Российский рынок золота

Россия и сегодня является одним из крупнейших производителей золота в мире.

В процессе экономических реформ постоянно возрастает значение золота как одного из элементов золотовалютных резервов Центрального банка России, рост которых может помочь стабилизации рубля и поднять кредитный рейтинг страны на мировом финансовом рынке.

Современное состояние золотодобычи.

Золотодобывающая отрасль одна из многих отраслей российской промышлен- ности, которая не испытала резкого спада за последние пять лет. Снижение объемов производства с 1991 по 1994 г. составило 9% и с 1994 по 1995 г. - 7,5. В государственные фонды было сдано; в 1991 г. - 168,1; в 1994 г. - 154,1; в 1995 г. - 131,938 т золота.

Напомним для сравнения, что в среднем по промышленности с 1991 по 1995 г. спад составил 50%.

Тем не менее и золотодобыча имеет множество проблем. Основой для организации добычи золота служили: - государственная монополия на закупки металла:

-государственное авансирование добывающих предприятий в начале каждого сезона;

-государственная монополия на реализацию слиткового золота, в том числе и на экспорт.

По данным Министерства экономики, из 54 добывающих предприятий 44 работают на истощенных месторождениях. В отрасли почти прекратилось строительство новых мощностей и реконструкция действующих. В разведанных запасах из 63% золоторудного сырья добывается только 14%. На сегодня сократилась разведка новых месторождений и постоянно задерживается оплата уже добытого золота.

Россия на мировом рынке золота.

Несмотря на экономические трудности, Россия входит в пятерку крупнейших золотодобывающих стран мира и продолжает оставаться одним из основных поставщиков золота на мировой рынок. Из общемирового объема торговли золотом, составляющего более 3000 т в год, на российский экспорт ежегодно приходится в среднем 70-100 т.

Сегодня все операции России на мировом рынке золота осуществляются на основе государственной монополии на его экспорт, а агентом Правительства РФ, который имеет право на реализацию металла на внешнем рынке, является Внешторгбанк РФ.

На международном рынке золота Внешторгбанк является одним из маркетмейкеров на условиях слот, а также проводит форвардные, опционные, депозитные, консигнационные операции, а также операции «финансовый своп».

Внутренний золотой рынок в России делает только первые шаги. Его создание должно помочь решить такие проблемы, как найти негосударственные источники финансирования золотодобывающей и золотоперерабатывающей промышленности, субсидирования проведения разведки месторождений, и оказать помощь в развитии социальной базы золотодобывающих регионов.

Участники рынка золота

-Золотодобывающие компании

Это важная категория участников рынка, ибо они поставляют на рынок основное количество первичного золота. Сюда относятся как небольшие компании, так и огромные корпорации. Чем больше компания добывает золота, тем сильнее влияние оказывает она на рынок. Это заставляет других участников рынка внимательно отслеживать все события, связанные с деятельностью крупных золотодобытчиков.

-Промышленные потребители

Данная категория участников включает в себя промышленные предприятия, ювелирное производство, а также предприятия по очистке и облагораживанию золота (аффинаж).

-Биржевой сектор

В ряде стран на крупнейших биржах существуют специальные секции по торговле золотом и другими драгоценными металлами.

-Инвесторы

Это обширная категория участников рынка, имеющих различные интересы. Данное обстоятельство порождает разнообразные формы вложений в инструменты, связанные с золотом

-Центральные банки

Их роль на рынке драгоценных металлов многогранна. С одной стороны, они являются крупнейшими операторами на рынке золота; с другой стороны, в их функцию входит установление правил торговли золотом на рынках.

Активная продажа золота из резервов - не главная цель деятельности центробанков, хотя она служит проявлением все усиливающегося стремления к энергичному использованию резервов. Данная группа участников оказывает значительное влияние на конъюнктуру рынка, причем роль центробанков особенно возросла в 90-х годов XX в.

-Профессиональные дилеры и посредники

Эту группу составляют, прежде всего, коммерческие банки и специализированные компании. Дилеры играют одну из ведущих ролей на любом рынке, так как почти все золото первоначально попадает в их руки.

– 4 –

Виды сделок на рынке золота

-Спот-рынок

Текущие операции купли-продажи металла осуществляются на условиях "spot" с датой валютирования /датой зачисления-списания металла и валюты/ на 2-й рабочий день после дня заключения сделки. Международный рынок текущих операций называется спот-рынком /spot market/. Стандартный размер лота на условиях спот составляет 5 тыс. тр. унций /Тройская унция - общепринятая в мировой практике мера веса драгоценных металлов. Содержит 31,1034807 гр./.

