предоставление места для рынка, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа.

2. Выявление равновесной биржевой цены, поскольку фондовая биржа собирает большое количество как продавцов, так и покупателей, предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и согласования условий торговли, но и для выявления приемлемой стоимости (цены) конкретных ценных бумаг.

3. Концентрация и мобилизация временно свободных денежных средств и передача права собственности. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций, т.е. способствует, с одной стороны, мобилизации новых средств, а с другой — расширению круга собственников.

4. Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. Необходимо четко понимать, что биржа не гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства обязательно принесут доход.

5. Фондовая биржа должна обеспечить арбитраж. При этом под арбитражем следует понимать механизм для беспрепятственного разрешения споров. Он должен определить круг лиц, которые могут выполнять поставленную задачу, а также возможные компенсации пострадавшей стороне.

6. Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Ее выполнение достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Это достигается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли листинг, т.е. соответствуют предъявляемым требованиям. Как только участники торгов (члены биржи, брокеры — представители продавца и покупателя) согласовали условия сделки, они тут же регистрируются, и участник торгов получает соответствующее подтверждение от биржи. Гарантия исполнения сделок обеспечивается контролем над системой, обслуживающей биржу (уменьшение риска системы в связи с ее повреждением или цепным невыполнением финансовых условий). Биржа должна обеспечивать постоянный контроль над содержанием своих внутренних систем коммуникаций, чтобы гарантировать их надежность и осуществлять надзор за финансовой дисциплиной своих членов-участников торгов, чтобы банкротство одного члена (участника) не повлекло за собой банкротства другого. Гарантия исполнения сделок, заключенных на бирже, тесно связана с такой проблемой, как защита денег клиента.

7. Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

Биржа является организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Юридическое лицо может осуществлять деятельность биржи, если оно создано в форме акционерного общества.

Фондовые биржи могут быть:

1. специализированные, которые характеризуются тем, что в структуре их торгового оборота преобладают ценные бумаги одного вида (например, Чикагская биржа опционов);

2. универсальные, которые торгуют различными ценными бумагами и другими финансовыми инструментами (например, Московская биржа ММВБ-РТС).

Для бирж характерны следующие основные функции:

1. ценоопределяющая, т.е. сопоставление торгового и фактического спроса и предложения и выявление на основе этого реальных цен (торговый спрос и предложение – который сформировался на рынке, фактический – цена спроса и предложения в каждой заявке);

2. страхование ценовых рисков (хеджирование) – это система мер по преодолению ценового риска, предусматривающая приобретение равнозначных по содержанию, но противоположных по форме позиций;

3. ценопрогнозирующая - определение цен на перспективу;

4. стабилизирующая – стабилизация рынка и цен.