1. Финансовый менеджмент как система управления.

Финансовый менеджмент– это система управления финансовыми отношениями по поводу формирования, распределения и использования денежных ресурсов, материальных и нематериальных активов предприятия.

Главная цель ФМ- максимизация благосостояния собственников предприятия в текущих и будущих периодах.

Финансовый менеджментвключает в себя:Стратегия– это общее направление и способ использования средств для достижения поставленной цели.Тактика– это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях.

Финансовый менеджмент как система управления включает:

1. разработку финансовой стратегии предприятия;

2.создание организационных структур, обеспечивающих принятие, реализацию управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности;

3.формирование эффективных информационных систем, обеспечивающих обоснование альтернативных вариантов принятия управленческих решений;

4. осуществление анализа различных аспектов финансовой деятельности предприятия;

5. планирование финансовой деятельности предприятия по основным ее направлениям;

6. разработка систем стимулирования, реализации принятых управленческих решений;

7. осуществление контроля за реализацией принятых управленческих решений.

Финансовый менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы или объекта управления и управляющей подсистемы или субъекта управления. Управляемая подсистема – активы и пассивы (финансовые обязательства) предприятия, формирующиеся в процессе текущей деятельности и осуществления инвестиций.

Функции финансового менеджмента как субъекта управления (см. вопрос 19, раздел 2): 1. Планирование 2. Прогнозирование 3. Функция организации 4. Регулирование 5. Координация 6. Стимулирование 7.Контроль

2. Базовые концепции.

Базовые концепции:

1. Концепция денежного потокапредполагает идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид, оценку факторов, определяющих величину его элементов, выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы, генерируемые в различные моменты времени, оценку риска, связанную с данным потоком и способ его учета.

2. Концепция временной стоимости денежных ресурсов. Смысл концепции в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием 3 основных причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемостью.

3. Концепция компромисса между риском и доходностью. Смысл: получение любого дохода всегда сопряжено с риском и зависимость между ними прямо пропорциональна. В то же время возможны ситуации, когда максимизация дохода должна быть сопряжена с оптимизацией риска.

4. Концепция цены капитала. Деятельность фирмы возможна при наличии разных источников финансирования, которые отличаются по экономической природе, способам возникновения, срокам, привлекательности (выгодно, невыгодно) и т.д.

5. Концепция эффективности рынка капитала. Фирмы связаны с рынком капитала: крупные выступают кредиторами, мелкие решают свои краткосрочные задачи инвестиционного характера.

6. Концепция асимметричности информации. Отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной другим участникам рынка. Использование этой информации может дать положительный или отрицательный эффект.

7. Концепция агентских отношений. Для того чтобы нивелировать противоречия между менеджером и владельцем, ограничить возможность нежелательных действий менеджера, владельцы вынуждены нести агентские издержки.8. Концепция альтернативных затрат. Любое вложение всегда имеет альтернативу.

3. Информационное обеспечение финансового менеджмента.

К внутренним источникам информации относят:

1. данные бухучета и отчетности(Форма №1 – бухгалтерский баланс, форма №2 – отчет о прибылях и убытках, форма №3 – отчет об изменениях капитала, форма №4 – отчет о движении денежных средств, форма №5 – приложение к бухгалтерскому балансу, форма №6 – отчет о целевом использовании полученных средств);

2. налогового учета и отчетности(налоговый учёт — система обобщения информации для определения налоговой базы по налогу на основе данных первичных документов);

3. управленческого учета и отчетности(управленческий учет — упорядоченная система выявления, измерения, сбора, регистрации, интерпретации, обобщения, подготовки и предоставления важной для принятия решений по деятельности организации информации и показателей для управленческого звена организации);

4. Операционных и финансовых бюджетов и отчетов об их исполнении;

5. оперативного финансового учета и отчетности(платежный баланс и отчет о его использовании, журналы расчетов с поставщиками и покупателями и др.);

6. статистической отчетности;

7. нормы и нормативы, разработанные предприятием(норма расхода и запаса сырья и материалов, нормативы оборотных средств и пр.);

К внешним источникам информации относят:

1. сведения государственных финансовых органов;

2. положения, приказы, обзоры, и др. сведения ЦБ РФ;

3. сообщения Федеральной службы по финансовым рынкам РФ;

4. данные с фондовых и валютных бирж о торгах финансовыми инструментами и валютой;

5. обзоры Минэкономразвития РФ о макроэкономической ситуации в стране;

6. договоры (контракты), заключенные с поставщиками материальных ресурсов и потребителями продукции данного предприятия;

7. функциональные пакеты прикладных программ, используемых для построения системы финансового и инвестиционного управления;

8. иную информацию.