Целями проведения данных операций являются формирование фонда драгоценных металлов кредитной организации или выполнение клиентских заявок. Отправной точкой для определения ценовых параметров с физическим золотом является цена лондонского рынка - локо Лондон /Термин "локо" означает место поставки металла. Является важнейшим условием сделок с драгоценными металлами./.

-Операции типа "swap"

Данный термин очень часто используется в экономической литературе. Применительно к рынку золота он может быть истолкован как купля-продажа металла с одновременным осуществлением обратной сделки. Объемы данных сделок превышают объемы операций типа "спот", ибо золотые "свопы" не так сильно влияют на состояние рынка драгоценных металлов, как сделки "спот". Стандартная сделка по этим операциям включает 32 тыс. унций /1 тонна/. На практике принято выделять три типа "свопов" с золотом:

-Своп по времени (финансовый своп)

Это - классический вид операции "своп". Он представляет собой сочетание наличной и срочной контрсделки: покупки /продажи/ одного и того же количества металла на условиях "спот" и продажи /покупки/ на условиях "форвард". Дата исполнения более близкой сделки именуется датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку сделки - датой окончания свопа. Соглашение может быть заключено практически на любой срок: от одного дня до нескольких лет. Обычными сроками соглашения "своп" считаются 1, 3, 6 месяцев и год.

Суть операции заключается в возможности конвертации золота в валюту c сохранением права выкупа золота по истечении "свопа". В конце срока действия договора стороны могут договориться о продлении соглашения либо ликвидировать "своп", проведя обратные расчеты. Если же сторона, владевшая золотом, не намерена его выкупать, то оно может быть реализовано на рынке либо добавлено к резервам банка, предоставившего средства. Процентные ставки по финансовому свопу представляют собой разницу между ставками по долларовому депозиту и золотому депозиту, то есть ставки по золотым свопам ниже, чем по долларам на сопоставимый период. Это связано с большей ликвидностью долларовых активов по отношению к золотым. Но бывают случаи, когда ставки по металлу превышают ставки на валютном рынке, то есть ставки по финансовым свопам будут отрицательными. При этом цена "спот" будет больше цены "форвард". Такая ситуация носит название "backwardation" /бэк-вардейшн или депорт/. Она обусловливается резкой нехваткой досягаемого золота. Подобная ситуация возникла, в частности, на лондонском рынке в ноябре 1995 года.

В последние годы операции "своп" приобрели большую популярность. Прежде всего, очевидна выгода привлечения средств таким способом по сравнению с привлечением долларовых депозитов, так как процентные ставки по "свопам" ниже. Кроме того, создается возможность безболезненного привлечения золота, которое может быть использовано банком, например, для управления остатками по металлическим счетам.

Наконец, эти операции очень популярны среди центральных банков. Это связано с тем, что, желая конвертировать свои золотые запасы, они могут не опасаться, что их действия окажут серьезное влияние на рынок золота; вместо прямых продаж на рынке золото перемещается между контрагентами.

-Своп по качеству металла

На практике может сложиться ситуация, когда участнику рынка золота может потребоваться золото более высокой пробы, нежели то, которое у него есть. Данное желание может быть реализовано в рамках "свопа" по качеству металла. Такой "своп" предусматривает одновременную покупку /продажу/ металла одного качества против продажи /покупки/ золота другого качества. При этом сторона, продающая металл более высокого качества, будет получать премию, которая может зависеть от размера сделки и размера риска, связанного с заменой одного вида золота на другое.

-Своп по местонахождению

Такой своп предусматривает покупку /продажу/ золота в одном месте против продажи /покупки/ его в другом месте. Так как золото в одном месте может стоить дороже, то в этом случае одна из сторон получает премию.

-Депозитные операции

Так как золото является финансовым активом, то оно может приносить доход своему владельцу в случае, если становится объектом займа. Данные операции проводятся тогда, когда необходимо привлечь металл на счет или разместить его на определенный срок. При этом депозитные ставки по золоту оказываются обычно ниже ставок по валюте, что объясняется более высокой ликвидностью валюты. Стандартные депозитные сроки - 1, 2, 3, 6 и 12 месяцев, но они могут быть уменьшены или, наоборот, продлены.

Банк, привлекая драгоценные металлы в рамках депозитных договоров, может в течение определенного срока использовать их для извлечения прибыли, например, в схемах финансирования золотодобычи, для арбитражных операций и т. д. Владельцы же золота получают доход на вложенное золото, а также освобождаются от издержек, связанных с хранением физического металла.

-Форварды

Помимо вышеперечисленных сделок на мировом рынке могут осуществляться другие операции: речь идет о форвардных сделках, предусматривающих реальную поставку металла на срок, превышающий второй рабочий день. Заключая такую сделку, покупатель страхуется от повышения в будущем цены металла на спотовом рынке. Продавец, в свою очередь, преследует цель обезопасить себя от снижения цен в будущем. Страхование обеспечивается путем фиксации цены, на основании которой в будущем планируется осуществить взаиморасчеты. Однако такая сделка не дает возможности воспользоваться более благоприятной конъюнктурой.

