Тема 12. Рынок ценных бумаг российской федерации

Цель : ознакомиться: с этапами развития рынка ценных бумаг России.

Необходимо знать: структуру рынка ценных бумаг России

Важнейшей частью фондового рынка выступает рынок государственных ценных бумаг, т.е. долговых обязательств федерального правительства.

Первые в истории фондовые рынки были рынками государственных ценных бумаг, и по сей день в большинстве стран рынок ГЦБ остается крупнейшим фондовым рынком.

Государственными ценными бумагами называются ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступает государство, орган государственной власти и управления.

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) - это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

Выпуск в обращение ГЦБ может использоваться для решения следующих основных задач:

- финансирование текущего бюджетного дефицита;

- погашения ранее размещенных займов;

- покрытия разрыва между доходами и расходами, как в краткосрочном, так и в долгосрочном плане;

- сглаживания неравномерности поступления налоговых платежей;

- обеспечения кассового исполнения государственного бюджета;

- финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т.п.

- покрытия неожиданных крупных расходов, таких, как на ведение войн;

- контроля над процентными ставками, как внутри страны, так и за рубежом;

- регулирование экономической активности: денежной массы в обращении через изъятие денег из системы, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т.д.

Выпуск государственных ценных бумаг является наиболее экономически целесообразным методом финансирования бюджетного дефицита по сравнению с практикой заимствования средств в центральном банке и привлечением доходов от эмиссии денег.

Государственные займы отличает удобство и большая политическая приемлемость по сравнению с налогообложением.

Преимущества ГЦБ. Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами.

Во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему.

Во-вторых, наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Часто на ГЦБ отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.

Государственные облигации, особенно если они выпускаются в национальной валюте, считаются безрисковыми, поскольку:

- возможно рефинансирование путем дополнительного выпуска облигаций;

- правительство имеет полномочия по сбору налогов, что также может быть использовано для привлечения средств;

- государство может всегда напечатать деньги, необходимые для расчета с владельцами облигаций.

Рынки государственных ценных бумаг высоколиквидны благодаря:

- большому объему выпуска;

- высокому качеству этих инструментов (высокому рейтингу платежеспособности) так как они представляют собой инвестиции с минимальной степенью риска.

Обычно облигации центрального правительства не имеют обеспечения, ведь они обеспечены платежеспособностью государства. Государственные ценные бумаги (прежде всего казначейские), как правило, гарантированы всем достоянием данного государства, или точнее - центрального правительства. Поскольку шанс банкротства правительства в развитых странах практически равен нулю, то такие ценные бумаги являются наиболее надежным видом инвестиционных активов. Как следствие, ставка процента по ним обычно ниже, чем по самым первоклассным корпоративным облигациям.

Муниципальными принято называть ценные бумаги, выпускаемые местными органами власти и управления. В целом муниципальные облигации считаются надежными долговыми инструментами, уступающими по этому критерию только ценным бумагам центрального правительства.

Муниципальные ценные бумаги - это способ привлечения финансовых ресурсов местными органами государственной власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели путем выпуска долговых ценных бумаг.

Местные органы власти могут привлекать дополнительные финансовые средства в принципе на любые цели, которые группируются следующим образом:

- покрытие временного дефицита местного бюджета;

- финансирование бесприбыльных объектов, требующих единовременных крупных средств, которыми не располагает ежегодный бюджет: строительство, реконструкция и ремонт объектов социального назначения (школ, больниц, музеев, библиотеки т.п.); строительство, реконструкция и ремонт объектов местной инфраструктуры (дорог, мостов, водосетей и т.п.);

- финансирование прибыльных проектов, вложение в которые окупается в течение нескольких лет за счет получаемой мим прибыли;

- финансирование проектов строительства, ремонта и реконструкции жилья, как правило, на основе их самоокупаемости, т.е. затраты компенсируются выручкой от продажи всего или части построенного жилого фонда.

Существуют две главные формы муниципальных займов:

- выпуск муниципальных ценных бумаг;

- ссуды.

Муниципальные ценные бумаги обычно выпускаются в виде муниципальных облигаций, реже - векселей.

Ссуды могут предоставляться либо по бюджетной линии - бюджетные ссуды вышестоящих бюджетов, либо коммерческими банками. В последнем случае ссуда местным органам власти обычно не отличается от аналогичных ссуд другим предприятиям и организациям.

Муниципальные ценные бумаги имеют статус государственных ценных бумаг с точки зрения вопросов налогообложения для юридических и физических лиц, а также порядка эмиссии и обращения.

Инвесторами - основными покупателями муниципальных ценных бумаг выступают : местное население, коммерческие банки, страховые и пенсионные фонды, другие организации и предприятия.

