1.3 Современное состояние рынка ценных бумаг в России и перспективы его развития

Российский рынок ценных бумаг начал свое активное развитие в начале 1990-х годов. В настоящее время в мировом масштабе его относят к развивающимся рынкам («emerging markets».). Более 60% мировой капитализации (рыночной стоимости выпущенных акций) приходится на рынки США, Японии и Великобритании. Доля России в мировой капитализации составляет около 3%. К лидерам развивающихся рынком помимо России относятся Китай, Бразилия, Индия. Современное состояние рынка ценных бумаг характеризуется следующими особенностями.

Формирование необходимой нормативно-правовой базы. Российский рынок ценных бумаг по мировым меркам является молодым. Его нормальное функционирование было бы невозможным без соответствующей нормативной базы. Начиная с 90-х г. происходит постоянное совершенствование законодательства.

Постепенное формирование инфраструктуры. В России функционируют биржевые и электронные торговые площадки, создана система депозитарного и клирингового обслуживания сделок с ценными бумагами, а также система учета прав на ценные бумаги. Крупнейшей биржей является Московская биржа, которая была образована в декабре 2011 года в результате слияния двух основных российских биржевых групп — Группы ММВБ (год основания 1992) и Группы РТС (год основания 1995). Возникшая в результате слияния вертикально интегрированная структура, обеспечивающая возможность торговли всеми основными категориями активов, была переименована в Московскую биржу.

Формирование крупных профессиональных участников рынка ценных бумаг, имеющих необходимый опыт работы. За последние 20 лет в России созданы брокерские, управляющие компании. Активную роль на рынке ценных бумаг играют и коммерческие банки.

Увеличение объема торгов. Ежедневный объем торгов на бирже ММВБ на составляет от 30 до 50 млрд. руб. Количество индивидуальных инвесторов -физических лиц составляет около1 млн. человек.

Расширение количества финансовых инструментов, увеличение разнообразия, рост объемов операций с бездокументарными ценными бумагами. Исторически ценные бумаги представляли собой документы. В настоящее время основной объем торгов на бирже приходится на беджокуменрные ценные бумаги. В российскую практику постепенно внедряются и новые виды ценных бумаг - опционы, депозитарные расписки, другие виды ценных бумаг и производных финансовых инструментов.

Создание и функционирование органов управления рынка ценных бумаг и контроля деятельности его участников. В настоящее время основным государственным регулятором рынка является Банк России, кроме того развиваются саморегулируемые организации (ПАРТАД, НАУФОР, АУВЕР и др.)

В то же время развитие рынка ценных бумаг сталкивается с целым рядом проблем.

Наличие существенных циклических колебаний, повышающих уровень рисков и для инвесторов, и для эмитентов. Циклические колебания, конечно, свойственны рынку ценных бумаг в большинстве стран. Однако в России уровень колебаний цен, курса национальной валюты является более существенным, чем в развитых странах. Существенное снижение цен повышает риски обесценивания вложений инвесторов. В то же время наличие таких спадов можно использовать и как возможность приобрести ценные бумаги по наиболее выгодной цене.

Высокая зависимость от мировых финансовых рынков. В силу исторических особенностей российский рынок ценных бумаг стал активно развиваться лишь около 20 лет назад. В США и ряде европейских стран рынок развивается намного дольше, поэтому сформировавшиеся институты (биржи, инвестиционные фонды, эмитенты) обладают значительно большим масштабом деятельности и финансовыми ресурсами. Зарубежные компании является активными участниками рынка ценных бумаг в России. В случае возникновения кризисов, неблагоприятного политической или экономической ситуации зарубежные инвесторы прежде всего «выводят» средства именно с развивающихся рынков, что повышает риски для российских инвесторов.

Высокая зависимость от мировых финансовых рынков выражается также и в том, что в России за 25 лет с начала реформ так и возникло аудиторских компаний и рейтинговых агентств мирового уровня.

Высокая зависимость от колебаний цен на нефть и другие сырьевые ресурсы. Экономика России во многом зависит от экспорта углеводородов (нефти и газа). В доходах бюджета нефтегазовые доходы составляют более 50%. В результате курс национальной валюты и рынок ценных бумаг во многом зависит от колебаний цен на нефть. Снижение цен на нефть всегда вызывает внутренние «шоки» на российском финансовом рынке и повышает риски.

Относительно небольшое количество акций и высокая концентрация. В США на рынке обращаются акции более 5 тыс. компаний, в России количество акций, обращающихся на бирже менее 1000. На 10 крупнейших эмитентов («Газпром», «Роснефть», «Сбербанк», «ВТБ», «Лукойл») приходится до 60% сделок.

Низкая финансовая грамотность населения. Число индивидуальных инвесторов, напрямую работающих на финансовом рынке, не превышает 1 млн. человек. Недостаточная степень вовлеченности населения в финансовую сферу отчасти объясняется низким уровнем информированности и доверия к финансовым инструментам. Это приводит к тому, что сбережения граждан осуществляются преимущественно в виде вложений в иностранную валюту или на краткосрочные депозиты банков. В настоящее время информация о вопросах развития финансовых рынков и возможностей их использования для повышения благосостояния граждан не имеет системного характера и предназначена в большей степени для специалистов, работающих на этих рынках, чем для обычных граждан. Население недостаточно информировано о созданных законодательных основах инвестирования на финансовом рынке и правовой защищенности вложений, что является лимитирующим фактором развития финансовых рынков в условиях негативного опыта, связанного с деятельностью финансовых пирамид.

Большое количество правонарушений и преступлений на финансовом рынке. Стихийное развитие рынка ценных бумаг в 90-е годы при слабом законодательном регулировании привело к появлению финансовых пирамид, от которых пострадали тысячи вкладчиков. Несмотря на совершенствование законодательства проблема мошенничества на рынке ценных бумаг сохранила остроту и в настоящее время.

Стратегической целью развития финансового рынка в России к 2020 г. является формирование конкурентоспособного мирового финансового центра. Целевые показатели стратегии представлены в таблице

Таблица 2 – Целевые показатели развития финансового рынка Российской Федерации¹

Показатели	2008	2020 (план)
Капитализация публичных компаний, трлн. руб.	32,3	170
Биржевая торговля акциями, трлн. руб.	31,4	240
Стоимость корпоративных облигаций в обращении, трлн. руб.	1,2	19
Активы инвестиционных фондов	0,8	17
Количество розничных инвесторов на рынке ценных бумаг, млн. чел.	0,8	20

Для достижения поставленной стратегической цели по развитию рынка ценных бумаг до 2020 г. необходимы следующие меры:

- дальнейшее развитие нормативно-правовой базы;

- создание эффективной системы национальных рейтинговых агентств, агентств БРИКС;

- повышение финансовой грамотности населения;

- создание системы частичной компенсации потерь от инвестиций на финансовых рынках для граждан (например, за счет системы страхования);

- совершенствование режима налогообложения услуг, предоставляемых участниками финансового рынка, а также операций с финансовыми инструментами в целях стимулирования развития рынка ценных бумаг;

- совершенствование системы надзор и контроля на рынке ценных бумаг, профилактика и пресечение правонарушений и преступной деятельности.