Форвард не может быть аннулирован. Его можно лишь уравновесить /закрыть форвардную позицию/ путем купли-продажи оговоренного сделкой количества товара по текущему курсу с дальнейшей его продажей по курсу, установленному форвардным контрактом. На золотом межбанковском рынке данные сделки заключаются достаточно редко. При необходимости продажи металла на срок продавец обычно сбывает его на условиях спот, а затем заключает сделку своп: покупает металл на условиях спот и одновременно продает его на условиях форвард.

– 5 –

Формирование рыночной цены золота — многофакторный процесс: она колеблется в зависимости от экономических, политических, спекулятивных факторов. К числу повышательных факторов относится увеличение промышленно-бытового потребления золота и инвестиционно-тезаврационного спроса в условиях нестабильности экономики, инфляции, неуравновешенности платежных балансов, колебаний валютных курсов и процентных ставок.

Волатильность цены золота довольно высока, несмотря на то, что традиционно этот металл считался инструментом скорее хеджирования, а не спекуляций. Инвесторы воспринимают его как "тихую заводь" в периоды бурных колебаний на валютных рынках. Волатильность цены золота обеспечивается целым рядом факторов. Например, стоимость данного актива определяется спросом на него ювелиров, который в последнее время стабильно высок. Еще одной важной силой, действующей на рынке золота, являются центральные банки крупных в экономическом отношении держав. Правда не все главные кредитные организации уделяют большое внимание накоплению резервов золота. Однако высокий спрос даже нескольких из них способен значительно повлиять на динамику цены данного металла. Так, золотовалютные резервы США на 75% состоят именно из золотых слитков, в то время как для Китая этот показатель не превышает 1%, а для России составляет менее 3%. Тем не менее, накопление золотых запасов продолжается, что также добавляет этому активу дополнительную привлекательность.

Факторы, влияющие на стоимость золота

1. Объем поставок со стороны добывающих компаний: Недостаточное предложение со стороны продавцов золота приводит к повышению его рыночной стоимости за счет неудовлетворенного спроса

2. Политические кризисы и природные катаклизмы в основных странах экспортерах: Эти факторы могут повлиять на работу добывающих компаний, что приведет к сокращению поставок металла

3. Стоимость доллара США на валютном рынке: Инвестиции в драгоценные металлы являются альтернативным видом вложений относительно инвестиций в валютные активы. При подорожании доллара цена золота уменьшается , так как инвесторы предпочитают вкладывать средства в более прибыльные активы. И наоборот: при падении курса доллара цена золота растет, так как инвесторы переводят свой капитал в более надежные инструменты.

4. Активность центральных банков крупных в экономическом отношении стран: Пересмотр структуры золотовалютных резервов любой из крупных экономических держав может оказать сильное влияние на стоимость золота

5. Макроэкономическая ситуация в США и европейских странах (публикация основных экономических индикаторов): Макроэкономические показатели отражают состояние экономики стран, поэтому влияют на валютные курсы, что в свою очередь отражается на цене на золото. В первую очередь смотрят на ситуацию в США и крупнейших европейских странах

6. Спрос на золото со стороны ювелиров и других частных потребителей: При растущем спросе цена на золото растет

7. Технические факторы и спекулятивная игра инвесторов: Игра на слухах и ожиданиях относительно предыдущих факторов

Российский инвестор может инвестировать в данный драгоценный металл тремя способами:

1. Купить инвестиционные монеты.

2. Открыть обезличенный металлический счет (ОМС).

3. Купить слитки.

Инвестиционные монеты

Инвестиционные монеты выпускает Центральный банк РФ. Самые ходовые золотые монеты это Червонец и Георгий Победоносец. Монета "Георгий Победоносец" введена в обращение Банком России в 2006 году и содержит 7,78 грамма золота, номинальная стоимость - 50 рублей. Монета "Червонец" выпускалась на протяжении нескольких лет 1975-1982 гг., содержит 7,74 г золота, номинальная стоимость 10 копеек. Кроме того, в конце июля в связи с возросшим спросом Сбербанк начал продавать еще одну золотую инвестмонету "Бобр-08". Она выпущена лимитированной серией - всего 12 тысяч штук и содержит 15,55 грамма золота. Однако на данный момент вся серия уже распродана.