Приобретение указанных ценных бумаг оказывается привлекательным для инвесторов по двум основным причинам:

- более высокая конечная их доходность по сравнению с банковскими депозитами за счет налоговых льгот;

- более высокая надежность этих ценных бумаг по сравнению с размещением свободных денежных средств в ценные бумаги акционерных обществ или в банки.

Наиболее распространенным типом государственных ценных бумаг являются рыночные ценные бумаги, которые могут свободно обращаться и перепродаваться на вторичном рынке. Торговля рыночными ценными бумагами ведется интенсивно и на постоянной основе. Рыночные ценные бумаги приобрели популярность среди самых различных инвесторов. Они высоколиквидны и обладают самым высоким кредитным рейтингом.

К рыночным ценным бумагам относятся:

- казначейские векселя (краткосрочные ценные бумаги, выпускаемые на срок до 1 года);

- среднесрочные облигации, выпускаемые на срок от 1 до 10 лет (казначейские ноты);

-долгосрочные казначейские облигации, выпускаемые на срок от 10 до 30 и более лет.

Размещение Государственных ценных бумаг обычно осуществляется :

- через центральные банки или министерства финансов. основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инвестиционные компании и фонды;

- в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записях на счетах в уполномоченных депозитариях). Имеется четкая тенденция к увеличению выпуска ГЦБ в безбумажной форме;

- разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и т.д.

Есть три основных метода выпуска государственных облигаций:

- открытая продажа;

- проведение аукциона;

- индивидуальное размещение.

Метод 1. Открытая продажа государственных ценных бумаг обычно осуществляется в течение длительного периода времени (от нескольких недель до нескольких месяцев), в течение которого ценные бумаги продаются всем желающим на единых условиях, которые публично объявляются заранее. По мере осуществления открытой продажи ее условия могут корректироваться с учетом состояния рыночной конъюнктуры.

При этом эмитент государственных ценных бумаг (Министерство финансов) прибегает к услугам посредников (агентов), в качестве которых могут выступать Центральный банк, консорциум (синдикат) коммерческих банков или фирм, специализирующихся на операциях с правительственными долговыми инструментами.

Центральный банк или Министерство финансов устанавливает объем выпуска, цены и ставку купона, а затем выпускает облигации для посредников, которые размещают их среди окончательных инвесторов. Это сходно с системой андеррайтинга для выпуска акций.

Метод 2. Цена или доходность устанавливается рынком путем аукциона. При этом образцом обычно служит аукцион американского типа. Есть множество вариантов проведения аукционов, хотя в большинстве из них используется система цены заявки, то есть при удовлетворении заявки заявитель платит указанную в ней цену.

Аукционная продажа может осуществляться либо с предварительным объявлением об общем объеме их выпуска, либо без такового. В первом случае в рамках объявленного объема должны быть удовлетворены все заявки с наилучшим предложением. Недостатком такого подхода является потенциальная возможность признания займа несостоявшимся в случае, если суммарная величина заявок меньше объявленного объема выпуска.

Участие в аукционе может происходить на конкурентной и неконкурентной основе. Делая конкурентное предложение, потенциальный покупатель указывает в подаваемой им заявке условия размещения займа, представляющиеся ему приемлемыми. Неконкурентные заявки, принимаемые обычно с ограничениями по объему, удовлетворяются полностью исходя из средних условий, сложившихся по результатам торгов.

Аукционы могут проводиться по так называемой голландской или обычной (американской) системе. В рамках голландского аукциона заявки на приобретение ценных бумаг удовлетворяются на единых условиях, сложившихся по результатам конкурентных торгов. Заявки участников американского аукциона принимаются к исполнению на тех условиях, которые указаны в каждой отдельной заявке.

Метод 3. При индивидуальном размещении ценных бумаг правительство (в лице Министерства финансов) непосредственно или через посредников проводит переговоры с одним или несколькими крупными инвесторами, в ходе которых оговариваются условия получения государством кредита под выпуск долговых обязательств (объем выпуска, процентная ставка, сроки и порядок погашения, цена продажи и др.).

Государственные ценные бумаги России обеспечивают достаточно большой сектор фондового рынка. Основная торговая площадка – Московская межбанковская валютная биржа.

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) – один из основных представителей.

Банк России проводит размещение, обслуживание и погашение облигаций. Эмиссия производится отдельными выпусками на срок три, шесть и двенадцать месяцев в безбумажной форме. Номинал - 1000руб.

Облигации размещаются с дисконтом на первичных аукционах, на которых в качестве дилеров участвуют коммерческие банки, получившие соответствующие полномочия от Банка России. Все операции по покупке и продаже облигаций производятся в торгово-депозитарной системе ММВБ, права на облигации учитываются путем внесения изменений на счетах “депо” в депозитарии этой биржи.

