14.2. Подготовка инвестиционного решения и планирование инвестиций на предприятии

Подготовка инвестиционных решений предполагает вовлечение в инвестиционную деятельность субъектов с неадекватными целевыми устремлениями. Одни исходно находятся в позиции объекта инвестиции, другие – инвестора. При чем лица, использующие инвестиции в своих или общественных интересах, вынуждены обоснованно доказывать (банкам, партнерам, инвесторам, органам власти и государственного управления) целесообразность вступать в экономические и финансовые отношения и участвовать в инвестициях. Согласно общепринятой мировой практике лучшим доказательством является бизнес-план инвестиционного проекта.

Бизнес-план состоит из двух частей – расчетной и описательной. В расчетной отражается финансовое обеспечение, в описательной – текстовое обоснование.

Схема инвестиционного бизнес-план имеет свои особенности. В резюме бизнес-плана кратко излагаются выводы и рекомендации, касающиеся основных аспектов исследования. Указывается объем первоначальных инвестиций, в том числе собственных источников, внутренняя норма доходности, срок возврата заемного каптала, конкурентные преимущества продукции, критический объем производства, продаж.

В большинстве случаев структура разделов бизнес-плана включает:

1. Предысторию и основную идею проекта.

2. Анализ рынка и стратегию маркетинга.

3. Место расположения и экологическую оценку.

4. Проектно-конструкторскую разработку проектного решения.

5. Материальные факторы производства.

6. Организацию производства и накладные расходы.

7. График осуществления проекта.

8. Финансовый план.

Финансовый план является одним из важнейших разделов. Для технико-экономического обоснования инвестиционных проектов необходимо иметь следующие исходные показатели финансовой части бизнес-плана:

- стоимость инвестиций;

- переменные и постоянные издержки производства;

- цену единицы продукции (изделия), по которой она будет реализовываться;

- производственную программу по годам осуществления проекта;

- процентные ставки по кредитам;

- налоговые ставки, предусмотренные законодательством.

Стоимость инвестиций представляется в разрезе основного и оборотного капитала с учетом источников финансирования собственных и заемных средств.

Цена единицы продукции принимается по изделию, занимающему наибольший удельный вес в производственной программе, или по основной номенклатуре продукции.

Производственная программа и издержки могут быть отражены на одно изделие или весь объем производства.

Процентные и налоговые ставки принимаются с учетом законодательства, действующего на конкретную дату.

Основные финансовые показатели при обосновании инвестиционного проекта рассчитываются по методологии ЮНИДО ООН [11, с.193] и могут быть представлены в следующем перечне:

• Основной, оборотный, собственный и заемный капитал;

• Себестоимость одного изделия и всей продукции;

• Объем продаж в натуральном и стоимостном выражении;

• Финансовые издержки;

• Прибыль по изделию и всему объему производства;

• Рентабельность капитала;

• Прибыльность продаж;

• Пороговая норма рентабельности;

• Внутренняя норма рентабельности;

• Точка безубыточности;

• Срок возврата капитала

• Поток наличности.

Расчетные показатели технико-экономического обоснования инвестиционного проекта характеризует (табл. 14.1).

Инвестиционное решение может быть представлено также в виде предложения технико-экономического обоснования.

Таблица 14.1

Таблица для технико-экономического обоснования инвестиционного проекта

№ пп	Показатели	Месяцы (кварталы)
		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1	Приток текущей стоимости: - объем продаж - прочие поступления
2	Приток капитальной стоимости - собственный капитал - заемные средства: кредиты прочие поступления
3	Отток текущей стоимости: - себестоимость без амортизации - налоги - прочие платежи
4	Отток капитальной стоимости: - вложения в активы - возврат кредитов - прочие платежи
5	Сальдо потока наличности на начало периода (±)
6	Сальдо потока наличности на конец периода (1+2-3-4±5)

Инвестиционное предложение подготавливается юридическим лицом либо государством (реципиентом), получающим доходы или платежи. В предложении кратко описывается идея будущего инвестиционного проекта, который представляет собой систематизированную совокупность расчетно-финансовых и организационно-правовых документов – протоколов о намерениях, контрактов, лицензий, актов. Последние содержат развернутый план действий с оценкой результативности и эффективности использования инвестиций. Ознакомление с ними позволяет спрогнозировать меру коммерческой выгоды и самостоятельности идеи проекта. Исследование инвестиционных возможностей и получение предварительных оценок (как показывает практика погрешность составляет ±20%) обходится дешевле разработки полного технико-экономического обоснования для инвестиционного проекта на 2-10% его стоимости.

