45)Статические методы оценки эффективности инвестиций.

Ответ: В статических методах за основные критерии принимают такие показатели, как: затраты, доход, прибыль, рентабельность и др. Размер расходов исчисляется для каждой альтернативы инвестирования как среднее значение уп течение всего планового периода При этом для некоторых видов расходов необходимо учитывать их зависимость от будущего объема производства Сумма всех составляющих затрат дает размер расходов для каждой альтернативы. Для выбора объекта инвестирования используются следующие правила: • объект инвестирования абсолютно выгоден, если его издержки ниже расходы в случае альтернативы отказа от его инвестирования; • объект инвестиций по сравнению выгоден, если его издержки ниже расходы на любой другой предлагаемый объект. Сравнительное учета затрат относительно простое при выполнении расчетов Но при его использовании возникают трудности обеспечения достоверными данными Обоснованность полученных результатов для принятия я инвестиционного решения существенно зависит от качества и адекватности модели реальной действительности Именно с этой точки зрения должны быть оценены предположения, принятые в моделе. критического отношения заслуживает, прежде всего, статический характер модели из-за того, что разница в формировании затрат по времени не учитывается при определении среднеарифметического значения показателя Поскольку и затраты капитала на начало планового периода выше, чем в конце, то эта тенденция присуща и начисленным процентам Этот момент не учитывают, рассчитывая средние показатели процентов, при нарахуванни которых допускается существование единой ставки процента, по которой финансовые средства могут быть получены и инвестированы в произвольный момент времени в любых размерах. 1 Метод определения недисконтированных срока окупаемости инвестиций (Payback Period-РР). В том случае, когда стартовые инвестиции являются одноразовыми, а дальнейшее денежные поступления по проекту являются почти одинаковыми протяжении жизненного цикла проекта, то показатель срока окупаемости инвестиций можно определить по формуле  И (64) Где  - средний показатель срока окупаемости; ИС-размер инвестиций;  - ежегодный средний чистый доход по проекту. Если денежные потоки по периодам разные, то для расчета РР необходимо решить следующее уравнение: РР = min n, при котором  (65). Таким образом, срок окупаемости инвестиций - это продолжительность времени, в течение которого \"Не дисконтированные прогнозные поступления денежных средств превышают не дисконтированную сумму инвестиций, т.е. это количество Роки ей, Необходимых для возмещения инвестиций. Пример По данным табл 69 определить срок окупаемости инвестиций. Таблица 69:

Роки	0 -й	1 -й	2 -й	3 -й
Инвестиции, млн грн, (1С)	22	-	-	-
Доходы по проекту, мглы игры, (CF)	-	6	9	14