Следующий представитель - Облигации федеральные займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК).

Облигаций федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК или ОФЗ) выпускаются в соответствии с Генеральными условиями выпуска и обращения облигаций федерального займа, утвержденными постановлением Правительства РФ 458 от 15 мая 1995г. ОФЗ с переменными купонами являются именными среднесрочными государственными ценными бумагами и представляют их владельцам право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигации.

Эмитентом выступает Министерство Финансов РФ, устанавливающее для каждого выпуска облигаций его объем, порядок расчета купонного дохода, определяемого на основе доходности по ГКО, дату размещения, дату погашения, сроки выплаты купонного дохода, а также ограничения для потенциальных владельцев. Номинал облигаций -1000руб.

Величина купонного дохода рассчитывается отдельно для каждого периода его выплаты и объявляется по первому купону не позднее чем за семь дней до даты начала размещения, по следующим купонам, включая последний, - не позднее чем за семь дней до даты выплаты дохода по предшествующему купону. Все операции с ОФЗ, включая расчеты и учет прав на облигации, осуществляются через учреждения банка России. Размещение ОФЗ производится на аукционе через уполномоченных дилеров, а вторичные торги на Московской Межбанковской Валютной бирже.

ТЕЗАУРС

-

Акции с нулевым ростом - это такие, по которым увеличения дивидендов вовсе не предвидится, а сверхнормально растущие акции некоторое время растут существенно быстрее, чем экономика в целом.

Аннуитет - ценная бумага, по которой выплачивается постоянный доход.

Арбитражная сделка - 1) операция по одновременной покупке и продаже на двух или нескольких рынках с целью получения прибыли от разницы в ценах на один и тот же товар. Разница в ценах может возникать в связи с колебаниями спроса и предложения на отдельных рынках, государственным вмешательством, под влиянием валютных факторов и т.п.;

2) операции на одном и том же рынке, осуществляемые с целью получения прибыли от любой необычной разницы в котировках цен на товар с различными сроками поставки ("арбитраж во времени").

База контракта - один или несколько сортов (марок) товара, разрешенных к поставке по биржевому контракту с платежем по цене, равной биржевой котировке. Другие сорта (марки), отличающиеся от обусловленных в контракте, могут также предлагаться по контракту, но с премией или со скидкой по сравнению с ценой, зафиксированной в контракте в соответствии с биржевыми правилами. База контракта обеспечивает упрощение биржевых операций, особенно расчетов при поставке товара по фьючерсным контрактам.

Базис - разница (премия или скидка) между ценой наличного товара и товара с поставкой на срок или между ценой реального товара и биржевыми котировками. Обычно указывается в пунктах вверх или вниз от биржевой котировки. Используется при заключении сделок на реальный товар, особенно с последующей фиксацией цены. При заключении такой сделки оговаривается только базис, а биржевая котировка фиксируется позже по выбору одной из сторон.

Бета портфеля - средневзвешенное значение бета-коэффициентов отдельных ценных бумаг, составляющих портфель.

Биржа фондовая - рынок ценных бумаг (акций и облигаций), торговля на котором ведется регулярно в соответствии с установленными правилами. Через фондовую биржу мобилизуются средства для долгосрочных инвестиций в экономику и для финансирования государственных программ и долга. На бирже происходит купля-продажа акций и облигаций акционерных компаний и облигаций государственных займов. В ходе купли-продажи устанавливается курс ценных бумаг, обращающихся на бирже. Он определяется приносимым доходом (в виде дивиденда или процента), уровнем ссудного процента и соотношением спроса и предложения. Сводными показателями движения курса акций ценных бумаг являются индексы акций, наиболее известным из которых является Доу Джонса, отражающий курс акций крупнейших компаний, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже. С усилением монополистических тенденций в начале XX в. роль фондовой биржи несколько понизилась, однако в послевоенный период ее значение вновь возросло, особенно как инструмента финансирования различных государственных программ и быстрого перелива капитала между отраслями и сферами приложения капитала. Оборот фондовых бирж исчисляется несколькими триллионами долларов. Крупнейшими из них являются: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская-на-Майне, Парижская. Фондовая биржа является важнейшей составляющей частью интегрированной системы рынков фиктивного капитала, включающей также фьючерсные товарные биржи, валютные рынки, различные формы внебиржевого оборота ценных бумаг.