Предпроектное исследование инвестиционных возможностей включает в себя:

• предварительное изучение спроса на продукцию с учетом экспорта и импорта, оценку уровня сложившихся цен на продукцию;

• оценку предполагаемого объема инвестиций по укрупненным нормативам и их эффективность;

• подготовку предварительных оценок годовых общих издержек;

• подготовку предложений по организационно-правовой форме реализации проекта и составу участков;

• подготовку пакетов документов по государственной регистрации, установлению договорных отношений, заключению соглашений о сотрудничестве и пр.;

• решение вопросов об открытии финансирования всех видов деятельности.

Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта осуществляется посредством расчета целого ряда относительных показателей. Формулы для технико-экономического обоснования:

• рентабельность капитала, ;

• прибыльность продаж, ;

• эффективность проекта (рентабельность собственного капитала) ;

• финансовая независимость ;

• точка безубыточности ;

• пороговая норма рентабельности должна быть выше процентной ставки банка (в 1,5-2раза);

• коэффициент дисконтирования ;

где – год, для которого считают коэффициент дисконтирования;

– пороговая норма рентабельности;

• чистая текущая стоимость или чистая приведенная стоимость –это дисконтированная разница притока и оттока наличности за период функционирования проекта.

Применяется расчет и других показателей – притока и оттока наличности, срока окупаемости проекта и других. Цель анализа показателей выбрать оптимальный вариант инвестиционного проекта. Как показывает практическая реализация инвестиционных проектов, рискованные действия снижаются при условии:

- рентабельность капитала должна быть выше, чем аналогичный показатель по предприятию за предшествующий год;

- прибыльность продаж должна быть больше, чем у конкурентов;

- рентабельность собственного капитала должны быть выше, чем процентная ставка банка по долгосрочным кредитам;

- собственных финансовых средств должно быть более 50%, чем заемных. От этого показателя зависит финансовая самостоятельность и зависимость предприятия;

- срок возврата капитала, рассчитанный по чистой текущей стоимости, должен быть меньше нормативного при высокой внутренней норме рентабельности;

- поток наличности по месяцам или поквартально должен иметь положительное значение (сальдо).

Кредиторы, ознакомившись с бизнес-планом, проводят экспертизу для оценки сбалансированности технических решений, реальности плана и графика осуществления проекта во времени, а также для выяснения коммерческой выгоды. С этой целью выясняются:

- содержание маркетинга, исследование рынка;

- транспортно-складское обеспечение, возможности и условия сбыта продукции;

- величина издержек на осуществление коммерческой деятельности.

Финансовый аспект экспертизы включает исследование исходных данных, методологии расчета, чувствительности проекта.

Если результаты экспертизы составят отклонение 10-20% от оптимальных, установленных законодательством по ставкам, тарифам, от нормативных или обоснованных проектно-конструкторскими решениями, то достоверность бизнес-плана оценивается положительно. В противном случае потребуется вносить коррективы в технико-экономическое обоснование [13, 428].

Важность планирования инвестиций на предприятии заключается в том, что, планируя инвестиции, оно закладывает основы своей работы на перспективу.

План реальных инвестиций составляется на производственное и непроизводственное развитие предприятия.

Планированию инвестиций на предприятии должен предшествовать глубокий анализ экономического обоснования их вложения.

В общем, концентрированном виде можно сформулировать правила, которые необходимо учитывать при планировании инвестиций.

Инвестировать денежный капитал, материальные и интеллектуальные ценности имеет смысл:

• если предприятие получит большую выгоду, чем от хранения денег в банке;

• если рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции;

• в наиболее рентабельные проекты с учетом дисконтирования;

• если обеспечивается наибольшая экономическая выгода с наименьшей степенью риска.

При достижении положительной оценки выше изложенных условий принимается решение о целесообразности вложения свободного финансового капитала в развитие предприятия и разработку плана капитальных вложений.

Абсолютная эффективность капитальных вложений на уровне предприятия оценивается по формуле:

- для прибыльных предприятий ; ;

- для убыточных предприятий

;

где – прирост прибыли на предприятии за счет вложения инвестиций, руб.;

– себестоимость единицы продукции до и после вложения инвестиций, руб.;

– объем выпуска продукции после вложения инвестиций, руб.;

– капитальные вложения, вызвавшие прирост прибыли, руб.;

– коэффициент абсолютной эффективности инвестиций;

– срок окупаемости инвестиций, лет.