3. Анализ финансового состояния

Анализ финансового состояния предполагает обобщенную оценку состояния орга­низации с позиции ликвидности и платежеспособности, финансовой устойчивости и деловой активности на определенный период времени. Под ликвидностью понимают способность организации трансформировать свои активы в денежные средства и, в случае необходимости, оплатить краткосрочные обязательства. Коэффициенты лик­видности предприятия позволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода. Наиболее важными среди них с точки зрения финансового менеджмента являются следующие: коэффи­циент общей (текущей) ликвидности; коэффициент срочной ликвидности; коэффи­циент абсолютной ликвидности; сумма чистого оборотного капитала.

Коэффициент общей ликвидности рассчитывается как частное от деления обо­ротных средств на краткосрочные обязательства и показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения его крат­косрочных обязательств в течение определенного периода. Согласно общепри­нятым международным стандартам, считается, что значение этого коэффициента должно находиться в пределах от единицы до двух. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть достаточно для погашения краткосроч­ных обязательств, иначе предприятие окажется под угрозой банкротства. Пре­вышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более чем в 2-3 раза и может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.

Коэффициент срочной ликвидности раскрывает отношение наиболее ликвид­ной части оборотных средств (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности) к краткосрочным обязательствам. По международным стандартам уровень коэффициента срочной ликвидности должен быть выше единицы. В России же его оптимальное значение определено как 0,7-0,8. Необходимость расчета данного коэффициента вызвана тем, что лик­видность отдельных видов оборотных средств не одинакова. В практике россий­ского финансового менеджмента коэффициент срочной ликвидности рассчиты­вается редко.

Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается как отношение денеж­ных средства к краткосрочным обязательствам. Оптимальный уровень данного коэффициента в России считается равным 0,1-0,2.

Важным показателем в изучении, анализе ликвидности предприятия является чистый оборотный капитал, величина которого находится как разность между обо­ротными активами фирмы и ее краткосрочными обязательствами. На финансовом положении предприятия отрицательно сказывается как недостаток, так и излишек чистого оборотного капитала. Недостаток чистого оборотного капитала может при­вести к устойчивой неплатежеспособности и повышает вероятность банкротства организации. Значительное превышение чистого оборотного капитала над опти­мальной для данной организации потребностью свидетельствует о неэффектив­ном использовании ресурсов. Примерами являются выпуск акций или получение кредитов без реальной потребности в них для хозяйственной деятельности пред­приятия, нерациональное использование прибыли.

Анализ финансовой устойчивости предприятия является важнейшим этапом оценки его деятельности и финансово-экономического благополучия, отражает ре­зультат его текущего, инвестиционного и финансового развития, содержит необхо­димую информацию для инвесторов, а также характеризует способность предприя­тия отвечать по своим долгам и обязательствам и наращивать свой экономический потенциал.

Под финансовой устойчивостью предприятия следует понимать его платежеспо­собность во времени с соблюдением условия финансового равновесия между соб­ственными и заемными финансовыми средствами. Финансовое равновесие пред­ставляет собой такое соотношение собственных и заемных средств предприятия, при котором за счет собственных средств полностью могут быть погашены прежние и новые долги. Рассчитанная по определенным правилам точка финансового равно­весия не позволяет предприятию, с одной стороны, увеличивать заемные средства, а с другой — нерационально использовать уже накопленные собственные средства. Если принимать во внимание, что собственные и заемные финансовые ресурсы проходят стадии образования, распределения и выплаты, а их конечная величина идет на пополнение имущества, то проведение анализа финансовой устойчивости на каждой из этих стадий дает возможность определить условия укрепления или потери финансового равновесия. Абсолютными показателями финансовой устой­чивости являются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.

Для оценки состояния запасов и затрат используют данные группы статей «За­пасы» II раздела актива баланса. Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных показателя:

Наличие собственных оборотных средств (СОС) как разница между собствен­ным капиталом (I раздел пассива баланса) и внеоборотными активами (I раздел актива баланса). Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальней­шем развитии деятельности предприятия.

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования за­пасов и затрат (СД), определяемое путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных обязательств.

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ), определяемая путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосроч­ных обязательств.

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:

1. Излишек (Ф_сос = 1) или недостаток (Ф_сос = 0) собственных оборотных средств: Ф_сос = СОС — запасы.

2. Излишек (Ф_сд =1) или недостаток (Ф_сд = 0) собственных и долгосрочных источников формирования запасов: Ф_сд= СД — запасы.