Биржевая котировка - фактическая цена биржевой сделки или цена предложения покупателя или продавца по биржевой сделке (на фьючерсной бирже). Регистрируется (котируется) открыто на электоронном табло (раньше записывалась на специальной доске) и тут же сообщается всем заинтересованным вне биржи. Используется при заключении сделок на реальный товар в качестве основы, к которой добавляется премия или из которой вычитается скидка в зависимости от качества и условий поставки товара. На бирже реального товара котировка может представлять не фактическую, а расчетную цену, устанавливаемую котировальной комиссией на основании информации о заключенных в течение биржевой сессии сделках.

Биржевая сессия - 1) период времени, в течение которого заключаются сделки на бирже, официальные часы работы биржи;

2) специальная биржевая сессия (на английских биржах), в течение которой котирование цен идет в строгой очередности по срокам поставки через председателя биржевой сессии. В остальное время торговля ведется свободно, без каких-либо ограничений.

Биржевая яма - часть торгового зала биржи, пол которой находится на более низком уровне, чем пол всего зала. Это то место, где разрешено заключать биржевые сделки членам биржи.

Внебиржевой рынок ценных бумаг - большая команда брокеров и дилеров, связанных между собой телефонами или компьютерами, которая специализируется на купле-продаже некотируемых на фондовой бирже ценных бумаг.

Вторичный рынок - рынок, на котором инвесторы осуществляют куплю-продажу ценных бумаг и других финансовых инструментов, выпускаемых корпорациями.

Временная структура процентных ставок - соотношение между доходами на ценные бумаги и сроками их погашения, изображается на графике кривой доходности.

Финансовый посредник - специализированная финансовая фирма, облегчающая передачу средств от сберегателей тем, кто в них нуждается.

Денежный рынок - финансовый рынок краткосрочных (до одного года) ссудозаемных операций.

Дельта - отношение изменения премии опциона к изменению биржевой котировки. Значения дельты составляют от 1 до 0. Дельта позволяет рассчитать количество опционов, необходимое для хеджирования обязательств на рынке реального товара.

Депозит (гарантийный, первоначальный задаток) - сумма денег, представляющая обусловленную часть общей стоимости фьючерсного контракта, или твердая сумма, которая должна быть уплачена членом биржи расчетной палате, а клиентами - брокеру при регистрации контракта. Каждый покупатель или продавец фьючерсного контракта берет обязательство внести депозит. Депозит обычно составляет от 2 до 10% стоимости фьючерсного контракта, но в некоторых ситуациях может повышаться до 50% и более. Как правило, для хеджеров депозит устанавливается в меньшем размере, чем для спекулянтов.

Джоббер - см. Маклер.

Допустимый предел колебания цен - устанавливается на биржах для ограничения колебаний цен в течение дня и предотвращения биржевых крахов. Складывается из разрешенного лимита изменений цен вверх и лимита их изменений вниз. Если цена в течение дня достигает установленного предела, то торговля на биржах США прекращается до следующего дня, а в Великобритании приостанавливается на 30 мин. для прояснения ситуации, после чего возобновляется. Не устанавливается только для цен текущего месяца поставки.

Доходность дивидендов - ожидаемый доход в отношении к текущей цене акции.

Доход от прироста капитала - прирост капитала за год, отнесенный к первоначальной цене акции.

Извещение о поставке - см. Нотис.

Инвестиционный банк - финансовый институт, который гарантирует размещение и распределение новых инвестиционных ценных бумаг и помогает фирмам привлекать финансовые средства.

Колл - 1) на некоторых английских биржах - короткий период во время биржевых сессий, в течение которого поочередно котируются цены на каждый срок поставки, а не все сразу. Целью этого является установление биржевых котировок или цен предложения покупателей и продавцов организованно (упорядоченно) для каждой позиции по очереди;

2) требование уплаты маржи;

3) опцион на покупку;

Комиссионный дом - посредническая фирма, специализирующаяся на выполнении поручений на покупку или продажу контрактов на фьючерсной бирже за комиссионное вознаграждение. За свой счет сделок не заключает. Как правило, комиссионный дом осуществляет операции по поручению частных лиц (мелких спекулянтов), а не торговых фирм.

Контанго - соотношение цен, при котором цены по сделкам на срок превышают цены на наличный товар, цены на товар с отдаленными сроками поставки выше, чем с ближними (антоним - бэквордэйшн). Особенностью такого соотношения цен является то, что цена более отдаленного срока поставки не может превышать цену ближнего на величину большую, чем расходы, связанные с хранением товара от одного срока поставки до другого.

Контракт долгосрочный - контракт между независимыми покупателем и продавцом, который предусматривает поставку товара партиями в течение периода, превышающего 2 года. Цена в долгосрочном контракте может устанавливаться при его заключении или в момент поставки товара на основе биржевых котировок или средней цены за период, согласованный между сторонами.

