Тема4-Ефективність інвест
Тема 4 – Ефективність інвестиції, аналіз беззбитковості та оцінка ризиків
Питання:
Принципи, критерії та показники оцінки економічної ефективності інвестицій
Методика визначення показників економічної ефективності інвестицій
Прийняття рішення по критерію найменшої вартості
Уявлення про беззбитковість діяльності підприємства
Розрахунок точки беззбитковості та обсягу виробництва продукції при цільовому плануванні прибутку та рентабельності продукції
Класифікація та аналіз ризиків, заходи для запобігання ризикам
Література: |
Савчук, с. 177-192, 197-212, 220-239 |
|
Краснокутська, с. 171, 448-479 |
|
Методичні рекомендації з підготовки інвестиційних проектів, до реалізації яких залучаються іноземні інвестори. Затверджено Мінекономіки України, 1994 р. |
Принципи, критерії та показники оцінки економічної ефективності інвестицій
Міжнародна практика оцінки ефективності інвестицій базується на концепції вартості грошей у часі та заснована на таких принципах:
Ефективність використання капіталу, що інвестується, оцінюється шляхом зіставлення грошового потоку – прибутків (Cfi – cash flow), який виникає у процесі реалізації інвестиційного проекту та вихідної інвестиції.
Капітал, що інвестується, та грошові потоки приводяться до теперішнього часу або до відповідного розрахункового року (який, як правило, передує початку реалізації проекту), тобто проводиться дисконтування.
Процес дисконтування капітальних вкладень та грошових потоків здійснюється за різними ставками дисконту, які визначаються в залежності від особливостей інвестиційного проекту.
Інвестиції вважаються ефективними, якщо грошовий потік достатній для:
повернення вихідної суми інвестицій - капітальних вкладень (КВ) за відповідний час;
забезпечення потрібної віддачі на вкладений капітал - інвестиції.
Найбільш розповсюджені такі показники ефективності інвестиції:
дисконтований термін окупності - Ток (DPB);
чисте теперішнє (сучасне) значення вартості інвестиційного проекту (NPV – Net Present Value) – чиста приведена вартість проекту – ЧПВ (доходу – ЧПД);
внутрішня норма прибутковості (дохідності, рентабельності) – ВНД (IRR);
індекс дохідності (рентабельність інвестицій) – І (R).
Дані показники можуть використовуватися у 2-х випадках:
при оцінці абсолютної ефективності, якщо треба вирішити – прийняти чи відмовитися від конкретного проекту;
при оцінці відносної ефективності, якщо треба вибрати один з декількох запропонованих проектів.
2. Методика визначення показників економічної ефективності
інвестицій
Визначення усіх наведених показників базується на одному порівнянні:
,
де: t – поточний рік з моменту початку впровадження інвестицій і початку
виробничої діяльності;
T – термін, за який проводиться фінансова оцінка проекту, роки; як правило,
приймається 3-5 років;
I – сума інвестицій на реалізацію проекту;
d – ставка дисконтування.
d
=
,
де: n – процентна ставка по депозиту для юридичних осіб у році початку
виробничої діяльності по проекту;
i – середньорічний темп інфляції.
Для оцінки інвестиційних проектів в Україні Британським інвестиційним банком “Вега Інтернейшнл Кепітал” рекомендується приймати ставку дисконтування на рівні 0,15.
Дисконтована величина вільних грошових коштів дорівнює:
Визначення Ток здійснюється виходячи з умови ЧПВ = 0.
Тоді порівняння записується так:
або
Звідки знаходиться Ток. Для цього розраховуються Ддис,t та поступово здійснюються зіставлення:
?
Ддис,1 – І 0
?
(Ддис,1 +Ддис,2) - І 0
тощо
Рік, в якому ця різниця стане додатною або буде дорівнювати нулю і буде Ток.
Продовжуючи далі вказані розрахунки до року Т знаходимо ЧПВТ.
ЧПВ – це абсолютна величина додаткового “навару”, або, як кажуть “запасу міцності”.
Ток
також може бути визначений за формулою:
,
де Ддис,сер – середнє значення Ддис за період Т.
Економічну ефективність при попередніх оцінках (на стадії формування завдання на реконструкцію, технічне переозброєння тощо) можна оцінювати за загрубленою методикою за формулою:
,
де П – прибуток
Якщо дане співвідношення виконується, можна вважати інвестиції ефективними.
При
цьому Ток буде дорівнювати:
