10.7. Показники оцінки ефективності та доцільності реалізації інвестиційного проекту

Основними показниками ефективності інвестиційного проекту є:

- термін окупності інвестиційного проекту - це проміжок часу від моменту початку отримання доходів від експлуатації інвестиційного проекту до моменту, коли прибуток від інвестиційного проекту зростаючим підсумком з моменту початку його надходження стане рівним сумі вкладених інвестицій в даний інвестиційний проект. Термін окупності можна розраховувати не лише за прибутком, але й за усім чистим грошовим потоком;

- середньорічна прибутковість інвестиційного проекту. Для її розрахунку сумують прибуток за всі роки експлуатації проекту, дану суму ділять на термін експлуатації проекту, отримуючи при цьому середньорічний прибуток, а тоді, поділивши його на обсяг вкладених інвестицій в проект, знаходять даний показник;

- чиста теперішня вартість доходу від експлуатації інвестиційного проекту (ЧТВ або NPV) – основний показник оцінки ефективності та доцільності реалізації інвестиційного проекту.

Якщо інвестиції в даний інвестиційний проект вкладаються одномоментно (наприклад, купується готовий об’єкт), то в даному випадку ЧТВ визначається за формулою:

                                                        ЧТВ = ТВ – К,                                            (10.5)

де ТВ – теперішня вартість потоку доходу від експлуатації проекту;

К – інвестиції у проект.

Наприклад, потрібні інвестиції у проект становлять 1 млн.грн., з них 90 % інвестиції в основні фонди, а 10% - в оборотні кошти. Сподіваний прибуток за інвестиційним проектом по роках експлуатації: 1-ий рік – 400 тис.грн., 2-ий рік - 300 тис.грн., 3-ий рік - 300 тис.грн., 4-ий рік - 200 тис.грн., 5-ий рік –                        100 тис.грн. Амортизація нараховується рівномірно. Ставка дисконтування для даного проекту 0,15.

Якщо амортизація нараховується рівномірно, то її річна величина у даному випадку буде становити 180 (900/5) тис.грн.

Тоді чистий грошовий потік по роках буде становити: 1-ий рік -                          580 тис.грн., 2-ий – 480 тис.грн., 3-ий – 480 тис.грн, 4-ий - 380 тис.грн., 5-ий - 280 тис.грн.

Термін окупності даного проекту за прибутком становить 3 роки                             (400 + 300 + 300 = 1000 тис.грн.), а зачистим грошовим потоком буде меншим двох років.

Чиста теперішня вартість даного проекту становить:

ЧТВ = 

 

У випадку, якщо інвестиції за проектом вкладаються поступово, наприклад якщо інвестор фінансує спорудження об’єкта будівництва, частинами розраховуючись з будівельною організацією, для розрахунку ЧТВ потрібно дисконтувати не лише потік доходів, але й потік інвестицій, і найкраще таке дисконтування здійснювати на початок першого періоду вкладення інвестицій:

                                                  ЧТВ = ,                           (10.6)

де 1 / (1 + Е)^t - коефіцієнт дисконтування;

Т_заг – проміжок часу між моментом початку вкладання інвестицій в проект та моментом, коли проект перестане приноситидохід;

К_t - вкладені інвестиції в t-тому періоді.

- внутрішня норма доходності проекту (ВНД) – це така ставка дисконту, за якою чиста теперішня вартість (ЧТВ) за проектом дорівнює нулю. Для її визначення потрібно розглянути рівняння (10.5), у якому ЧТВ приймається рівною нулю, а невідомою є ставка дисконту, і розв’язати це рівняння. Наприклад, у попередньому випадку ВНД визначається з такого рівняння:

- індекс доходності проекту (ІДП), який у випадку одномоментного вкладення інвестицій визначається за формулою:

                                                             ІДП = ТВ / К.                                                 (10.7)

Індекс доходності проекту необхідно відрізняти від індексів, які застосовуються при аналізі динаміки показників, зокрема, індексу росту (відношення показника у звітному періоду до показника у базовому періоді).

Якщо ЧТВ проекту є більшою нуля і, відповідно, внутрішня норма доходності перевищує ставку дисконту, а індекс доходності проекту є більшим 1, то реалізувати проект доцільно.

Якщо ЧТВ проекту є меншою нуля і, відповідно, внутрішня норма доходності є меншою від ставки дисконту, а індекс доходності проекту є меншим 1, то реалізувати проект недоцільно.

Якщо існує декілька альтернативних інвестиційних проектів, то, як правило, найкращий інвестиційний проект обирають за критерієм максимуму чистої теперішньої вартості.