Контракт открытый - обязательство на бирже, не ликвидированное на конец дня. Открытым на конец дня остается, например, контракт, проданный, но не откупленный, или купленный, но не ликвидированный продажей. Число не ликвидированных на конец дня контрактов на продажу и на покупку равно. Поэтому подсчитываются и публикуются в биржевом бюллетене открытые контракты только на продажу или только на покупку.

Контракт фьючерсный - контракт на поставку строго фиксированного количества товара обусловленного сорта (марки) или сортов (марок) по согласованной цене в установленный правилами период времени. Во всех, за исключением незначительного процента, случаях обязательства по фьючерсному контракту выполняются путем уплаты или получения разницы в цене, а не путем поставки реального товара. Фьючерсные контракты широко используются на рынках тех товаров и других видов ценностей, для которых характерны значительные изменения цен и которые имеют достаточно большие объемы торговли. Фьючерсные контракты позволяют уменьшить риски, связанные с резкими и значительными колебаниями цен, сделать более прогнозируемой хозяйственную деятельность, удешевить кредит и т.д.

Корпорация финансовых услуг - фирма, которая предлагает широкий спектр финансовых услуг, в том числе инвестиционные, брокерские, страховые и услуги коммерческих банков.

Котировка официальная - единая цена, устанавливаемая на фьючерсной бирже для каждой позиции (месяца поставки) каждый биржевой день. Используется для сообщения рыночных цен вне биржи и для проведения расчетов с расчетной палатой.

Котирование цен - публичное предложение цен покупателем и продавцом с их последующей регистрацией. На биржах реального товара существуют специальные котировальные комитеты, которые выводят цену по заключенным за день сделкам и сообщают ее вне биржи. На фьючерсной бирже регистрируется и сообщается вне биржи цена по каждой заключенной сделке или при отсутствии торговли - цены покупателей и продавцов. Регистрация цен необходима для проведения расчетов по сделкам. Котирование цен обеспечивает открытость и поддержание конкурентных условий торговли.

Коэффициент бета - показатель изменения доходов на данную ценную бумагу одновременно с рыночными доходами. Акция с высоким бета-коэффициентом менее устойчива по сравнению со средней акцией, а акция с низкой бетой более устойчива, чем средняя. Бета средней акции, по определению, равна 1,0.

Коэффициент вариации - стандартизированная мера риска на единицу дохода, которая равна стандартному отклонению, деленному на ожидаемый доход.

Ликвидация контракта - продажа ранее купленного контракта.

Ликвидность на бирже - такой объем сделок на бирже, при котором не возникает трудностей с поиском партнера, а заключение отдельной сделки практически не влияет на уровень цен. При низкой ликвидности увеличивается разрыв между уровнями цен, предлагаемых покупателем и продавцом, возрастают накладные расходы, повышается возможность манипуляций ценами. Ликвидность обеспечивается привлечением максимально широкого круга участников торговли, в том числе спекулирующей публики, адекватностью условий биржевого контракта требованиям промышленных и торговых фирм - хеджеров, умеренной величиной депозита.

Лимит контрактов - максимальное допустимое число фьючерсных контрактов, которым может владеть одно лицо. Устанавливается биржами или органами, регулирующими биржевую торговлю, для предотвращения манипуляций ценами.

Лимит цен - максимально допустимый рост или падение цен в течение одной биржевой сессии. Вводится биржами для предотвращения чрезмерных колебаний цен и смягчения влияния спекулятивных факторов на цены.

Линия рынка ценных бумаг ( ЛРЦБ ) показывает соотношение между риском и ставками дохода. Обязательный доход на любую ценную бумагу равен свободной от риска процентной ставке плюс премия за рыночный риск, умноженная на бету данной ценной бумаги.

Маклер - биржевой посредник, который покупает и продает только для себя, в отличие от брокера, заключающего сделки и для клиентов.

Маржа (биржевая) - 1) сумма денег, выплачиваемых брокером расчетной палате или клиентами брокеру, для покрытия неблагоприятных колебаний в стоимости фьючерсного контракта, возникающих после его регистрации. Каждый покупатель и продавец фьючерсного контракта берет обязательство при необходимости внести маржу;

2) иногда употребляется в том же значении, что и депозит.

Медведь - 1) спекулянт, который, полагая, что цены скоро снизятся, продает контракты (антоним - бык);

2) термин распространяется также на всех тех, кто считает, что цены снизятся.

Модель определения цен капитальных активов (МОЦКА) - модель, основанная на том, что обязательная ставка дохода на любой актив равна свободной от риска ставке плюс премия за риск, где риск отражает диверсификацию.

