Тема 9 Оценка и управление формированием структуры капитала

1.Теоретические основы оценки и управления формированием структуры капитала

Структура капитала - способ финансирования деятельности коммерческой организации с помощью долгосрочных пассивов (собственных источников средств и долгосрочного заемного капитала).

Структура капитала - это соотношение экономико-стоимостных характеристик различных видов активов организации.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.

2. Организационно-экономическая характеристика организации

3.Оценка и управление формированием структуры капитала

3.1. Оценка капитала предприятия

Анализ капитала предприятия, основной целью которого является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала.

В процессе анализа:

-рассматривается динамика общего объема и основных составных элементов капитала в сопоставлении с динамикой объема производства и реализации продукции;

-определяется соотношение собственного и заемного капитала и

его тенденции;

-в составе заемного капитала изучается соотношение долго- и краткосрочных финансовых обязательств;

-определяется размер просроченных финансовых обязательств и выясняются причины просрочки;

-рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала;

-оценивается эффективность использования капитала в целом и отдельных его элементов.

3.2.Стоимость капитала

Стоимость капитала - денежная сумма, которую нужно уплатить за получение имущественных прав в конкретных условиях места и времени.

Следует отличать понятие "стоимость капитала фирмы" от понятия "оценка капитала", "стоимость фирмы" и т.п. В первом случае речь идет о некоторой специфической характеристике источника средств. Стоимость капитала количественно выражается в сложившихся в компании относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами, т.е. это относительный показатель, измеряемый в процентах.

Финансовый менеджер должен знать стоимость капитала своей компании по многим причинам. Во-первых, стоимость собственного капитала, по сути, представляет собой отдачу на вложенные инвесторами в деятельность компании ресурсы и может быть использована для определения рыночной оценки собственного капитала и прогнозирования возможного изменения цен на акции фирмы в зависимости от изменения ожидаемых значений прибыли и дивидендов. Во-вторых, стоимость заемных средств ассоциируется с уплачиваемыми процентами, поэтому нужно уметь выбирать наилучшую возможность из нескольких вариантов привлечения капитала. В-третьих, максимизация рыночной стоимости фирмы, что, как отмечалось выше, является основной задачей, стоящей перед управленческим персоналом, достигается в результате действия ряда факторов, в частности за счет минимизации стоимости всех используемых источников. В-четвертых, стоимость капитала является одним из ключевых факторов при анализе инвестиционных проектов.

Основными принципами оценки капитала являются:

1. Принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала Используемый капитал предприятия раскладывается на отдельные составляющие элементы, каждый из которых является объектом осуществления оценочных расчетов.

2. Принцип обобщающей оценки стоимости капитала Обобщающим показателем является средневзвешенная стоимость капитала. Это показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры капитала.

3. Принцип сопоставимости оценки стоимости собственного и заемного капитала. Основными элементами заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные предприятием облигации.

4. Принцип динамической оценки стоимости капитала. Факторы, влияющие на показатель средневзвешенной стоимости капитала, динамичны, поэтому с изменением стоимости отдельных элементов капитала должны вноситься коррективы и в средневзвешенное его значение.

Средневзвешенная стоимость капитала при существующей структуре источников - это оценка по данным истекших периодов. Очевидно, что стоимость отдельных источников средств, равно как и структура капитала, постоянно меняются. Поэтому и средневзвешенная стоимость капитала не является постоянной величиной - она меняется с течением времени, находясь под влиянием многих факторов.

5. Принцип взаимосвязи оценки текущей и предстоящей средневзвешенной стоимости капитала предприятия. Такая взаимосвязь обеспечивается использованием показателя предельной стоимости капитала.

3.3.Финансовый леверидж

Одна из главных задач финансового менеджмента – максимизация уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска – реализуется разными методами. Одним из основных механизмов является «финансовый леверидж». Он характеризует использование организацией заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Он представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого организацией капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

4.Оптимизация структуры капитала

Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности.

Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала, к которым относятся:

-отраслевые особенности операционной деятельности предприятия;

-стадия жизненного цикла предприятия;

-конъюнктура товарного рынка;

-конъюнктура финансовых рынков;

-отношение кредиторов к предприятию;

-фискальная политика государства;

-уровень концентрации собственного капитала.

Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Процесс этой оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.

Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков.

Формирование показателя целевой структуры капитала. Предельные границы максимально рентабельной и минимально рискованной структуры капитала позволяют определить поле выбора конкретных его значений на плановый период.