Инвестиционные монеты отличаются от памятных тем, что, покупая их, не нужно платить 18% НДС, а это приближает их стоимость к цене драгметалла. Однако, хотя на монетах и можно заработать, доходность такого вложения значительно ниже, чем реальный рост стоимости драгметалла. Кроме того, цена покупки и цена продажи монеты в банке существенно различаются. В инвестиционных монетах присутствует премия за изготовление, транспортировку, хранение монеты.

Монеты из драгоценных металлов продаются более чем в 100 банках и их филиалах по всей России. Лидером по операциям с монетами является Сбербанк, а многие коммерческие банки только продают монеты и не выкупают их обратно (напр. Банк Москвы). На втором месте по распространению монет является Номос-банк.

Обычно монеты из драгметаллов продаются в пластиковой капсуле, которая защищает их от повреждений. Не стоит лишний раз снимать капсулу и тем более хранить монету без нее - можно поцарапать. В этом случае банк выкупит монету только по стоимости металла или номиналу. Цена выкупа будет существенно отличаться от отпускной (иногда в 2-3 раза). При приеме монеты в банке не станут проводить экспертизу, только проверят ее состояние.

Одним из недостатков покупки инвестиционных монет является достаточно большая разница цены продажи и покупки(спрэд). Центральный банк не запрещает банкам, реализующим монеты, делать на них наценку. В результате коммерческие банки накидывают на них 10-20%. Так же инвестор должен приготовиться ждать, для того чтобы ощутить доход. В данной статье я опущу прирост стоимости монеты за счет ее нумизматической ценности. Рассмотрим доход по монетам исходя из дохода драгметалла.

В случае с монетами доход можно ощутить только спустя несколько лет. Так, например, инвестиционная монета "Победоносец" менее чем за два года подорожала на 2 тысячи рублей. Чтобы получить прибыль, монету надо сдать в банк, из-за разницы между ценой покупки и ценой продажи реальный доход составит 10% годовых.

Под ценой покупки я подразумеваю ту цену, по которой мы купим монеты, а под ценой продажи ту по которой мы продадим их банку. Если взглянуть на табл.2, то мы увидим, что Георгий Победоносец дешевле купить в Сбербанке, а Червонец в Номос-банке. Ситуация с продажей обратная. Червонец выгоднее продать Сберу, а Георгий Победоносец Номос-банку.

Но это только поверхностный критерий. Важно учитывать спред (разницу) между ценой продажи и покупки.

Помимо спрэда существуют и другие подводные камни. Во-первых, монеты это всегда долгосрочные инвестиции. Во-вторых, могут возникнуть небольшие трудности с их реализацией, так как достаточно небольшое количество банков выкупает их. В-третьих, монеты надо очень осторожно хранить. Лучше их вообще не вынимать из герметичной упаковки. Если монеты потеряли свой первоначальный вид, например, сильно потемнели или поцарапались, в банках их вообще могут не взять.

Обезличенный металлический счет

Обезличенный металлический счет (ОМС) позволяет покупать и продавать драгоценные металлы на условиях их поставки на металлический счет, размещать драгоценные металлы в форме срочного вклада, а также привлекать в заем. Курс зависит от мировых цен и объема сделок. Банк взимает НДС и комиссию за проведение операции, если драгоценные металлы со счета клиент получает в виде слитков.

Существуют следующие виды ОМС:

- до востребования, без процентов;

- срочный в случае, если сумма оценочной стоимости металла более 2,5 млн.руб.

Проценты по вкладу варьируются от 0,5-2% в зависимости от ситуации на рынке.

Условия последнего ОМС могут меняться в зависимости от банка.

Услугу по ведению обезличенных металлических счетов предлагают около 200 банков по всей России. ОМС открываются на золото, серебро, платину и палладий. Чтобы открыть счет, клиент должен прийти в банк с паспортом. Купить или продать металл можно в любой момент в нужном количестве (обычно от 1 грамма). Премия банку за ведение ОМС составляет 0-2% от общей суммы.

Основным преимуществом ОМС является то, что цены за грамм золота пересматриваются постоянно и максимально приближены к рыночным. Величина спрэда ничтожно мала по отношению к спрэду по монетам и слиткам. Это еще один существенный плюс. Недостатком для консервативного инвестора является то, что на руки он металл не получит. А недоверие к "бумажкам" как мы знаем у россиян в крови. Более того, выбрать надежный банк в пору кризиса, по мнению многих инвесторов, очень трудно.

Золотые слитки

Золотые слитки можно купить практически в любом банке. Их вес варьируется от 1 г до 1000 г.

В весе кроется первый нюанс покупки золота: чем больше вес слитка, тем дешевле продает грамм металла банк (и тем меньше разница купли/продажи). К тому же при покупке слитка, инвестор обязан уплатить 18% НДС, который ему не вернут при его продаже. Это обуславливает такую большую величину спрэда.