Нерасположенность к риску - антипатия к риску. Инвесторы, не расположенные к риску, требуют более высокие обязательные ставки дохода на ценные бумаги с более высоким уровнеи риска.

Нормальный рынок - рынок с соотношением цен контанго, когда разница в ценах на товар ближних и отдаленных сроков поставки покрывает расходы, связанные с хранением товара.

Нотис - извещение о поставке, уведомление, представляемое продавцом по установленной форме на фьючерсной бирже для выражения его намерения поставить реальный товар во исполнение биржевого контракта.

Облигация есть долгосрочное обязательство, эмитируемое правительственной или частной организацией. Фирма получает деньги от продажи облигаций в обмен на обещание выплачивать проценты, а затем вернуть в определенный момент и номинальную цену облигации.

Ожидаемый доход на инвестицию - представляет собой среднее значение распределения вероятностей потенциальных доходов на эту инвестицию

Ожидаемый доход на портфель - средневзвешенный ожидаемый доход на ценные бумаги.

Ожидаемая доходность акции - доход на акцию, который ожидает получить частный владелец.

Ожидаемая общая доходность - ожидаемый доход от поступления дивидендов плюс ожидаемый доход от прироста капитала в расчете на одну акцию.

Опцион - 1) сделка с премией, особый вид биржевых сделок с ограниченным по сравнению с фьючерсными сделками риском;

2) договорное обязательство купить или продать определенный вид ценностей или финансовых прав по заранее установленной в момет заключения сделки цене в пределах согласованного периода времени. Покупатель опциона приобретает право купить или продать определенный вид ценностей или финансовых прав по заранее установленной в момент заключения сделки цене в пределах согласованного периода времени. В обмен на это право он уплачивает продавцу определенную сумму, называемую премией. Риск покупателя опциона ограничен этой премией, а риск продавца опциона снижается на величину полученной премии.

Опционные стратегии - стратегии использования опционных контрактов в биржевой торговле. Выделяют следующие основные группы: простые; спрэд; комбинационные, синтетические.

Организованная фондовая биржа - официальная организация, имеющая известное местоположение, где проводятся аукционы определенных (“котируемых”) ценных бумаг.

Откуп - прекращение обязательств по ранее проданному фьючерсному контракту путем обратной покупки.

Относительный риск - риск ценной бумаги, которую нельзя устранить, или рыночный риск. Он отражает вклад данной ценной бумаги в риск всего портфеля. Относительный риск отдельной акции является ее вкладом в риск хорошо диверсифицированного портфеля, что в свою очередь составляет ее рыночный риск. Поскольку рыночный риск нельзя устранить с помощью диверсификации, инвесторы должны получать за него компенсацию.

Офсетная сделка - сделка, прекращающая обязательства сторон на фьючерсной бирже.

Первичный рынок - рынок, на котором корпорации наращивают капитал, выпуская новые ценные бумаги.

Перевернутый рынок - рынок с соотношением цен бэквордэйшн, когда товар с поставкой в ближайшем будущем стоит дороже, чем с поставкой в более отдаленные сроки, и поэтому затраты на хранение не покрываются соотношением цен.

Перпетуитет - аннуитет с бесконечной перспективой.

Позиция (биржевая) - месяц, в котором разрешена поставка товара по фьючерсному контракту.

Позиция активная - 1) месяцы поставки, в которых сконцентрирована биржевая торговля. Сделки с поставкой в другие месяцы, находящиеся между активными, заключаются редко, и цены на них практически не котируются. Выделились в ходе исторического развития биржи, часто соответствуют сезонным пикам увеличения спроса или предложения;

2) месяцы поставки, по которым ведется торговля и котируются цены во время специальных биржевых сессий, например, март, май, июль, сентябрь, декабрь.

Позиция длинная - непокрытый (обязательствами на рынке реального товара или контрактами на продажу) остаток фьючерсных контрактов на покупку.

Позиция короткая - непокрытый (обязательствами на рынке реального товара или контрактами на покупку) остаток фьючерсных контрактов на продажу.

Позиция открытая - еще нереализованное обязательство продавца или покупателя на бирже.

Поставка (на фьючерсной бирже) - прекращение обязательств по фьючерсному контракту путем предложения реального товара. Поставка может быть первичной и вторичной. Последнее означает, что одна и та же партия товара после поставки по биржевому контракту без вывоза со склада снова поставляется новым его владельцем в течение одного и того же месяца поставки.

Портфель - это совокупность инвестиционных ценных бумаг. Большинство здравомыслящих инвесторов держат портфели ценных бумаг, и их больше интересует уровень риска портфеля, чем риск отдельных акций.

