3. Анализ эффективности использования собственного капитала

Важным этапом проведения анализа собственного капитала является оценка эффективности его использования. Основным показателем эффективности является рентабельность собственного капитала, которая рассчитывается по формуле.

Моделируя исходную кратную модель, можно определить влияние факторов на изменение данного показателя в динамике. Для этого домножим и разделим исходные показатели на величину выручки от продаж (N), заемный капитал (ЗК), активы (А). В результате получим модель, которая характеризует зависимость рентабельности собственного капитала от Рентабельности продаж (R_пр), Коэффициента оборачиваемости активов (k_об.А), финансового рычага (левериджа) (U₁), коэффициента финансовой зависимости (k_ф.з.):

Расчет влияния факторов на рентабельность капитала проводится способом цепных подстановок. Результаты факторного анализа представлены в таблице 12.4.

В отчетном периоде рентабельность собственного капитала уменьшилась на 11,82%. Снижение на 6,85% вызвано снижением рентабельности продаж (на 10,55%), а также на 5,53% обусловлено ростом финансовой зависимости организации от внешних источников, хотя в целом значение данного показателя находится в допустимых критериях. Влияние остальных факторов незначительно.

Таблица 12.4

Расчет влияния факторов на изменение рентабельности собственного капитала

Показатель	Предыду­щий год	Отчетный год	Изменение (+, -)
1 . Чистая прибыль, тыс. руб.	54928	37507	-17421
2. Среднегодовые остатки собственного капитала, тыс. руб.	192487	224314	31827
3. Среднегодовые остатки заемного капитала, тыс. руб.	46838,5	56810,5	9972
4. Среднегодовые остатки всех активов, тыс. руб.	239325,5	218124,5	-21201
5. Выручка от продаж, тыс. руб.	125091	112413	-12678
6. Рентабельность продаж (по чистой прибыли), %	43,91	33,37	-10,55
7. Коэффициент оборачиваемости активов	0,523	0,515	-0,007
8. Коэффициент финансового рычага (левериджа)	0,243	0,253	0,010
9. Коэффициент финансовой зависимости	0,196	0,260	0,065
10. Рентабельность собственного капитала, %	28,54	16,72	-11,82
11. Влияние на изменение рентабельности собственного капитала (RСК) факторов – всего, %	х	х	-11,82
в том числе: а) рентабельности продаж, %	х	х	-6,85
б) коэффициента оборачиваемости активов	х	х	-0,30
в) финансового рычага (левериджа)	х	х	0,87
г) коэффициента финансовой зависимости	х	х	-5,53
К роме того, при анализе собственного капитала применяется модель, известная под названием модели Дюпона.

Рис. 12.1. Модель рентабельности собственного капитала Дюпона

Отсюда видно, что рентабельность собственного капитала тем выше, чем больше заемных средств привлекается.