3. Излишек (Ф_ои =1) или недостаток (Ф_ои = 0) общей величины основных ис­точников формирования запасов: Ф_ои = ОИ — запасы.

С помощью этих показателей определяется трехкомпонентный тип финансовой устойчивости в виде вектора чисел S = {Ф_сос, Ф_сд, Ф_ои}. В зависимости от содержа­ния вектора S для характеристики финансовой ситуации на предприятии выделя­ется четыре типа финансовой устойчивости.

Первый тип — абсолютная финансовая устойчивость S = {1, 1, 1}. Характери­зуется тем, что все запасы предприятия покрываются собственными оборотными средствами, т. е. организация не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Может быть связана с отсутствием желания и возмож­ности собственников или умения руководства привлекать внешние источники финансирования.

Второй тип — нормальная финансовая устойчивость S = {0, 1, 1}. В этой ситуа­ции предприятие использует для покрытия запасов помимо собственных оборот­ных и долгосрочные привлеченные средства. Такой тип финансирования запасов является «нормальным» с позиции финансового менеджмента. Является наиболее желательным для предприятия.

Третий тип — неустойчивое финансовое положение S = {0, 0, 1}. Характеризу­ется нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов. Фи­нансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина при­влекаемых для формирования запасов краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости сырья, материалов и готовой продукции.

Четвертый тип — кризисное финансовое состояние S = {0, 0, 0}, при котором предприятие находится на грани банкротства, так как денежные средства, крат­косрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется также системой фи­нансовых коэффициентов. Они рассчитываются как соотношение абсолютных показателей актива и пассива бухгалтерского баланса на определенную отчетную дату. Анализ коэффициентов финансовой устойчивости заключается в сравнении их значений с базисными величинами, а также в изучении их динамики. К таким коэффициентам относятся следующие.

Коэффициент автономии (K_а) представляет собой одну из важнейших харак­теристик финансовой устойчивости предприятия, его независимость от заемного капитала и равен доле источников собственных средств в общем итоге баланса:

Чем выше значение данного коэффициента, тем более устойчивым, стабильным и независимым от внешних кредиторов является предприятие. На практике установ­лено, что общая сумма задолженности не должна превышать сумму общественных источников финансирования, т.е. источники финансирования должны быть хотя бы наполовину сформированы за счет собственных средств, таким образом, минималь­ное пороговое значение коэффициента автономии оценивается на уровне 0,5.

Коэффициент финансовой зависимости (К_зав) является обратным коэффици­енту автономии:

Рост этого коэффициента в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение равно единице, то это означа­ет, что предприятие финансируется за счет только собственных средств, если пре­вышает единицу — в финансировании деятельности предприятия используются заемные средства.

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала, или коэффи­циент финансового левериджа (К_фл), показывает соотношение заемных средств и собственного капитала:

Этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости. Он показывает, сколько единиц заемных средств приходится на каждую еди­ницу собственных. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т. е. о сни­жении финансовой устойчивости, и наоборот. Оптимальное значение данного коэффициента — К_фл ≤ 0,5, критическое — 1.

Коэффициент маневренности собственного капитала (К_ман) показывает, какая часть собственного оборотного капитала находится в обороте, т. е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами, а какая капитали­зирована. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гиб­кость в использовании собственных средств:

В зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности этот по­казатель может изменяться (однако нормативом является интервал 0,4—0,6). Нормальной считается ситуация, когда коэффициент маневренности в динамике незначительно увеличивается. Резкий рост данного коэффициента не может сви­детельствовать о нормальной деятельности предприятия, так как увеличение это­го показателя возможно либо при росте собственного оборотного капитала, либо при уменьшении собственных источников финансирования.

Коэффициент привлечения долгосрочных кредитов и займов (К_привл) характе­ризует структуру капитала:

Рост этого показателя в динамике — негативная тенденция, которая означает, что возрастает зависимость предприятия от внешних инвесторов.

Коэффициент независимости (К_незав) капитализированных источников рассчи­тывается следующим образом:

Снижение коэффициента независимости в динамике является негативной тенден­цией, означая, что с позиций долгосрочной перспективы предприятие все значи­тельнее зависит от внешних инвесторов.

Коэффициент покрытия (К_п) долгосрочных вложений показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами:

Рост этого показателя в динамике говорит об усилении зависимости предприя­тия от внешних инвесторов-кредиторов.

