8. Показники, що використовуються для вимірювання цінності проектів.

Найбільш відомим і найчастіше застосовуваним у практиці прийняття інвестиційних рішень є показник чистої теперішньої вартості (NPV), що також відомий як «чиста приведена цінність», «чиста дисконтована вартість» або «дискон­товані вигоди». Цей показник відображає приріст цінності фірми в результаті реалізації проекту. Багато аналітиків вважають чисту теперішню вартість найкращим критерієм для більшості проек­тів. , де – первісні вкладення коштів; — повні вигоди за рік t; – повні витрати за рік t; t – відповідний рік проекту (1, 2, 3,... п); n – строк служби проекту, глибина горизонту в роках; i – ставка дисконту (процентна).

Критерій відбору за чистою теперішньою вартістю означає, що проект схвалюється у випадку її позитивного значення, тобто внаслідок реалізації проекту цінність фірми зросте.Наступним інтегральним показником, який сьогодні найчас­тіше використовується в міжнародній практиці інвестиційного проектування, є внутрішня норма дохідності (ІRR). Даний показник відображає норму дисконту, за якої чиста теперішня вартість (NPV) дорівнює нулю. , де – ставка дисконту, при якій значення додатне; – ставка дисконту, при якій проект стає збитковим і стає від'ємним; – значення чистої поточної вартості при ; – значення чистої поточної вартості при .

Економічно природа внутрішньої норми дохідності являє со­бою максимальний процент за кредит, який можна виплатити за строк, що дорівнює життєвому циклу проекту, за умови, що весь проект здійснюється тільки за рахунок цього кредиту.

При не­обхідністі порівняння проектів, що мають різні життєві цикли. можна скористатися критерієм еквівалентного ануїтету (— ЕА), або середньорічної чистої теперішньої вартості, який розраховує­ться за формулою: , де NPV – чиста теперішня вартість за проектом; – теперішня вартість ануїтету при заданих ставці дисконту і строку життєвого циклу проекту. Рентабельність інвестицій ( РІ) — показ­ник, що відображає міру зростання цінності фірми в розрахунку на 1 грн. од. інвестицій.:

Даний показник оцінює грошові надходження в t-му році, одержані завдяки інвестиціям ( ) з величиною первісних інвес­тицій .

8. Аналіз беззбитковості проекту.

Точка беззбитковості — це такий обсяг випуску, при якому за­безпечується нульовий прибуток, тобто дохід від продажу дорівнює затратам виробництва або ж результат від реалізації після покриття змінних затрат достатній для покриття постійних витрат.

Бухгалтерська точка беззбитковості визначається шляхом прирів­нювання чистого прибутку до нуля. Операційний грошовий потік при цьому дорівнюватиме амортизації.

,

де OCF – операційний грошовий потік; П – чистий прибуток; FC – постійні витрати; A – амортизація; P – ціна продукції; AVC – питомі змінні витрати.

Досягнення фінансової точки беззбитковості дозволяє покрити не тільки операційні витрати, але й досягти певного рівня доходу, що до­зволяє задовольнити потреби інвесторів.

Проект у фінансовій точці беззбитковості має період окупності, який точно дорівнює життєвому циклу проекту, негативну NPV та ну­льову IRR.

Готівкову точку беззбитковості можна визначити, якщо операцій­ний грошовий потік дорівнює нулю. Проект у точці готівкової беззбит­ковості ніколи не окупається. Його NPV є величиною негативною і до­рівнює сумі початкових витрат.

Операційний ліверидж є ключовим показником рівнів беззбитко­вості продукції. Він свідчить про ступінь залежності проекту або фірми від постійних витрат, а величина операційного лівериджу — про чут­ливість операційних грошових потоків до змін в обсязі продажу.

Проекти звичайно залежать від різних варіантів управлінських рішень, які можуть бути прийняті в майбутньому. Ці рішення дуже ва­жливі, але традиційний аналіз дисконтованих грошових потоків не бере їх до уваги.

Капітальне бюджетування відбувається тоді, коли прибуткові про­екти не мають джерел фінансування. Традиційний аналіз дисконтова­них грошових потоків є сумнівним у даному разі, оскільки NPV вже не служить більше відповідним критерієм оцінки.