МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ

ХАРКІВСЬКА НАЦІОНАЛЬНА АКАДЕМІЯ

МІСЬКОГО ГОСПОДАРСТВА

С. О. Погасій,

О. В. Познякова,

Ю. В. Краснокутська

ІНВЕСТИЦІЙНИЙ МЕНЕДЖМЕНТ

(в прикладах і завданнях)

НАВЧАЛЬНИЙ ПОСІБНИК

Рекомендавано

Міністерством освіти і науки України

Харків ХНАМГ 2009

УДК 658.152:330.322

ББК 65.9(4Укр)–56

П43

Рецензенти:

В.П. Ільчук – доктор економічних наук, професор Чернігівського технологічного університету;

Н.М. Колесникова – доктор економічних наук, професор Державного економіко-технологічного університету транспорту.

Рекомендовано до друку Міністерством освіти і науки України, як навчальний посібник для студентів вищих навчальних закладів, лист № 1.4/18–Г–41 від 10.01.2009 р.

П43

Погасій С. О. Інвестиційний менеджмент (в прикладах і завданнях): навч. посібник / С. О. Погасій, О. В. Познякова, Ю. В. Краснокутська; Харк. нац. акад. міськ. госп-ва. – Х.: ХНАМГ, 2009. – 337 с. ISBN 978–966–695–154–3 Навчальний посібник містить програмний матеріал навчальної дисципліни «Інвестиційний менеджмент», приклади для виконання завдань, завдання для самостійного опрацювання, тестові завдання з усіх тем курсу. Навчальний посібник розроблено для студентів ВНЗ, які навчаються за напрямами підготовки «Менеджмент» і «Туризм» за програмами освітньо – кваліфікаційного рівня спеціаліст і магістр. Посібник буде корисним для студентів інших спеціальностей, а також широкому колу фахівців, які цікавляться питаннями інвестиційного менеджменту. УДК 658.152:330.322 ББК 65.9(4Укр)–56