Использование всей поступающей внутренней и внешней информации на предприятии позволяет создать комплексную систему информационного обеспечения финансового менеджмента. Данная система ориентирована на принятие краткосрочных и долгосрочных управленческих решений, на формирование собственной системы финансового контроля.

4. Математические основы финансового менеджмента

1. Способы начисления процента

2. Сущность простых и сложных процентов

3. Содержание операций дисконтирования и наращения

4. Учет инфляции в принятии финансовых решений

5. Методы оценки аннуитета

№1

Существует 2 способа определения и начисления процентов:

1. Декурскивный способ начисления процентов – проценты начисляются в конце каждого интервала начисления. Их величина определяется исходя из величины предоставляемого капитала. Декурсивная процентная ставка – это выраженное в процентах отношение суммы начисленного за определенный интервал дохода к сумме имеющейся на начало данного интервала

2. Антисипотивный (предварительный) способ начисления процентов. Проценты начисляются в начале каждого интервала. Сумма процентных денег определятся исходя из наращенной суммы. Процентной ставкой будет выраженное в процентах отношение суммы дохода выплачиваемого за определенный интервал к величине наращенной суммы полученной по истечении этого периода.

№2

Известны две основные схемы дискретного начисления:

• 1. Схема простых процентов – предполагает неизменность базы с которой происходит начисления. Процесс наращения , т.е. определения будущей суммы , определяется по формуле.  . P-первоначальная сумма кредита. i-процентная ставка. N-период начисления процента.

• 2. Схема сложных процентов – предполагает что очередной годовой доход исчисляется , не с исходной величины инвестируемого капитала, а с общей суммы включающий так же и раннее начисленные и не востребованные инвестором проценты. В этом случае происходит капитализация процентов , по мере их начисления. База с которой начисляются проценты, все время возрастает. Процесс наращения по сложным процентам реализуются по формуле:  . Таким образом , в случае ежегодного начисления процента , для лица предоставляющего кредит:

  • 1. Более выгодным является схема простых процентов, если срок ссуды менее одного года.

  • 2. Более выгодной является схема сложных процентов, если срок ссуды превышает 1 год.

  • 3. Обе схемы дают одинаковые результаты , при продолжительности периода один год и однократным начислении, процентов.

№3

Процесс в котором заданы исходная сумма и ставка в финансовых вычислениях называются процессом наращения, искомая величина наращенной суммой , а использованная операцией ставка, ставкой наращения. Процесс в котором заданы , ожидаемая в будущем , к получению сумма и ставка называется процессом дисконтирования , искомая величина приведенной суммой , а использованная операцией ставка – ставка дисконтирования.

Процесс дисконтирования по простым процентам , осуществляется по формуле

Процесс дисконтирования по сложным процентам, осуществляется по формуле

.

№4

Инфляция характеризуется , объяснением национальной валюты и общим повышением цен в стране. Оценка стоимости денежных средств с учетом факторов инфляции, позволяет осуществлять расчеты как в будущем так и настоящей их стоимости с соответствующих инфляционной составляющей.

В основе осуществления этих расчетов лежит формируемая реальная процентная ставка. При оценки будущей стоимости денежных средств с учетом факторов инфляции используется следующая формула:

.

Это модель Фишера определяющая реальную процентную ставку с учетом фактора инфляции. TI – это годовой темп инфляции.

Модель Фишера 

I – номинальная процентная ставка , выраженная десятичной дробью.

№5

Поток , однонаправленных платежей , с равными интервалами между последовательными платежами в течении определенного количества лет называется аннуитетом или финансовой рентой.

Наиболее распространенной пример аннуитете – это регулярные взносы в пенсионный фонд, выплаты процентов по ценным бумагам и другое.

Аннуитет для которого платежи осуществляется в начале соответствующих интервалов носит название аннуитета при нумерандом. Если платежи осуществляется в конце интервалов – пост нумерандом.

