3. Временная стоимость денег и ее применение в финансовом менеджменте

Необходимость учета временной стоимости денег. Понятие текущей и будущей стоимости денег. Концепция временной стоимости денег — текущий финансовый эквивалент будущей денежной суммы оказывается тем ниже, чем выше уровень инфляции и требуемая доходность финансовой операции и чем отдаленнее срок получения данной суммы.С позиций управления финансами в рыночных условиях одна и та же денежная сумма имеет для предпринимателя разную ценность в различные моменты времени. Во-первых, деньги обесцениваются в результате инфляции. Во-вторых, и это самое главное, капитал должен «работать», т. е. приносить некоторый доход по прошествии определенного периода времени. Наконец, чем отдаленнее предполагаемый срок получения денежной суммы, тем выше риск возможного неплатежа.Временной аспект необходимо учитывать при планировании будущих финансовых операций, оценке эффективности капиталовложений и во всех остальных случаях, когда необходимо сравнивать денежные суммы, относящиеся к разным моментам времени.Операции наращения (компаундинга) и уценки (дисконтирования). Для учета фактора времени используют операции наращения (процесс увеличения пероначальной стоимости в рез-те начисления процентов, используется для вычисления будущей стоимости денег FV) и дисконтирования ( процесс заключающийся в вычислении сегодняшней стоимости будущих потоков, обратный наращению PV) . Для расчета наращенных и дисконтированных денежных потоков используется процентная ставка r . В качестве процентной ставки может выступать показатель средневзвешенной стоимости капитала организации или требуемая норма доходности от проводимых операций. Процентные и учетные ставки. Особенности различных схем начисления процентов и области их применения.Процентная ставка — это сумма, указанная в процентном выражении к сумме кредита, которую платит получатель кредита за пользование им в расчете на определенный период (месяц, квартал, год) .Учётная ставка — это сумма, указанная в процентном выражении к величине денежного обязательства (векселя) , которую взимает приобретатель обязательства. Фактически, учётная ставка — это цена, взымаемая за приобретение обязательства до наступления срока уплаты. Как и процентная ставка, учётная ставка определяет величину платы за аренду денег. Сама плата в данном случае называется дисконтом.Также учётной ставкой называют ставку процента, которую центральный банк устанавливает по ссудам, предоставляемым коммерческим банкам. В российской практике применяется термин ставка рефинансирования.Учётная ставка — ставка процента, под который центральный банк страны предоставляет кредиты коммерческим банкам. Чем выше учётная ставка центрального банка, тем более высокий процент взимают затем коммерческие банки за предоставляемый ими клиентам кредит и наоборот.       Плавающая процентная ставкаПлавающая процентная ставка - процентная ставка по займам, размер которой периодически пересматривается через согласованные промежутки времени (процентные периоды). При использовании плавающей ставки процентный риск несет кредитор.В мировой практике применяются следующие группы плавающих процентных ставок:официальные процентные ставки (учетная ставка и ставка вложения инвистиций) устанавливается ЦБ страны. По этим ставкам ЦБ предоставляет займы коммерческим банкам;Фиксированнаяпроцентная ставка устанавливаются на весь период кредитования и не подлежит пересмотру. Это выгодно и заемщику и кредитору поскольку обе стороны имеют возможность точно рассчитать свои доходы и расходы, связанные с использованием предоставленного ссуды. Фиксированные процентные ставки, как правило, применяются при краткосрочном кредитовании.Проценты могут быть простые (величина с которой происходит начисление неизменна) и сложные ( увеличение базы с каждым шагом времени за счет присоединения суммы процента, начисленного в предыдущем периоде)Эффективная эквивалентная процентные ставки и принятие решений на их основе.Эквивалентные процентные ставки - это такие ставки разного вида, применение которых при одинаковых начальных условиях дает одинаковые финансовые результаты. Их необходимо знать, когда существует возможность выбора условий финансовых операций и требуется инструмент для корректного сравнения различных процентных ставок.Для нахождения эквивалентных процентных ставок используют уравнения эквивалентности. Выбирается величина, которую можно рассчитать при использовании различных видов ставок (обычно это наращенная сумма). На основании равенства двух выражений для данной величины составляется уравнение эквивалентности, из которого путем соответствующих преобразований получается со-отношение, выражающее зависимость между процентными ставками различного вида.Полученная годовая ставка сложных процентов, эквивалентная номинальной процентной ставке, называется эффективной ставкой сложных процентов. Ее необходимо знать для определения реальной доходности или сравнения процентов, когда используются разные интервалы начисления.Учет инфляции в финансовых расчетах.Стоимость национальной валюты страны, как и любого товара, постоянно снижается. Для валюты это означает снижение ее ценности как эквивалента обмена, т.е. снижение ее покупательной способности. Для экономики страны - повышение цен, снижение покупательной активности. Таким образом, влияние инфляции необходимо учитывать при принятии финансовых решений. Инвестор, вкладывающий капитал, или кредитор, дающий кредит, понимают, что возвращенные деньги будут дешевле вложенных. Поэтому инвестор должен спрогнозировать величину инфляции па весь период возврата инвестиций (горизонт планирования) и учесть этот прогноз в финансовых решениях. Заемщик будет возвращать более дешевые деньги, но это следует учитывать в производственной деятельности, так как удешевление денег требует большего их количества.Механизм учета инфляции при финансовых расчетах состоит:

