5. Комплексный финансовый анализ и рейтинговая оценка эмитентов

В системе комплексного финансового анализа по данным от­четности важное место занимает комплексная оценка экономичес­кой эффективности организации и ее финансового состояния. Оценка деятельности проводится на первом этапе финансового анализа, когда определяются основные направления аналитичес­кой работы (предварительная оценка), и на заключительном, когда подводятся итоги анализа (окончательная, заключительная оцен­ка). Окончательная оценка является важным информационным источником для обоснования и принятия оптимального управлен­ческого решения в конкретной ситуации.

Итоговая рейтинговая оценка учитывает важнейшие парамет­ры (показатели) финансовой деятельности организации. При ее построении используются данные о производственном потенци­але организации, рентабельности ее продукции, эффективности использования производственных и финансовых ресурсов, состо­янии и размещении средств, об их источниках и др.

Система показателей должна базироваться на данных публич­ной отчетности организации. Это требование делает оценку мас­совой, позволяет контролировать изменения в финансовом состо­янии организации всем участникам экономического процесса, дает возможность оценить результативность и объективность са­мой методики комплексной оценки.

Характеризуя рыночную устойчивость акционерных компаний, полезно использовать такие относительные показатели, как чис­тая прибыль на 1 акцию, дивиденды на 1 акцию, дивиденды на 1 акцию к рыночному курсу акций и др.

Итоговый показатель рейтинговой оценки рассчитывается пу­тем сравнения каждого показателя финансового состояния орга­низации с такими же показателями условной эталонной органи­зации, имеющей наилучшие результаты по всем сравниваемым параметрам. Таким образом, базой отсчета для получения рейтин­говой оценки финансового состояния организации являются не субъективные предположения экспертов, а сложившиеся в реаль­ной рыночной конкуренции наиболее высокие результаты из всей совокупности сравниваемых объектов. Эталоном сравнения явля­ется условный или реальный самый удачливый конкурент, у ко­торого все показатели наилучшие.

В общем виде алгоритм сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния организации может быть представлен последовательностью следующих действий:

1. Исходные данные представляются в виде матрицы (а_ij), т.е. таблицы, где по строкам записаны номера показателей (i= 1, 2, 3, ..., n), а по столбцам — номера организаций (j=1,2,3,..., n).

2. По каждому показателю находится максимальное значение, которое заносится в столбец условной эталонной организации (m+ 1)

3. Исходные показатели матрицы а_ij стандартизируются в от­ношении соответствующего показателя эталонной организации по формуле: x_ij= а_ij /max а_ij

где x_ij — стандартизированные показатели j- и организации.

4. Для каждой анализируемой организации значение ее рейтин­говой оценки определяется по формуле:

где x1j,x2j,… x_nj — стандартизированные показатели j-й анализи­руемой организации.

5. Организации ранжируются в порядке убывания рейтинговой оценки.

Наивысший рейтинг имеет организация с минимальным зна­чением сравнительной оценки, полученной по формуле (2). Для применения данного алгоритма на практике никаких ограничений на количество сравниваемых показателей и организаций не накла­дывается.

Можно ввести в формулы весомость (значимость) показателей:

(4) где k1,, k₂, ..., k_n — - весовые коэффициенты показателей, назнача­емые экспертом.

Формула учитывает значимость отдельных разнонаправленных пока­зателей при расчете рейтинговой оценки по отношению к эталон­ной организации.