Прямая задача оценки срочного аннуитета пост нумерандо имеет вид:

а – аннуитетный платеж

FM3(i,n) – мультиплицирующий множитель для аннуитета, его значения табулированные.

Образная задача оценки аннуитета постнумерандо имеет вид:

FM4(i,n) – дисконтирующий множитель для аннуитета.

5. Понятие капитала, его виды.

Капитал с позиции ФМвыражает общую величину средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы (имущество) корпорации. С позиции корпоративных финансов он выражает денежные (финансовые) отношения, возникающие между корпорацией и другими субъектами хозяйствования по поводу его формирования и использования. Такие денежные отношения возникают между корпорацией как юридическим лицом и ее акционерами (инвесторами), кредиторами, поставщиками, покупателями продукции (услуг) и государством (уплата налогов и сборов в бюджетную систему).

Виды капитала:

1. Собственный капитал- совокупностьфинансовых ресурсовкомпании, сформированных за счёт средств учредителей (участников) и финансовых результатов собственной деятельности. В случаеАОсобственный капитал называют такжеакционерным капиталом. В его составе учи­тываются уставный (складочный), добавочный, резервный капи­тал, нераспределенная прибыль и прочие резервы.

2. Заемный капитал - это совокупность заемных средств, приносящих корпорации доход. Имеет конечный срок и подлежит безоговорочному возврату.

3. УК- то сумма средств, первоначально инвестированных собственниками для обеспечения уставной деятельности организации; УК определяет минимальный размер имущества юр. лица, гарантирующего интересы его кредиторов. Минимальный размер уставного капитала (фонда) составляет: дляООО— 10 000 руб.

для ЗАО— 100МРОТ, дляОАО— 1000 МРОТ (МРОТ = 4611 рублей).

4. Резервный капитал- размеримущества предприятия, который предназначен для размещения в нём нераспределённыхприбылей, для покрытияубытков, погашенияоблигацийи выкупаакцийпредприятия. Резервный капитал формируется в размере не менее 5 % отуставного капитала.

5. Производительный капитал- формакапитала, непосредственно используемая впроизводстве-средства производства. Величина производственного капитала определяется на основе стоимостной оценкисредств производства.

6. Ссудный капитал- совокупностьденежных капиталов, предоставляемых во временное пользование на условиях возвратности и за определённую плату в видепроцента.

7. Оборотный капитал(оборотные средства) - часть производительного капитала, которая авансируется на покупку предметов труда и рабочей силы. Целиком потребляется в течении производственного цикла. (включает: запасы, дебиторскую задолженность менее 12 мес., краткосрочные финансовые вложения, денежные средства на счетах и в кассе, прочие оборотные активы (малоценные и быстроизнашивающиеся предметы)).

8. Основной капитал(основные средства) - это часть производительного капитала, который многократно принимает участие в производстве товара, переносит свою стоимость на новый продукт по частям, в течение ряда периодов. К основному капиталу относится та часть авансированного капитала, которая затрачена на постройку зданий, сооружений, на покупку машин, оборудования, инструмента, финансовые вложения (собственные ценные бумаги, вложения в другие предприятия, долги других предприятий), нематериальные активы (патенты, лицензии, товарные знаки, проекты).

6. Основные теории структуры капитала.

Теории структуры капитала:

Структура капитала- это совокупность финансовых средств предприятия из различных источников долгосрочного финансирования, а если говорить точнее - соотношение краткосрочных обязательств, долгосрочных обязательств и собственного капитала организации.

1. Теория Модильяни — Миллера (ММ).

Согласно теории ММ в идеальной экономической среде структура капитала не влияет на стоимость предприятия, которая зависит только от рентабельности его деятельности и связанных с ней рисками. Стоимость акций фирмы не связана с соотношением между ее заемным и собственным капиталом. Позже, пересмотрев свою теорию, ввели такой фактор как налоги на корпорации. С учетом наличия налогов на корпорации было показано, что цена акций фирмы непосредственно связана с использованием этой фирмой заемного финансирования: чем выше доля заемного капитала, тем выше и цена акций.

Модифицированная с учетом фактора затрат финансовых затруднений теория ММ утвер­ждает: 1) наличие определенной доли заемного капитала идет на пользу фирме; 2) чрезмерное использование заемного капитала приносит фирме вред; 3) для каждой фирмы существует своя оптимальная доля заемного капитала.