2.3 Анализ динамики факторов изменения объемов и эффективности денежных потоков оао «Ростелеком»

Оценим эффективность использования денежных потоков ОАО «Ростелеком» за 2012-2014 года по средством коэффициентного анализа (таблица 2.7).

Таблица 2.7 – Оценка эффективности использования денежных потоков ОАО «Ростелеком» за 2012-2014 гг.

Показатель	2012	2013	2014	Изм., +/-	Изм., %
Коэффициент текущей платежеспособности	1,3	1,27	1,26	-0,04	-3,1
Коэффициент обеспеченности денежными средствами	15,7	9,1	20,5	4,8	30,6
Достаточность денежного потока по текущей деятельности для самофинансирования	0,92	1,07	1,32	0,4	43,5
Достаточность денежного потока по текущей деятельности для погашения обязательств	0,17	0,15	0,15	-0,02	-11,8
Коэффициент достаточности чистого денежного потока	0,19	0,16	0,16	-0,03	-15,8

Коэффициент текущей платежеспособности за год характеризует достаточность денежного потока по текущей деятельности за период. За анализируемый период значение данного показателя ОАО «Ростелеком» снизилось на 0,04 или на 3,1%. Несмотря на это, так как значение коэффициента текущей платежеспособности больше единицы на протяжении всего исследуемого периода, то организация может полностью гасить свои обязательства по текущей деятельности за счет превышения притоков над оттоками.

Коэффициент обеспеченности денежными средствами, характеризует, сколько в среднем дней организация сможет работать без дополнительного притока денежных средств. За анализируемый период значение данного показателя ОАО «Ростелеком» выросло на 4,8 или на 30,6%. В 2013 году наблюдалось снижение коэффициента обеспеченности собственными средствами до 9,1 дн.

Коэффициент достаточности денежного потока по текущей деятельности для самофинансирования за 2012-2014 год ОАО «Ростелеком» показывает, что инвестиционная деятельность предприятия финансируется за счет собственных средств. За исследуемый период наблюдается рост данного показателя на 0,4 или 43,5%. Слишком большое значение этого показателя (превышающее единицу), которое наблюдается в ОАО «Ростелеком» в 2013 и 2014 годах, хотя и подтверждает возможность полностью финансировать инвестиционные процессы за счет собственных средств, все же косвенно свидетельствует о недостаточной инвестиционной активности, поскольку масштабное обновление производственного потенциала возможно только при привлечении внешних источников финансирования.

Коэффициент достаточности денежного потока для погашения обязательств ОАО «Ростелеком» за 2012-2014 года говорит о недостаточности собственных средств компании для погашения обязательств. Динамика данного коэффициента отрицательна, за данный период он снизился на 0,02 пункта или 11,8%.

Коэффициент достаточности чистого денежного потока является одним из важнейших показателей, определяющих достаточность создаваемого организацией чистого денежного потока, с учетом финансируемых потребностей. Так как значение данного коэффициента в компании ОАО «Ростелеком» за весь период с 2012 по 2014 года намного меньше единицы, можно сказать о невозможности вкладывать собственные средства в приобретение внеоборотных активов. Динамика данного коэффициента ОАО «Ростелеком» отрицательна. За анализируемый период он снизился на 0,03 или на 15,8%.

Далее оценим эффективность использования денежных средств компании ОАО «Ростелеком» за период 2012-2014 года с помощью различных коэффициентов рентабельности. Результаты представим в таблице 2.8.

Таблица 2.8 – Оценка эффективности использования денежных средств ОАО «Ростелеком» за 2012-2014 гг. с помощью коэффициентов рентабельности

Показатель	2012	2013	2014	Изм., +/-	Изм., %
Коэффициент рентабельности положительного денежного потока	0,04	0,03	0,04	0	0
Коэффициент рентабельности среднего остатка денежных средств	2,6	3	2,2	-0,4	-15,4
Коэффициент оборачиваемости среднего остатка денежных средств	23,6	40,9	18,4	-5,2	-22
Коэффициент рентабельности оттока денежных средств	0,04	0,02	0,04	0	0
Коэффициент реинвестирования денежных потоков организации	1,9	-0,8	1,1	-0,8	-42,1

Как видим из таблицы 2.8, коэффициенты рентабельности положительного и отрицательного денежных потоков ОАО «Ростелеком» за 2012-2014 года не изменились. Следует лишь отметить снижение данных коэффициентов в 2013 году, но к 2014 году они вернулись к прежним значениям.

