11.4. Рынок капитала.

Капитал в широком смысле слова - это любой ресурс, создаваемый с целью производства большого количества экономических благ.

Получение определенного потока товаров и услуг в будущем предполагает наличие в производственном процессе определенного запаса ресурсов длительного пользования, то есть капитала. Капитал отличается от земли тем, что он обладает способностью воспроизводства, в то время как земельный фонд представляет фиксированную величину и не может быть быстро увеличен.

Капитал подразделяется на основной капитал, куда относятся реальные активы длительного пользования (здания, сооружения, машины и оборудование) и оборотный капитал, расходуемый на покупку средств для каждого цикла производства: сырья, основных и вспомогательных материалов, и т. д.

Для создания и увеличения капитала необходимы вложения денежных средств - инвестиции. Инвестирование - это процесс создания или пополнения запаса капитала. В целом в экономике фирмы предъявляют спрос не просто на какие-то материальные капитальные блага (станки, оборудование и т. д.), а на временно свободные денежные средства, которые можно потратить на эти капитальные блага и вернуть, отдав часть прибыли от их использования в будущем. Поэтому спрос на инвестиции - это спрос на заемные средства, а ссудный процент есть цена, уплачиваемая собственнику капитала за использование его средств в течение определенного периода времени.

Когда мы говорим о рынке капитала, мы имеем в виду рынок денежного капитала.

11.5. Равновесие на рынке капитала.

Величина спроса на денежный капитал снижается с ростом ставки процента. Предложение денежного капитала на рынке определяется решениями владельцев свободных денежных средств (фирм и домохозяйств). С ростом процентных ставок предоставление денег в кредит становится более выгодным, и поэтому кривая предложения наклонена вправо - верх.

Равновесие спроса и предложения дает нам уровень рыночной процентной ставки. Поскольку не существует какого-то единственного рынка капитала, а есть целая система рынков, где различаются периоды кредитования, степень риска и т. д., существует целая система равновесных процентных ставок.

r % S

D

Q

денежный капитал

Когда необходимо сравнить капиталовложения, которые предстоит сделать сейчас, с дополнительной выгодой, которую принесет осуществление проекта в будущем, нужно рассчитать приведенную (настоящую) ценность (present value) будущих доходов.

Операция приведения к единому (начальному) моменту времени называется дисконтированием. Спрос на инвестиции определяется выигрышем от капиталовложений, дисконтированными будущими прибылями, рассчитанными посредством умножения на дисконтирующий множитель

, где

t - порядковый номер периода в будущем

i - дисконтная ставка (это может быть учетная ставка процента или норма прибыли от

других возможных вариантов капитальных вложений)

Чтобы ответить на вопрос, будут ли капиталовложения на осуществление проекта рентабельными, подсчитывается дисконтированная ценность будущих доходов, ожидаемых от инвестиций, которая затем сравнивается с размером инвестиций. Это - критерий чистой приведенной ценности (Not Present Value), NPV: следует инвестировать, если ожидаемые доходы больше, чем издержки по инвестициям

, где

I - инвестиции в текущем году, то есть t = 0

R - ожидаемые доходы

С - ожидаемые издержки

n - срок деятельности проекта

r - ставка дисконта

Если NPV >0, то инвестиции оправданы,

NPV <0, то инвестиции не оправданы.

При NPV=0, r называется внутренней нормой окупаемости инвестиций (или внутренней нормой отдачи) - IRR, которая равняется максимальному проценту по ссудам, который можно платить за финансирование ресурсов, идущих на инвестирования и эксплуатацию проекта, работая при этом безубыточно.