Запитання і завдання

1.Яка ціна власного капіталу компанії? Яким методом (методами) ви вважаєте необхідно її визначати?

2. Розрахувати WACC компанії (без врахування привілейованих акцій).

3. Привілейовані акції – більш ризиковий інструмент у порівнянні з облігаціями. Чому дохідність у них може бути меншою?

4. Визначити ціну джерела «привілейовані акції».

5. Припустимо, компанія різко зменшить норму дохідності (ціну капіталу) в розрахунках. До чого це може призвести?

Завдання 2. Протягом декількох останніх років можливості розвитку компанії «Ритм» були обмежені високою вартістю капіталу, але ситуація розпочала виправлятися і компанія вирішила розглянути стратегічну програму розширення бізнесу, запропоновану відділом маркетингу. Ви є заступником фінансового директора компанії і ваше завдання – оцінити вартість капіталу компанії «Ритм». Фінансовий директор надав вам такі дані, які повинні бути враховані при розв’язку вашої задачі.

1. Гранична податкова ставка фірми дорівнює 25%.

2. Поточна ціна облігації компанії з терміном погашення 15 років без права дострокового погашення і з купонною ставкою 12% з виплатою один раз за півріччя складає 1153 грн. Компанія «Ритм» не використовує короткострокові кредити. Нові облігації будуть розміщені без витрат на розміщення.

3. Поточна ціна на безстрокові привілейовані акції компанії «Ритм», що приносять 10% доходу і продаються за номінальною ціною 100 грн за акцію, складає 113,1 грн. Компанія понесе витрати на розміщення у розмірі 2,00 грн на акцію при новому їх випуску.

4. Звичайні акції компанії у теперішній час продаються за ціною 50 грн за акцію. Дивіденди за останній рік склали 4,19 грн на акцію, передбачається, що вони будуть зростати з постійною швидкістю 5% на рік. Бета-коефіцієнт компанії дорівнює 1,2, дохідність державних облігацій дорівнює 7%, а премія за ринковий ризик оцінюється у 6%. При використанні методу додавання дохідності облігацій і премії за ризик компанія враховує премію за ризик, що дорівнює 4%.

5. Цільова структура капіталу компанії «Ритм» складається на 30% із довгострокових боргових зобов’язань, на 10% - із привілейованих акцій і на 60% - із власного капіталу.

По ходу розв’язання задачі фінансовий директор попрохав вас відповісти на такі питання.

а. 1) які джерела капіталу повинні враховуватися у складі структури капіталу компанії при розрахунку її середньозваженої вартості капіталу?

2) як повинні показуватися складові вартості капіталу – до оподаткування чи після?

б. Яка ринкова відсоткова ставка за борговими зобов’язаннями компанії і вартість її боргових зобов’язань?

в. 1) яка вартість привілейованих акцій компанії?

2) привілейовані акції компанії більш ризиковані для інвесторів, ніж її боргові зобов’язання, проте дохідність привілейованих акцій для інвесторів буде нижче. Ніж дохідність до погашення її облігацій.Чи означає це, що ви зробили помилку? (Підказка: пригадайте про податки).

г. 1) компанія «Ритм» не плану випускати нових звичайних акцій. Використовуючи модель ціноутворення капітальних активів, розрахуйте вартість власного капіталу компанії.

2) яка буде вартість власного капіталу компанії при застосуванні методу дисконтування грошових потоків?

3) яка буде вартість власного капіталу, розрахована за методом додавання дохідності облігацій і премії за ризик?

4) яка ваша остаточна ціна вартості власного капіталу?

д. Яка середньозважена вартість капіталу компанії?

е. Які фактори впливають на середньозважену вартість капіталу компанії «Ритм»?