5.Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций

Этот метод имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балан­совая Прибыль за минусом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эф­фективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением средне­годовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэф­фициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списа­ны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть учтена.

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рента­бельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса-нетто).

Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвести­ции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной составляющей

Рассмотри пример (табл.4), где все рассмотренные методы используются для сравнения по нескольким проектам. Требуется оценить целе­сообразность выбора одного из них, если финансирование вы­бранного проекта может быть осуществлено за счет ссуды банка под 12% годовых (для простоты расходами по выплате процен­тов можно пренебречь).

Табл.4

Годы	Денежные потоки (тыс.руб.)
	Проект 1	Проект 2	Проект 3	Проект 4
0-й	-1200	-1200	-1200	-1200
1-й	0	100	300	300
2-й	100	300	450	900
3-й	250	500	500	500
4-й	1200	600	600	250
5-й	1300	1300	700	100
NPV	557,9	603,3*	561,0	356,8
PI	1,46	1,50*	1,47	1,30
IRR	22,7%	25,0%	27,1%*	25Д%
РР	4 года	4 года	3 года	2 года*
ARR	55,0%*	53,3%	45,0%	28,3%

* — лучшее значение данного показателя

Результаты выполненных расчетов подтверждают сделанный ранее вывод о том, что возможна различная упорядоченность проектов по приоритетности выбора в зависимости от испо­льзуемого критерия. Для принятия окончательного решения необходимы дополнительные формальные или неформальные критерии.

Некоторые аргументы в пользу того или иного критерия приводились выше. Прежде всего необходимо еще раз подчерк­нуть, что методы, основанные на дисконтированных оценках, с теоретической точки зрения являются более обоснованными, по­скольку учитывают временную компоненту денежных потоков. Вместе с тем они относительно более трудоемки в вычислитель­ном плане.

Вопросы

1.Назовите основные классификационные группы инвестиций, используемых в анализе инвестиционной деятельности?

2. Какие направления анализа деятельности предприятий следует выделить для оценки степени их инвестиционной привлекательности?

3. Назовите методы оценки инвестиционных проектов, получивших наибольшее распространение?