Остальные коэффициенты рентабельности за рассматриваемый период имеют отрицательную динамику. Коэффициент рентабельности среднего остатка денежных средств компании ОАО «Ростелеком» за анализируемый период снизился на 0,4 или на 15,4%. Его значение в 2014 году составило 2,2. Оборачиваемость среднего остатка денежных средств сократилась на 5,2 или на 22%.

Коэффициент реинвестирования денежных потоков организации ОАО «Ростелеком» за 2012-2014 гг. имеет отрицательную динамику, что свидетельствует о более полном использовании возможностей для реинвестирования денежного потока. За данный период значение показателя снизилось на 0,8 или на 42,1%.

Один из этапов факторного анализа денежных потоков - расчет влияния факторов на изменение величины коэффициента рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности. Факторная модель данного коэффициента выглядит следующим образом:

РДПпТД = 1-(х1+х2+х3+х4)*х5*х6*х7*х8 (2.1)

где х1 -материалоемкость продаж;

х2 -зарплатоемкость продаж;

х3 - амортизациоемкость продаж;

х4 - прочая расходоемкость продаж;

х5 - коэффициент оборачиваемости оборотных активов;

х6 - коэффициент покрытия оборотными активами краткосрочных денежных обязательств (текущая ликвидность);

х7 - коэффициент генерирования привлеченными средствами чистого денежного потока по текущей деятельности;

х8 - доля чистого денежного потока в общем объеме положительного денежного потока по текущей деятельности.

Проведем факторный анализ денежных потоков ОАО «Ростелеком» за 2012-2014 года (таблица 2.9).

Таблица 2.9 – Факторный анализ рентабельности положительного денежного потока от текущей деятельности ОАО «Ростелеком» за 2012-2014 гг.

Показатель	2012	2013	2014	2013 к 2012		2014 к 2013
				Изм., +/-	Влияние на РДПпТД	Изм., +/-	Влияние на РДПпТД
Х1	0,09	0,09	0,09	0	0	0	0
Х2	0,28	0,28	0,3	0	0	0,02	-0,01
Х3	0,21	0,21	0,2	0	0	-0,01	+0,01
Х4	0,14	0,18	0,16	0,04	-0,01	-0,02	+0,01
Х5	0,79	0,81	0,75	0,02	+0,01	-0,06	-0,01
Х6	0,48	0,54	0,62	0,06	0	0,08	0,01
Х7	1,43	1,36	1,55	-0,07	-0,01	0,19	0,01
Х8	0,23	0,21	0,21	-0,02	0	0	-0,01
РДПпТД	0,04	0,03	0,04	-0,01		0,01

Проведенный факторный анализ коэффициента рентабельности положительного денежного потока ОАО «Ростелеком» за 2012-2014 года выявил, что снижение данного показателя в 2013 году вызвано ростом прочей расходоемкости продаж и сокращением коэффициента генерирования привлеченными средствами чистого денежного потока по текущей деятельности. Увеличение оборачиваемости оборотных активов положительно повлияло на рентабельность положительно денежного потока.

Увеличение коэффициента рентабельности положительного денежного потока ОАО «Ростелеком» в 2014 году вызвано снижением амортизационоемкости продаж и прочей расходоемкости продаж. Также на рост данного коэффициента положительно повлияли рост коэффициента текущей ликвидности и коэффициента генерирования привлеченными средствами чистого денежного потока по текущей деятельности. Отрицательно влияли на коэффициент рентабельности положительного денежного потока в 2014 году такие факторы, как рост зарплатоемкости, снижение оборачиваемости оборотных активов и снижение доли чистого денежного потока в общем объеме положительного потока.