18. Защита от инфляции. Методы индексации ставки процентов.

1)Инфляция - представляет собой устойчивую тенденцию роста общего уровня цен.

Для того, чтобы защитить свои средства от инфляции их можно вложить в паевые инвестиционные фонды.

Еще одним надежным средством, которое поможет пережить инфляционные неурядицы является вложение денег в драгметаллы. Первое,что может прийти на ум-золото. следует учитывать, что инвестиции в этот металл могут быть только долгосрочными, то есть такие вложения окупятся только через двадцать-тридцать лет.

Большие капиталы можно уберечь от поедания инфляцией вложением в недвижимость. К примеру, можно купить квартиру, а после сдавать ее в аренду. Ведь жилищный вопрос является одним из наиболее острых сегодня. Таким образом можно не только обеспечить стабильный доход от подобной инвестиции, Юно и позже перепродать квартиру по более выгодной цене. Ведь недвижимость не дешевеет, а только дорожает и в ближайшее время тенденция не изменится.

2) Индексация — способ сохранения реальной величины денежных требований и различных доходов в условиях инфляции.

Метод индексации ставки процентов основывается на следующем: к норме процента, которая задает требуемый уровень доходности операции (или проекта), прибавляется величина, компенсирующая по предположению инвестора потери от инфляционного обесценения капитала.

 Применяются два способа компенсации потерь от снижения покупательной способности денег при начислении сложных процентов.

А) Корректировка ставки процентов, по которой производится наращение, на величину инфляционной премии.Ставка процентов, увеличенная на величину инфляционной премии, называется брутто-ставкой. Будем обозначать ее символом r. Считая, что годовой темп инфляции равен h, можем написать равенство соответствующих множителей наращения

                                                     где i - реальная ставка.

 Отсюда получаем формулу Фишера    r=i+h+ih.                                                

 То есть инфляционная премия равна h+ih.

 Б) Индексация первоначальной суммы P. В этом случае сумма P корректируется согласно движению заранее оговоренного индекса. Тогда  S=PJ_p(1+i)ⁿ.

 

      Нетрудно заметить, что и в случае А) и в случае Б) в итоге мы приходим к одной и той же формуле наращения (73). В ней  первые два сомножителя в правой части отражают индексацию первоначальной суммы, а последние два - корректировку ставки процента.

19. Расчет нормы доходности, учитывающий инфляции и налоги.

IRR (внутренняя норма доходности) — это ставка дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0. NPV рассчитывается на основании потока платежей, дисконтированного к сегодняшнему дню.

Экономический смысл IRR состоит в следующем:

• Характеризует доходность инвестиционного проекта, чем выше внутренняя норма доходности, тем выше доходность проекта.

• Это максимальная цена, по которой имеет смысл привлекать ресурсы, чтобы инвестиционный проект остался безубыточным. Например, если инвестиционный проект использует кредит, то при плате за кредит более чем IRR % годовых, проект будет убыточным.

• Если ожидаемый годовой темп инфляции примем равным i, а номинальную доходность проекта P_i, то реальную доходность при отсутствии налогов можно найти с помощью уравнения

•  ; (7.5)

• Для инвестора-налогоплательщика, доход которого облагается налогом, номинальная доходность после уплаты налогов будет равна (1-Н)P_i, где Н - ставка налога на доход. Теперь определим реальную доходность инвестора r_H

•  (7.6)

• Например, предположим, что P_i = 60%, i = 30%, а H = 35%. Тогда реальная доходность после уплаты налогов для этого инвестора равна:

•  =0,069 или 6,9%

• Если инвестор, будем условно считать, не платит налоги, то при тех же условиях реальная доходность для него была бы равна:

•  =0,139 или 13,9%

• Таким образом, реальная доходность инвестора после уплаты налогов снижается в 2,0 раза.

• Теперь рассмотрим реализацию одного и того же проекта при разных уровнях инфляции и стабильной ставке налога (35%) и номинальной ставке доходности 60%.

• Предположим, что темп инфляции по первому варианту - 20%, второму - 100% и третьему - 150%. Результаты расчетов реальных доходов инвестора по трем вариантам следующие;

• 1. + 15,8%

• 2. – 30,5%

• 3. – 44,4%

• Таким образом, реальная доходность инвестиционного проекта при ускорении темпов инфляции и стабильной ставке налога резко замедляется и при гиперинфляции становится отрицательной. На погашение налогов приходится отдавать не только реальный доход от инвестиций, но и часть собственного капитала.

• Таким образом, при учете налогов по мере роста инфляции снижается номинальная доходность Р_н, снижается и реальная доходность r_н , но более высокими темпами. На этой основе мы можем определить тот уровень ниже которого инфляция и налогообложение начинают съедать уже не только чисто инфляционный доход, но и часть реального дохода, скорректированного на инфляцию. Эта граница определяется соотношением:

•  (7.7)

• где, i - уровень инфляции;

• Н - ставка налогообложения;

• r_н - реальная ставка доходности.

• Это уравнение показывает, что чем выше реальная доходность проекта, тем быстрее уменьшается граница уровня инфляции, за которой налоги погашать приходится и за счет части индексированного на инфляцию реального дохода, а затем и за счет самого реального дохода.

• Автор данной работы обращает внимание разработчиков инвестиционных проектов на следующее: вооружившись прогнозами инфляции сделать следующий шаг - классифицировать элементы будущих денежных поступлений по степени их «отзывчивости» на инфляционные процессы. Можно указать на некоторые типовые элементы денежных поступлений с различной реакцией на инфляцию.

• Так, инфляция крайне слабо влияет на амортизационные отчисления (лишь когда Правительство принимает решение о переоценке основных средств).

• Аналогичным образом влияние инфляции проявляется весьма слабо по тем элементам ресурсов, которые приобретаются на основе долгосрочных контрактов с фиксированными ценами.

• Другие элементы затрат, зависящие от инфляции, меняются по несколько иным закономерностям.

• Так при низкой и умеренной инфляции заработная плата обычно растет быстрее, чем цены, но отстает от них при высоких темпах инфляции (протяженность переговоров об изменении оплаты труда).

• И наконец, есть элементы денежных потоков, которые двигаются в общем темпе инфляции. Это цены тех ресурсов, которые покупаются в обычном порядке, а также цены на готовую продукцию. Удобно использовать при оценке взаимоисключающих инвестиций такой инструмент, как эквивалентный аннуитет. Этот метод можно использовать и в условиях инфляции, если имеются основания полагать, что существенная инфляция сохранится на протяжении ряда лет.