Премия (на бирже) - 1) величина, на которую одна цена выше другой. Например, цена товара с одним сроком поставки выше цены товара с другим сроком поставки. Отсюда выражение "с премией" означает по более высокой цене;

2) сумма, уплачиваемая сверх цены. Например, при покупке товара более высокого качества, чем предусмотрено биржевым контрактом, уплачивается премия к биржевой котировке за качество;

3) сумма, уплачиваемая стороной, которой предоставлено право зафиксировать цену в сделках с последующей фиксацией цены. Ее величина определяется торговой прибылью, соотношением спроса и предложения товара конкретного сорта или марки, составляющего предмет сделки, отклонениями качества и условий поставки сделки от биржевого контракта;

4) сумма, уплачиваемая покупателем опциона его продавцу.

Премия за рыночный риск - дополнительный доход сверх свободной от риска ставки, необходимый для компенсации инвесторам, которые берут на себя средний риск.

Премия за риск - разница между ожидаемыми ставками дохода на рискованный и менее рискованный активы.

Приказ - поручение клиента брокеру на заключение соответствующим образом сделки. Существует много видов, наиболее распространенными являются следующие: по наилучшей достижимой цене; по складывающейся рыночной цене в возможно короткие сроки; по определенной цене или более благоприятной (при продаже это означает поручение передать контракт по определенной цене или выше, а при покупке - купить контракт по определенной цене или ниже); стоп-приказ (купить или продать по определенной рыночной цене, когда она будет достигнута); приказ, действительный в течение определенного времени (дня, в точное время, например, при открытии биржи, и т.п.).

Пункт - единица измерения минимального колебания цены на бирже. Обычно используется для подсчета премий и скидок вверх и вниз от базиса.

Расчетная палата (ассоциация) - орган, который осуществляет расчеты по биржевым сделкам, регистрирует контракты, выступает гарантом их исполнения, устанавливает размер дапозита, принимает платежи депозита и маржи и выплачивает разницу в ценах, определяет правила расчетов по различным видам сделок. Может быть организована как часть биржи или как самостоятельное юридическое лицо. Каждая фьючерсная сделка оформляется не между конкретным покупателем и продавцом, а между ними и расчетной палатой. Доходы расчетной палаты формируются за счет регистрационного сбора и процента по депозитам и марже.

Реальный товар - товар с немедленной поставкой, на складе или с поставкой в будущем, обладающий индивидуальными свойствами, в противоположность фьючерсному контракту, завершаемому, как правило, офсетной сделкой.

Риск - можно определить как вероятность того, что произойдет какое-нибудь неблагоприятное событие. Чем выше вероятность того, что фактический доход будет гораздо ниже ожидаемого, тем больше риск данного актива.

Риск, присущий данной компании - доля риска ценной бумаги, связанная со случайными событиями, которую можно устранить путем диверсификации.

Рынок капитала - финансовый рынок ценных бумаг и долгосрочных (один год и более) долговых обязвтельств

Рынок реального товара - рынок, на котором ведется торговля реальным товаром, в противоположность фьючерсному рынку. На рынке реального товара заключаются как сделки с немедленной поставкой, так и с поставкой на срок, в будущем. Формы организации рынка реального товара включают в том числе аукционы, долгосрочные контракты, телефонно-телексный рынок, разовые сделки, тендеры, биржи реального товара и т.д.

Рыночный риск - доля риска ценной бумаги, которую нельзя устранить путем диверсификации.

Рыночная цена - цена, по которой можно продать акцию.

Самостоятельная ценность (Внутренняя ценность) - стоимость опциона, если бы он был реализован немедленно. Так, опцион на покупку имеет самостоятельную ценность, если фьючерсная цена выше цены осуществления опциона, что позволяет держателю опциона купить фьючерсный контракт ниже биржевой котировки в данный момент времени. Ее величина равна разнице между фьючерсной ценой и базисной ценой.

Свич - перенос срока поставки с одного месяца на другой. Достигается путем ликвидации существующего контракта и одновременного приобретения нового - с желаемым, более отдаленным сроком поставки.

Стандартное отклонение “сигма” - статистический критерий изменчивости ряда наблюдений.

Спекуляция биржевая - 1) сделки на бирже, совершаемые с единственной целью извлечения прибыли из разницы в ценах.

2) термин, противоположный хеджированию. Любое нарушение сбалансированности позиций на рынке реального товара и на фьючерсной бирже считается спекулятивным. Таким образом, возможно применение термина “спекуляция" в смысле воздержания от хеджирования.

Спот - наличный товар, товар с немедленной поставкой.

