Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов

1. Сущность инвестиции и их значений.

2. Временная ценность денег.

3. Критерий эффективности инвестиционных проектов.

1. Инвестиции – долгосрочные вложения денежных средств, с целью получения прибыли.

Вложение денег в банк нельзя назвать процессом инвестирования, т.к. в банке за счет процентов сохраняется лишь покупательная способность денег, а доходов вкладчик не получает.

Инвестирование предполагает вложение денежных средств в оборот, где будет получена прибыль, даже с учетом инфляции.

Создание и реализация инвестиционных проектов включает следующие этапы:

1. формирование идеи;

2. исследование возможности реализовать инвестиционный проект;

3. разработка технико-экономических показателей;

4. принятие решения о реализации инвестиционного проекта

5. подготовка необходимой документации;

6. строительство объекта;

7. эксплуатация объекта с мониторингом экономических показателей.

Инвестиции могут осуществляться как за счет собственных средств, так и за счет привлеченных.

Роль инвестиций на макроэкономическом уровне заключаются в обеспечении механизма финансирования, роста и развития экономики страны.

Роль инвестиций на микроэкономическом уровне заключается в увеличении ценности предприятия.

2. Основным моментом при определении временной ценности денег является то, что рубль сегодня стоит дороже, чем рубль – завтра.

Это связано:

1. с инфляцией;

2. рубль сегодня может быть вложен в оборот и принести доход.

В связи с этим выделяют настоящую и будущую стоимость денег.

Настоящую стоимость (НС) приводят к будущей стоимости (БС) путем операции наращения используя процентную ставку.

БС=НС(1+%)

НС=

БС приводят к настоящей используя операцию дисконтирования и ставки дисконта.

НС=БС(1-d)

Пример:

Предприятие получило кредит на 1 год в размере 10 млн.руб. с условием возврата 20 млн.руб.

Рассчитать процентную ставку и норму дисконта.

Т.о. дисконтирование – это приведение разновременных денежных потоков к одному моменту времени.

Kd = (1+d) ^t

Кd =

где d- норма дисконта

t – год

Пример:

Предприятие осуществляет затраты в 2009 на сумму 10 млн.руб. Источником финансирования был кредит в размере 8%. Привести эти затраты к 2012 г., если используется операция наращивания.

Kd = (1+d) ^t

БС=НС(1+d)^t

Кd =

БС=10(1+0,08)³=12,6 млн.р

Предприятие получит прибыль в 2012 г. В размере 1 млн.р. привести эту прибыль к 2009 г., если норма дисконта 8 %.

Кd = =

Количественный учет времени может существенно изменить экономические оценки.

Рассчитать прибыль для предприятия при норме дисконта 10 % и 5 %.

НС= =

=

3. При принятии различных инвестиционных решений необходимо оценить привлекательность каждого из них. Для этого используются следующие критерии оценки:

1. чистый дисконтированный доход (ЧДД);

2. внутренняя норма доходности (ВНД);

3. индекс доходности (ИД);

4. срок окупаемости.

Все критерии основаны на двух принципах:

1. большие доходы предпочтительнее меньших доходов.

2. ранние доходы предпочтительнее поздних доходов.

Чистый дисконтированный доход.

Является самым распространенным критерием и дает абсолютную оценку эффективности принимаемых решений.

Определяется как разность между положительными и отрицательными значениями денежных потоков, приведенных к настоящему моменту времени.

, р

где Rt – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета (например, выручка от реализации продукции);

Зt – затраты, осуществляемые на t-ом шаге расчета;

t=0 … Т – горизонт расчета.

Rt=Q_t∙Ц_t+Фb_t

где Q_t – объем производства на t-ом шаге расчета;

Ц_t – цена единицы продукции;

Фb_t – выручка от реализации высвобождающейся продукции.

Зt=K_t+C_t

K_t – капитальные затраты, р;

C_t – эксплуатационные затраты, р.

Если П_t = Q_t∙Ц_t- C_t

Следовательно

где Пt – прибыль;

At – амортизация

Если ЧДД больше 0, то проект эффективен;

Если ЧДД = 0, то проект не прибылен и не убыточен;

Если ЧДД меньше 0, то проект неэффективен

Расчет критерия производится в табличной форме.

N	Затраты млн.р.		At	Цt ∙Qt	Пt	Фbt	1/(1+d)t	ЧДД
	Kt	Ct
0
1							0,62
2							0,62
3							0,62
4							0,62
5							0,62

Определить ЧДД проекта, если первоначальные инвестиции 80 млн. долларов, остаточная стоимость активов 20 млн. долларов, ежегодные положительные денежные потоки 40 млн. долларов, отрицательные - 22 млн. долларов. Срок существования проекта - 5 лет. Норма дисконта - 10%.

N	Затраты, млн.р.		At	Цt∙Qt	Пt	Фbt	1/(1+d)t	ЧДД
	Kt	Ct
0	80	-		-	0		1	-80
1		22		40	18		0,91	16,38
2		22		40	18		0,83	14,94
3		22		40	18		0,75	13,5
4		22		40	18		0,68	12,24
5		22		40	18	20	0,63	23,94

ЧДД=1 млн. $

Окупается + 1 млн. $

Коэффициент дисконтирования уменьшает текущую стоимость.

Проект эффективен.

Внутренняя норма доходности ВНД.

Показывает ту норму дохода, при которой ЧДД=0 и определяется решением уравнения:

0 → Пt= Kt

Зt= Ct+ Kt→ Зt= Ct

Так же ВНД можно определить графически. Для этого рассчитывается ЧДД, при двух различных нормах дисконта, в т.ч. при такой ставке, когда ЧДД меньше 0.

ВНД определяет пред. ставку за кредит, при которой рассматриваемый инвестиционный проект может быть профинансирован и наоборот.

Индекс доходности (ИД).

ИД - это отношение суммы приведенных эффектов к величине капитальных затрат.

, д. ед.

ИД характеризует уровень относительной эффективности, т.е. он показывает, во сколько раз полученная прибыль (чистый доход) превышает величину капитальных затрат.

Если ИД больше 1 , то проект эффективен.

ИД меньше, либо равен 1, то проект неэффективен.

Срок окупаемости (СО).

СО – это период, по окончании которого первоначальные вложения (капитальные затраты) перекрываются суммарным дисконтированным эффектом.

44