© С. О. Погасій, О. В. Познякова,

Ю. В. Краснокутська, 2009

^{ISBN 978–966–695–154–3} © ХНАМГ, 2009

ЗМІСТ

Вступ……………………………………………………………………………… Розділ І. Організаційно – економічні засади інвестиційного менеджменту……. 1. Інвестиції й інвестиційна діяльність……………………………………….. 1.1 Інвестиційна діяльність…………………………………………………… 1.2 Сутність інвестицій, їх класифікація……………………………………… 1.3 Грошові потоки підприємства як необхідна умова інвестиційної діяльності………………………………………………………………………. 1.4 Методичний інструментарій оцінки вартості грошових коштів у часі……. 1.5 Об’єкти й суб’єкти інвестиційної діяльності…………………………….. 1.6 Держава як суб’єкт інвестиційної діяльності…………………………….. Приклади виконання завдань………………………………………………….. Завдання для самостійного виконання……………………………………….. Тестові завдання з теми………………………………………………………. 2. Інвестиційний ринок………………………………………………………… 2.1 Характеристика інвестиційного ринку…………………………………… 2.2 Інвестиційний клімат. Інвестиційна привабливість окремих об’єктів інвестування……………………………………………………………………. 2.3 Учасники інвестиційної діяльності……………………………………….. Приклади виконання завдань………………………………………………….. Завдання для самостійного виконання………………………………………... Тестові завдання з теми……………………………………………………….. 3. Основи інвестиційного менеджменту……………………………………… 3.1 Сутність інвестиційного менеджменту. Етапи управління інвестиційним процесом………………………………………………………. 3.2 Системи інвестиційного менеджменту…………………………………… 3.3 Процес управління інвестиціями…………………………………………..		6 8 8 8 9 12 19 27 29 33 43 44 48 48 50 57 65 72 72 79 79 82 90
Приклади виконання завдань………………………………………………... Завдання для самостійного виконання……………………………………… Тестові завдання з теми……………………………………………………… 4. Інвестиційні ресурси підприємства: формування й управління………… 4.1 Інвестиційний капітал…………………………………………………….. 4.2 Джерела фінансування інвестиційної діяльності………………………. 4.3 Формування інвестиційних ресурсів підприємства……………………. 4.4 Оцінка вартості інвестиційних ресурсів………………………………… 4.5 Оптимізація структури джерел фінансування інвестиційної діяльності Приклади виконання завдань………………………………………………... Завдання для самостійного виконання……………………………………… Тестові завдання з теми……………………………………………………… Розділ ІІ. Характеристика й управління інвестиціями на підприємстві…. 5. Характеристика окремих форм інвестицій………………………………. 5.1 Інновації як об’єкт інвестиційної діяльності…………………………… Економічна сутність інновацій, їх класифікація……………………… 5.1.2 Інноваційна діяльність…………………………………………………. 5.1.3 Ресурси фінансування інновацій……………………………………… 5.1.4 Державне регулювання інноваційної діяльності в Україні…………. Реальні інвестиції……………………………………………………….. Фінансові інвестиції…………………………………………………….. 5.3.1 Фінансові інвестиції: форми й класифікація………………………... 5.3.2 Характеристика цінних паперів і оцінка їх інвестиційних якостей… Ринок цінних паперів: структура й учасники………………………… Приклади виконання завдань……………………………………………….. Завдання для самостійного виконання……………………………………… Тестові завдання з теми………………………………………………………	94 94 95 98 98 100 102 104 106 109 115 116 119 119 119 119 122 126 129 132 135 135 136 144 146 150 151
6. Інвестиційний проект як основа управління інвестиційним процесом... 6.1 Сутність інвестиційних проектів, їх класифікація…………………….. 6.2 Життєвий цикл інвестиційного проекту……………………………….. 6.3 Структура інвестиційного проекту……………………………………… 6.4 Методи оцінки ефективності інвестиційних проектів…………………. 6.5 Управління реалізацією інвестиційних проектів……………………… Приклади виконання завдань……………………………………………….. Завдання для самостійного виконання……………………………………... Тестові завдання з теми……………………………………………………... 7. Формування портфелю фінансових інвестицій…………………………. 7.1 Портфель фінансових інвестицій: сутність і класифікація…………… 7.2 Сутність портфельної теорії…………………………………………….. Приклади виконання завдань……………………………………………….. Завдання для самостійного виконання……………………………………... Тестові завдання з теми……………………………………………………... Список використаних джерел………………………………………………. Додаток А. Додаток до положення (стандарту) бухгалтерського обліку 2…….. Додаток Б. Додаток до положення (стандарту) бухгалтерського обліку 3…….. Додаток В. Додаток до положення (стандарту) бухгалтерського обліку 4…….. Додаток Г. Відсотковий фактор майбутньої вартості однієї грошової одиниці……………………………………………………………………….. Додаток Д. Показники фінансового аналізу й рейтингової оцінки підприємства…………………………………………………………………. Додаток Ж. Прогнозований баланс ПП «Мандри. uа» на період 2007 – 2009 р. р………………………………………………………………………… Додаток К. Показники економічного ефекту………………………………. Додаток Л. Приклади оцінки економічного ефекту окремих інвестиційних заходів у галузі туризму……………………………………...	154 154 156 161 167 170 176 208 210 213 213 213 223 225 226 229 235 238 240 242 250 258 260 270

ВСТУП

Розвиток будь – якої держави неможливий без динамічних інвестиційних процесів, структурного і якісного оновлення економіки й створення ринкової інфраструктури.

Для здійснення інвестицій надзвичайно важливе значення має об’єктивна економічна оцінка результатів впровадження тих чи інших проектних рішень. З особливою актуальністю необхідність впровадження сучасних методів економічної оцінки фінансово-економічних рішень виникає в галузях, що активно розвиваються. Одним з таких напрямків бізнесу, що динамічно розвивається в Україні, є туризм. Ця обставина потребує від спеціалістів, які працюють у галузі туризму, володіння основними поняттями й навичками визначення потреб в інвестиціях і оцінки ефективності їх вкладення.

В останні роки в Україні з’явилася велика кількість підручників і навчальних посібників, які на достатньо високому рівні систематизують знання з інвестиційного менеджменту. Однак практика викладання даної дисципліни свідчить про значний брак навчальної літератури, де розглядалися приклади з окремих питань інвестиційного менеджменту. Дана проблема особливо відчутна при вивченні дисципліни «Інвестиційний менеджмент» і при розробці випускних кваліфікаційних робіт студентами, підготовка яких здійснюється для підприємств туристської галузі.

Навчальний посібник «Інвестиційний менеджмент (в прикладах і завданнях)» розроблено згідно з вимогами освітньо-кваліфікаційних характеристик і освітньо-професійних програм підготовки магістрів і спеціалістів за спеціальностями «Туризм», «Готельне господарство» та «Менеджмент організацій» (спеціалізація «Менеджмент готельного, курортного і туристського сервісу».

У навчальному посібнику послідовно викладено теоретичні й методологічні аспекти інвестиційного менеджменту. Висвітлено сутність і класифікацію інвестицій та наведено їх характеристику. Визначені особливості інвестиційної діяльності та інвестиційного ринку. Розглянуто основні проблеми інвестиційного менеджменту, що виникають у процесі діяльності суб'єктів господарювання.