Сначала определим средний ежегодный доход по проекту:  = (9 июня 14): 3 = 9,7 млн ??грн Срок окупаемости инвестиций будет составлять:  = 22: 9,7 = 2,27 года (2 года и 4 месяца). Для более точного определения срока окупаемости инвестиций используют другой метод, содержащий итеративный поиск года, в котором денежные поступления будут покрывать вложенные средства. Из предыдущих расчетов видно, что инвестиции окупятся на 3-м году Но, чтобы найти более точный период (количество месяцев), необходимо сделать следующие расчеты: Определим, сколько средств необходимо получить в третьем году, чтобы проект окупился: 22 - (6 9) = 7 млн ??грн. Определим, за какой период на 3-м году мы получим необходимые 6 млн грн Для этого составим пропорцию и решим ее: 14 млн грн - 12 месяцев, 7 млн ??грн-х месяцев, х = (7 - 12): 14, х = 6 месяцев. Срок окупаемости будет составлять 2 года 6 месяцев. Срок окупаемости по второму варианту будет составлять на 2 месяца больше, чем в предыдущем расчете. Инвесторы на практике обычно используют второй способ нахождения срока окупаемости инвестиций, потому что он с точным и реальным предыдущего. Недостатками РР является игнорирование временной стоимости денег и денежных потоков за пределами срока окупаемости, что может привести к недооценке инвестиционного проекта Часть недостатков устраняется применения ям на практике дисконтированного срока окупаемости. 2 Метод определения простой (бухгалтерской) рентабельности инвестиций (Simple Rate of Return - SRR) и учетной нормы доходности инвестиций (Accounting Rate of Return - ARR). Основу метода определения простой (бухгалтерской) рентабельности инвестиций (SRR) составляет чистый совокупный доход, полученный за весь период реализации инвестиционного проекта, а также объем привлеченных их инвестиций (капитальных вложений) Этот критерий оценки эффективности указывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается объему чистой прибыли, полученной за весь период жизненного цикла проек ту Сравнив расчетный уровень рентабельности проекта с нормативным (желаемым) числом рентабельности, инвестор может сделать вывод об экономической целесообразности реализации того или иного го инвестиционного проекту. Для расчетов используется следующая формула: SRR = Р/ИСх100% (66), где SRR - простая рентабельность инвестиционного проекта; Р - объем чистой прибыли, полученной за весь жизненный цикл проекта; ИС - объем привлеченных к реализации проекта инвестиций (капитальных вложений). Если SRR SRR_n, где SRR_n - нормативный уровень рентабельности, то инвестиционный проект признается экономически целесообразным для внедрения, в противном случае, он должен быть отвергнут. Расчет этого показателя может осуществляться на основе прибыли (дохода) без учета выплаты налогов и процентов за кредит или прибыли (дохода) после выплаты налога, но до выплаты процентов с за кредит Последний, метод используется чаще, так лучше характеризует ту выгоду, которую получат владельцы предприятия и инвесторы. Норма прибыли может определяться и отношением (в процентах) валовой прибыли или чистой прибыли плюс амортизация к общим инвестиционным затратам или к уплаченного акционерного капитала Это зависеть ть от того, как оценивается реальная доходность (рентабельность) общих инвестиционных затрат или только инвестиционного акционерного капитала после уплаты налогов и процентов за кредит. Основными недостатками этого метода является то, что он не учитывает влияние времени на денежные потоки - инвестированный капитал сравнивается с прибылью, которую получает предприятие через несколько лет. Похожим на предыдущий метод является метод определения учетной нормы доходности инвестиционного проекта (ARR) Особенностью этого метода является то, что он определяется путем деления среднегодового объема ожидаемо ого (прогнозируемой) чистой прибыли на среднегодовой объем инвестиций в определенный проект. Среднегодовой объем чистой прибыли от реализации инвестиционного проекта определяется по формуле: , (67) где P_c - прогнозируемый объем прибыли; CF_c - среднегодовое поступление денежных средств по проекту; A_c - среднегодовые объемы амортизационных отчислений свою очередь, среднегодовые поступления по проекту определяются по формуле: , (68) где CF_i - денежный поток, соответствующий году периода (года), (i = 1,, n). Среднегодовые объемы инвестиций (IC_c) равны половине суммы первоначальных (стартовых) инвестиций и остаточной (ликвидационной) стоимости проекта:  (69) где ИС - объем начальных инвестиций; RV - остаточная (ликвидационная) стоимость проекта. Таким образом, формула учетной нормы доходности инвестиционного проекта выглядеть так:  (610). Пример Известны денежные потоки проектов А и Б, данные которых приведены в таблице 610 Необходимо определить привлекательный вариант для инвестора по показателю ARR, если амортизационные отчисления нараховуют ться прямолинейно, а ликвидационная стоимость проекта в конце срока равна нулнулю. Таблица бы 10 (тыс, грн)

Проекти	Роки
	0	1	2	3	4
А	-1000	450	500	300	100
Б	-1200	150	300	450	600

Решение: 1 среднегодового суммы амортизационных отчислений: по проекту А 1000: 4 = 250 тыс грн, по проекту Б 1200: 4 = 300 тыс грн. 2 Объем среднего чистой прибыли: по проекту А: Р_с = (450 500 300 100) / 4 - 250 = 87,5 тыс. грн; по проекту Б: Р_с = (150 300 450 600) / 4 - 300 = 75 тыс. грн; 3 Объем среднегодовых инвестиций: по проекту А: ИС_с = (1000 0): 2 = 500; по проекту Б: ИС_с = (1200 0): 2 = 600. 4 Учетная норма доходности ARR: по проекту A: ARR_А = (87,5: 500); по проекту Б: ARR_B = (75: 600). Таким образом, проект А является экономически целесообразным.