6.4.Возможности для международного инвестирования

Современные коммуникации открывают для инвесторов большие возможности за пределами национальных границ. Несмотря на то, что США остаются круп­нейшим финансовым рынком в мире, значение их потенциала уменьшилось на мировом рынке ценных бумаг. Так, в начале 70-х гг. около 70% стоимости рынка ценных бумаг в мире были американскими, но уже к 1980 г. эта доля уменьши­лась до чуть больше 50%, а к 2000-ым стала около 40%. В дополнение к этому соот­ветственно возросла пропорция ВНП, производимого в других странах. Замеча­тельные возможности роста можно найти на более чем 40 рынках ценных бумаг в мире, особенно на рынках развивающихся стран. Многие крупные и успешные компании мира располагаются за пределами США. Так, если гипотетический инвестор задался целью формировать чисто американский портфель ценных бумаг, то в этот гипотетический портфель не были бы включены акции: 7 из 10 крупнейших в мире страховых компаний, 8 из 10 химических компаний, 8 из 10 крупнейших производителей электроники, 7 из 10 крупнейших производителей машиностроения, 9 из 10 ведущих компаний коммунальных услуг, 24 крупней­ших банков.

Для индивидуальных инвесторов ценных бумаг инвестирование в иностран­ные рынки рискованнее, чем инвестирование внутри страны. Сложнее получить значимую и своевременную информацию об иностранных компаниях и анализи­ровать финансовые сообщения и другие данные. Существует большое разнообра­зие иностранных рынков. Так, рынки в развивающихся странах более изменчивы, менее ликвидны, чем рынки США, Японии и Англии. Расходы по сделкам на та­ких рынках могут быть очень высокими, к тому же многие из этих рынков значи­тельно менее подвержены регулированию. Инвестиционные фонды предлагают идеальный способ инвестирования в иностранные ценные бумаги, так как они управляются опытными портфельными менеджерами. Менеджеры международ­ных фондов значительно облегчают работу, посещая компании, встречаясь с веду­щими менеджерами, клиентами, банкирами, бухгалтерами. Проведение исследо­ваний на местах является очень важным фактором для принятия разумного решения, когда печатная информация неадекватна. Поэтому легко понять, поче­му комиссионные сборы за управление могут быть выше в международных фон­дах.

Глобальные инвесторы могут получить больше дохода на заданный уровень риска. В дополнение к этому определенные рынки предлагают лучшие цены, чем другие, давая иностранным покупателям широкие возможнос­ти для поиска необходимых сделок и эффективной ценовой политики. С другой стороны, поскольку экономики США, Англии и Японии более зрелые, чем другие, то можно ожидать, что они будут расти с меньшей скоростью, чем экономики в развивающихся странах. Следовательно, можно ожидать уменьшения риска при вложении в экономики с разными уровнями развития, поскольку различные рын­ки ценных бумаг не двигаются в одном направлении. Степень взаимосвязи цено­вых движений между международными рынками может быть достаточно низкой, особенно между рынками таких развивающихся стран, как Чили, Греция, Индо­незия, Мексика, Филиппины, Таиланд.

Современная теория принятия решений в инвестиционном менеджменте старает­ся объяснить, как уравновешивают друг друга желание получить максимальный доход от инвестиций и стремление избежать неоправданного риска. Хотя пред­ставление о прямой связи доходов и риска является достаточно простым, некото­рые последствия для инвесторов, вытекающие из современной теории портфеля, возможно, не так уж и очевидны.

Инвесторы, выгодно использовав все более и более разнообраз­ные мировые активы, могут избежать неоправданного риска и получать допол­нительную прибыль.

Основные проблемы, с решением которых придется сталкиваться в междуна­родном инвестиционном процессе, это:

а) распределение активов (какие классы активов включать в портфель и в каком среднем объеме);

б) активное изменение объемов различных классов активов;

в) выбор тех или иных конкретных видов ценных бумаг;

г) поиск компетентного руководителя инвестиционной програм­мы.

Характеризуя международные инвестиционные активы, нетрудно заметить, что наименее рискованным классом активов являются наличные деньги, которые, однако, приносят весьма незначительный совокупный доход. Хотя недвижимость также может показывать незначительную рискованность, это, скорее всего, связа­но с тем, каким образом сообщаются цены на недвижимость.

На другом конце спектра находится спекулятивный капитал, который обычно демонстрирует как наибольшую рискованность, так и наибольшие доходы. Акции находятся на втором месте как с точки зрения дохода, так и с точки зрения степе­ни рискованности. Облигации находятся между акциями и наличными деньгами как с точки зрения рискованности, так и с точки зрения дохода.

Современное понимание инвестиционного процесса требует, чтобы в рыноч­ный портфель включались и активы, связанные с риском. Таким образом, на рын­ке должно присутствовать все, что может принести доход: акции, облигации, недвижимость, частный капитал. Разумеется, невозможно перечислить все воз­можные формы активов. Еще менее вероятно, что инвестор сможет оценить воз­можный доход от каждого типа актива, чтобы определить характеристики рыноч­ного портфеля.