Товарный фонд - объединение капиталов-инвесторов, как правило мелких, в виде взносов или путем продажи паев (акций) для вложения в биржевые операции, запасы товаров, сделки на фондовых и валютных биржах. Решения об инвестициях принимаются операторами товарных фондов.

Теоретическая ценность акции - ценность акции на сегодняшний день в оценке конкретного инвестора. Может отличаться от рыночной оценки, номинальной цены и от обоих показателей.

Темп роста - ожидаемый темп роста дивидендов на акцию.

Торговый дом - брокерская фирма, которая в основном занимается сделками с реальным товаром за собственный счет или за счет производителей, потребителей или других групп, занятых торговлей данным товаром. Многие торговые дома принимают также поручения от спекулянтов и сами заключают сделки на фьючерсной бирже.

Требуемая доходность акции - минимально приемлемая доходность обычной акции в оценке ее владельца.

Фактическая доходность акции - доход, реально полученный владельцем акции. Может быть меньше, чем ожидался.

Финансовые рынки - рынки, которые имеют дело с акциями, облигациями, векселями, закладными и другими правами на реальные активы. Каждый рынок обслуживает определенный круг клиентов иили имеет дело с определенным видом ценных бумаг.

Форвардная сделка - сделка с реальным товаром с поставкой на срок (в будущем).

Фьючерс - 1) Контракт фьючерсный;

2) контракт с определенным сроком поставки (например, майский фьючерс).

Фьючерсный рынок - 1) рынок определенного товара или вида ценностей, на котором осуществляется торговля фьючерсными контрактами. Как правило, на каждой бирже имеется несколько фьючерсных рынков;

2) термин, употребляемый для обозначения фьючерсной торговли в противоположность торговле реальным товаром.

Фьючерсная сделка- сделка на фьючерсной бирже по купле-продаже фьючерсного контракта.

Хедж - 1) страховка от рисков неблагоприятного изменения цен;

2) фьючерсный контракт, который служит для страховки от рисков неблагоприятного изменения цен.

Хеджер - любая фирма, банк, фермер или другой хозяйствующий субъект, осуществляющий операции на фьючерсной бирже, называемые хеджированием.

Хеджирование - дополнение обычной коммерческой деятельности промышленных и торговых фирм или финансовой деятельности банков, страховых компаний, пенсионных фондов и т.д. операциями на фьючерсной бирже. Такие операции должны быть связаны тем или иным образом с потребностями собственного производства и торговли и применяются в целях предотвращения возможных убытков от неблагоприятного изменения цен.

Цена облигации - есть сумма сегодняшней цены аннуитента (рентных платежей, купонного процента) и дисконтированной номинальной цены облигации. В процессе оценки используются процентные ставки соответствующих периодов, когда выплачиваются проценты.

Цена акции - значение, определяемое как текущая цена будущего потока дивидендов.

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Рекомендуемая литература

а) основная литература

1. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. Учебник.-М.: Юнити-ДаНА, 2009 г.

2. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Учебник. – М.: Научно-техническое общество имени академика С.И.Вавилова, 2009.

3. Рынок ценных бумаг. Учебник под ред. В.А.Галанова и А.С.Басова. – М.: «Финансы и статистика», 2008.

4. Колесников В.И. Ценные бумаги. Учебник. 2-е изд., доп. и перераб. М.: Финансы и статистика, 2000 г. 352 с.

6. Шарп У.Ф., Александер Г.Д., Бэйли Д.В.,Инвестиции, Пер.с англ. - М.: “Инфра-М”, 2009.

Б) Законодательные акты

7. Федеральный закон “Об акционерных обществах” от 26.12.95 N 208-ФЗ.

8. Федеральный закон “О рынке ценных бумаг” от 22.04.96 N 39-ФЗ.

9. Федеральный закон “О переводном и простом векселе” от 11.03.97 N 48-ФЗ.

в) Дополнительная литература

10. Акелис С. Технический анализ от А до Я. – М.: Евро, 2010.

11. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки. М., Финансы, 2007

12. Селеванова Т.С. Ценные бумаги: Теория, задачи с решениями, учебные ситуации, тесты Учебное пособие. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2007.

13. Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты. – М.; Финансы и статистика, 2003г.

14. Нейман Эрик Д. Малая энциклопедия трейдера. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2009.

15. Иванова Е.В. Финансовые деривативы: фьючерс, флрвард, опцион, своп. Теория и практика. Учебное пособие. – М.: Ось-89, 2005.

16. Халл Дж. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. – М,: «Вильямс», 2007.

17. Периодические издания :“Рынок ценных бумаг”, “Эксперт”, “Деньги”, “Банковские услуги”.

Информационные ресурсы ИНТЕРНЕТ:

www.rts.ru

www.micex.ru

www.finam.ru

89