o из определения величины инфляции;

o учета инфляции при построении ставки доходности;

o определения стоимости денег в течение некоторого периода (снижения их покупательной способности).

От изменения уровня инфляции зависит реальная стоимость денежных средств или финансовый результат от вложения или предоставления денежных средств на временной основе.

Инфляция способствует перераспределению доходов: под влиянием инфляции потери несет кредитор (если процентная ставка или ставка дисконта не скорректирована с учетом сложившегося уровня инфляции), а заемщик или плательщик, наоборот, получает дополнительную финансовую выгоду.

В любом случае, инфляционные процессы увеличивают номинальную стоимость денег по сравнению с их реальной величиной. Таким образом, можно представить уровень инфляции как r, текущую (или реальную) стоимость как P, и номинальную (наращенную) стоимость S.

Следовательно, изменение стоимости под влиянием инфляции можно рассчитать:

S = P (1 + r · t),        где (1 + r · t) – средний уровень цен за конкретный период; r – уровень инфляции, выраженный в коэффициенте.

Следует обратить внимание, что формулы подсчета S с учетом инфляции выбираются в зависимости от применяемого процента (простой и сложный).

С экономической точки зрения, правильнее рассчитывать инфляционные изменения методом сложного начисления, так как инфляция – процесс непрерывный, то есть обесцениваются уже обесцененные деньги или, начисление процентов осуществляется не на первоначальную стоимость, а на стоимость с учетом ранее начисленных процен

S = P (1 + r)^t ,          где t – число лет.

Формула И. Фишера.Формула Фишера

MV = PQ, где М — денежная масса, V — скорость обращения денег, Р — уровень товарных цен, Q — количество обращающихся товаров. В соответствии с этой формулой уровень цен определяется по формуле: P=MV/Q

Количество денег в обращении (денежная масса) М =PQ/V

Исходя из данной формулы, Фишер делает вывод, что стоимость денег обратно пропорциональна их количеству. Формула Фишера MV = PQ позволяет объяснить явление инфляции с точки зрения нарушений в сфере бумажно-денежного обращения. Экономическая трактовка формулы М =PQ/V: чем больше созданный в стране национальный продукт, тем больше денег должно находиться в обращении. С увеличением физического количества товаров и цен этих товаров приходится наращивать денежную массу, и, наоборот, по мере уменьшения количества товаров и цен на них следует сужать денежную массу. В условиях инфляции масса денег в обращении оказывается чувствительной по отношению к уровню цен. Для нормального функционирования товарооборота и денежного обращения приходится увеличивать денежную массу в соответствии с ростом цен. Несоблюдение этого принципа ведет к сбоям в функционировании товарно-денежной системы, дефициту денег в обращении. Контроль со стороны государства за денежной массой необходим в целях воздействия на цены, производство, в целом на экономику.