3. Финансово-эксплуатационные потребности (фэп)

Для нормального функционирования предприятию необходимо закупать сырье и материалы, трансформировать их в готовую продукцию, а затем – продавать ее клиентам, чтобы выручить деньги и получить возможность возобновить этот свой эксплуатационный цикл (эксплуатируется или, попросту говоря, используется здесь капитал). Эксплуатационный цикл совершенно не обязательно должен иметь все три обозначенные фазы. У торговых предприятий, например, фаза собственного производства отсутствует, и за счет этого весь цикл существенно ускоряется. Не в этом ли, кстати говоря, одно из немаловажных преимуществ торговли? В зависимости от отрасли и области деятельности предприятия, его эксплуатационный цикл может быть более или менее длительным. Отсюда вытекают и весьма существенные особенности финансового менеджмента различных предприятий.

В самом схематичном виде финансово-эксплуатационные потребности (ФЭП) представляют собой разницу между средствами, иммобилизованными в запасах сырья, готовой продукции, незавершенном производстве, дебиторской задолженности и кредиторской задолженностью (только товарной или полной, в зависимости от целей анализа). В идеале одно должно полностью покрывать другое, но жизнь обычно далека от идеала. Разницу между перечисленными нами текущими активами и текущими пассивами предприятия приходится финансировать за счет собственных оборотных средств, и/или путем заимствований.

Уточним в этой связи понятие СОБСТВЕННЫХ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ. Это та часть постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных обязательств), которая остается на финансирование оборотных средств после покрытия постоянных (основных) активов.

Все это вместе взятое позволяет сделать следующие выводы:

Если собственные оборотные средства больше ФЭП, то у предприятия имеется потенциальный излишек собственных оборотных средств. При этом величина ФЭП обычно имеет отрицательное значение (текущие активы меньше текущих пассивов). Может возникнуть, но как мы увидим в дальнейшем при разборе учебно-деловой ситуации, не обязательно возникает проблема достаточно прибыльного использования денежных средств.

Если собственные оборотные средства меньше ФЭП, то предприятие испытывает дефицит собственных оборотных средств. Возникает проблема источников финансирования этой прорехи в бюджете, - проблема тем более острая, чем финансово-эксплуатационные потребности имеют постоянный характер и, по идее, должны покрываться постоянными пассивами. Но это – лишь «по идее».

Динамика ФЭП в целом имитирует динамику выручки. Это означает также, что соотношение между ФЭП и объемом выручки остается примерно на одном и том же уровне. Но многое зависит здесь от длительности эксплуатационного цикла, нормы добавленной стоимости и структуры выручки. Так, если у производственного предприятия сложилось 33-процентное соотношение между выручкой и стоимостью сырья и материалов, то оно вынуждено предоставлять своим клиентам отсрочки платежа вдвое длительнее, чем отсрочки, предоставляемые предприятию его кредиторами-поставщиками. А для торгового предприятия с 66-процентным соотношением между выручкой и стоимостью закупаемых для перепродажи товаров и меньшей нормой добавленной стоимости сроки расчета по дебиторской задолженности могут лишь в полтора раза превышать сроки расчета по кредиторской задолженности.

Следует обратить внимание на суть политики управления оборотным капиталом. С одной стороны, она заключается в относительном сокращении ФЭП посредством ускорения оборачиваемости оборотных средств: дебиторским контролем, использованием векселей, факторинга, спонтанного финансирования, диверсификацией поставщиков товаров и услуг и т.д. С другой стороны, она состоит в наращивании собственных оборотных средств путем долгосрочных заимствований, распределения определенной части чистой прибыли на развитие, выпуска дополнительных акций и прочее. Основная трудность управления оборотным капиталом состоит в том, что эти два аспекта подчиняются разным факторам: величина и динамика ФЭП зависят от поведения выручки, а величина и динамика собственных оборотных средств определяются политикой инвестиций в основные активы и финансовые стратегией формирования постоянных пассивов предприятия.