14.3. Экономический смысл обоснования инвестиций

Количественная оценка экономической эффективности инвестиций выражается соотношением прибыли и вложенного в дело капитала, т.е. через рентабельность. При этом, если рентабельность инвестиций выше процентной ставки банка, то целесообразно осуществление инвестиционного проекта. Если рентабельность ниже, то лучше деньги положить в банк и получать доход в виде процентов. Срок окупаемости рассчитывается путем сравнения объема инвестиций с наибольшей годовой прибылью. Если, например, стоимость инвестиций в развитии предприятия составляет 100 млн.руб., а годовая прибыль 50 млн.руб., то срок окупаемости будет равен двум годам , а рентабельность составит 50% .

Методология обоснования инвестиционных проектов, принятая в рыночной экономике, базируется на дисконтировании потоков денежной наличности. Рассмотрим расчет обоснования проекта на примере:

1. На предприятии осуществляется техническое перевооружение цеха. Требуется 500 млн.руб. Доходы по годам составят: 1-й год – 150млн.руб.; 2-й год – 300млн.руб.; 3-й год – 500млн.руб.; 4-й год – 600млн.руб.; 5-й год – 800млн.руб. Нормативный срок службы оборудования в цехе 5 лет. Ставка дисконта принимается 11% (на уровне ставки рефинансирования). Дисконт – это коэффициент увеличения или уменьшения стоимости, зависящей от процентной ставки по кредитам .

Требуется определить показатели эффективности инвестиций на техническое перевооружение цеха.

А) определяем текущую стоимость

где – денежный приток;

– дисконта, равная банковской ставке рефинансирования, %

=

млн.руб.

Чистый дисконтированный доход определяем как разность дисконтированного притока и дисконтированного оттока

млн.руб.

Чистый дисконтированный доход является положительной величиной. Следовательно, экономически целесообразно вкладывать инвестиции на техническое перевооружение цеха.

Б) определим индекс рентабельности

где – инвестиции, руб.

Индекс рентабельности больше единицы, что свидетельствует о возможности реализации проекта.

В) определяем внутреннюю норму доходности . Она определяется методом выбора ставки дисконта (больше заданной ч=11%). Рассчитаем текущую стоимость . Примем .

При :

млн.руб.

При :

млн.руб.

При ставке текущая стоимость почти равна инвестициям (500млн.руб.). Следовательно, внутренняя норма доходности находится на уровне 49% и в 4,45 раза превышает дисконт (11%). Отсюда заключаем, что проект является приемлемым для инвестора.

14.4. Источники, объекты и субъекты инвестиционной деятельности

В рыночной экономике значительно сократилась доля государственных централизованных инвестиций, выделяемых из бюджета и отраслей. В тоже время возросли объемы собственных инвестиций предприятий и организаций, осуществляющих нормальную хозрасчетную деятельность. Однако указанных инвестиционных источников недостаточно. Восполнить этот недостаток, призваны внебюджетные средства: займы, кредиты банков, собственные сбережения граждан, субъектов хозяйствования.

Вся совокупность источников финансирования инвестиционной деятельности подразделяется на собственные и внешние (рис. 14.1 и 14.2)

Рис. 14.1. Собственные источники и формы финансирования

инвестиционных проектов

Инвестирование в проекты может осуществляться как в прямой, так и в косвенной форме. Прямые инвестиции вкладываются непосредственно в акционерные общества, предприятия.

Косвенное улучшение в инвестиционных проектах осуществляется через открытие вкладов в банках, траст-компаниях, выполняющих доверительные функции или действия по поручению доверителя.

Инвестиции в основной капитал по источникам финансирования характеризует (табл. 14.2)

Рис. 14.2. Внешние источники и формы финансирования инвестиционных проектов

Как видно из таблицы, структура инвестиций в основной капитал по источникам не претерпела существенных изменений.

Таблица 14.2

Инвестиции в основной капитал по источникам финансирования в 2004-2005 годах в фактически действующих ценах

	Млрд.руб.		В % к итогу
	2004г.	2005г.	2004г.	2005г.
Инвестиции в основной капитал – всего	10783,4	15095,8	100	100
В том числе за счет:
Республиканского бюджета	793,4	1985,3	7,4	13,2
Местных бюджетов	1314,8	1905,1	12,2	12,6
Внебюджетных фондов	689,1	30,9	6,4	0,2
Собственных средств организаций	4877,7	6641,6	45,2	44,0
Заемных средств других организаций	78,9	307,3	0,7	2,0
Средств населения	893,3	1193,8	8,3	7,9
Иностранных источников	291,8	240,4	2,7	1,6
Кредитов банков	1541,8	2261,4	14,3	15,0
Прочих источников	302,6	530,0	2,8	3,5

Источник: Статистический ежегодник РБ.Стат сб. Мн.: Минстат РБ, 2006. с.432.

Таблица 14.3

Технологическая структура инвестиции в основной капитал (в % к итогу)

	2000г	2001г	2002г	2003г	2004г	2005г
Инвестиции в основной капитал – Всего	100	100	100	100	100	100
В том числе:
Строительно-монтажные работы	50	48	47	44	43	43
Оборудование, инструмент, инвентарь	38	40	41	45	47	47
Прочие работы и затраты	12	12	12	11	10	10