Теоретичний матеріал у посібнику підкріплено практичними викладками, що дозволяє на прикладах розглянути найбільш типові питання, що зустрічаються в сфері туристського бізнесу при застосуванні інвестиційного менеджменту. Наприкінці кожного розділу подано практичні завдання, до яких включено теоретичні передумови, алгоритм виконання (рекомендації користувачеві для самостійного виконання), приклади проведення розрахунків і аналізу отриманих результатів.

Матеріал, наведений в навчальному посібнику, проілюстровано схемами, графіками, таблицями. Посібник містить основні розрахункові моделі, використовувані в інвестиційному менеджменті, що підкріплено прикладами ійрозрахунками.

Значну кількість матеріалів, що мають прикладний характер, винесено в додатки до навчального посібника. Також у додатках наведено приклади оцінки ефективності окремих проектних рішень у сфері туризму. Дані приклади розроблено на основі проектно-рекомендаційних розділів дипломних проектів, виконаних студентами, які випускалися кафедрою туризму і готельного господарства в 2007 –2009 роках і можуть бути використані як зразки використання методологічних підходів при оцінці окремих проектних рішень під час дипломного проектування.

При розробці навчального посібника було використано матеріал з навчальної та наукової літератури, перелік якої наведено у списку використаних джерел, а також накопичений досвід викладання профілюючих дисциплін на кафедрі туризму і готельного господарства Харківської національної академії міського господарства.

Навчальний посібник може бути використано для самостійного вивчення теорії інвестиційного менеджменту й закріплення надбаних теоретичних знань шляхом виконання практичних завдань, приведених у розділах посібника.

Розділ і. Організаційно – економічні засади інвестиційного менеджменту

1. Інвестиції й інвестиційна діяльність

1.1 Інвестиційна діяльність

Ефективна діяльність підприємств, забезпечення високих темпів їх розвитку й підвищення конкурентоспроможності значною мірою визначаються рівнем їх інвестиційної активності й діапазоном інвестиційної діяльності.

Інвестування – це ефективне вкладення економічних ресурсів з метою одержання чистого прибутку в майбутньому.

Інвестиційна діяльність підприємства характеризується такими основними особливостями:

• є головною формою реалізації його економічної стратегії;

• є головним індикатором темпів його економічного розвитку;

• має підлеглий характер відносно завдань до розвитку його операційної діяльності;

• має суттєву нерівномірність обсягів здійснення за окремими періодами;

• за формами і методами здійснення мало залежить від його галузевої належності;

• супроводжується специфічними видами ризиків, що об'єднуються поняттям "інвестиційний ризик";

• формує доходи від її здійснення з суттєвим "лагом запізнення".

В теорії інвестиційної поведінки підприємства виділяють мотиви спонукання їх до інвестиційної діяльності:

• Економічні, що засновуються на «законі економічної граничної ефективності», згідно з яким суб’єкт господарювання, максимізуючи свій прибуток, буде інвестувати капітал у нові проекти доти, доки прибуток від їх реалізації буде перевищувати вартість кредитних ресурсів;

• Неекономічні – соціальні, екологічні, інноваційні, політичні тощо.

Інвестиційна діяльність підприємства є процесом пошуку необхідних інвестиційних ресурсів, вибору ефективних об'єктів (інструментів) інвестування, формування збалансованої за вибраними параметрами інвестиційної програми (інвестиційного портфеля) і забезпечення її реалізації.

Принципи здійснення інвестиційної діяльності [59]:

- перехід до «активної політики (не обмежуватися принципом «дайте ваші пропозиції», а активно «зверху» формулювати проблеми і вимоги до результатів, а також впливати на формулювання пропозицій до проектів);

- планування розподілу фінансових ресурсів між структурними підрозділами, на базі аналізу ефективності;

- контроль результатів проектів і витрат на них;

- поетапне створення цілісної наскрізної системи, комплексу алгоритмів формування й реалізації інвестиційної політики підприємства.

Українське законодавство визначає інвестиційну діяльність як послідовну сукупність дій суб’єктів інвестиційної діяльності щодо здійснення інвестицій з метою одержання доходу або прибутку. З точки зору системного підходу інвестиційна діяльність як система має суб’єкт управління (інвестор або учасник), об’єкт управління (інвестиції), а також мікро – і макросередовище (інвестиційний клімат), у якому здійснюється інвестиційна діяльність.

Перехід будь – якого підприємства до нової якості економічного розвитку можливий завдяки знанням та практичному використанню сучасних принципів, механізмів і методів ефективного управління інвестиційною діяльністю.