Коэффициент обеспеченности (К_мз) материальных запасов собственными сред­ствами рассчитывается следующим образом:

Рекомендуемый интервал изменения данного коэффициента — 0,6—0,8.

Коэффициент соотношения внеоборотных активов и собственного капитала (К_вн) рассчитывается:

Показатель характеризует обеспечение внеоборотных активов собственными средствами. Оптимальное значение данного коэффициента находится в интервале5—1,0. Показатель меньше 0,5 означает, что предприятие использует собствен­ный капитал в основном для формирования оборотных активов, и расценивает­ся негативно. Значение показателя более 1,0 свидетельствует об использовании долгосрочных заемных средств для формирования части внеоборотных активов. Показатель не должен быть значительно больше единицы.

Коэффициент структуры заемного капитала (K_стр) рассчитывается следующим образом:

Коэффициент обеспечения оборотных активов собственным оборотным капи­талом (К_оос) рассчитывают как отношение собственного оборотного капитала ко всей величине оборотных активов:

Минимальное значение данного коэффициента равно 0,1, иначе структура фи­нансирования определяется как неудовлетворительная. Увеличение показате­ля является положительной тенденцией.

Коэффициент отношения производственных активов и стоимости имущества (K_па) рассчитывается:

Минимальное значение показателя — 0,5. Более высокий показатель свидетель­ствует об увеличении производственных возможностей предприятия.

Коэффициент окупаемости процентов по кредитам (К_окуп) рассчитывается:

Коэффициент характеризует уровень защищенности кредиторов и должен иметь значение не менее трех.

Для оценки финансовой стабильности предприятия используют также коэф­фициент стабильности экономического роста (К_стр):

Полученное значение коэффициента сравнивают с коэффициентом за преды­дущий отчетный период, а также с аналогичными показателями других пред­приятий. Коэффициент характеризует стабильность получения прибыли, которая остается на предприятии для его развития и создания резерва. Если К = 0,2, то это означает, что прибыль в размере 20% собственного капитала за год направляется на развитие и на создание резервов предприятия.

Методика анализа названных выше коэффициентов состоит в сравнении: фак­тических коэффициентов текущего года с данными предыдущих периодов, с норма­тивами, с показателями конкурентов, с отраслевыми показателями. По результа­там анализа абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости можно выявить сильные и слабые финансовые позиции различных предприятий, фирм. Менеджеры организаций используют эти данные для контроля платеже­способности. Кредиторы анализируют показатели устойчивости для оценки кре­дитоспособности организации. Финансовые эксперты на их основе сравнивают относительные преимущества различных предприятий.

Приступая к анализу деловой активности нужно учитывать, что в широком смысле деловая активность означает весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы на рынках товаров, труда и капитала. В контексте управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятия количественная оценка и анализ деловой активности могут быть произведены по следующим трем направлениям: оценка степени выполнения плана (установленного вышестоящей организацией или самостоятельно) по основным показателям и анализ отклонений; оценка и обеспечение приемлемых темпов наращивания объемов финансово­-хозяйственной деятельности; оценка уровня эффективности использования ма­териальных, трудовых и финансовых ресурсов коммерческой организации для обеспечения рациональной структуры оборотных активов. Общая формула рас­чета оборачиваемости имеет следующий вид:

=

При определении оборачиваемости отдельных составляющих капитала в знаме­нателе формулы оборачиваемости используют среднюю стоимость соответствую­щих средств или их источников. Оборачиваемость показывает скорость обращения анализируемых элементов средств или их источников и выражается числом оборо­тов. Увеличение скорости обращения (числа оборотов) свидетельствует об ускоре­нии оборачиваемости и повышении деловой активности организации.

Кроме скорости оборота оборачиваемость капитала измеряют временем обра­щения или длительностью одного оборота и выражают в днях оборота. Показатель времени обращения отражает число дней, в течение которых оборотные средства совершают полный кругооборот. Общая формула времени обращения имеет вид:

Число дней в периоде

Средняя за период величина средств или их источников

Время обращения средств или их источников

Выручка от продаж

= 

Для измерения тех или иных составляющих капитала в формуле времени об­ращения участвует средняя за период стоимость соответствующих средств или их источников. Увеличение времени обращения свидетельствует о замедлении обо­рачиваемости.

Оборачиваемость оборотных активов часто называют скоростью обращения обо­ротного капитала. Этот показатель характеризует скорость оборота всех мобильных средств предприятия. Его рост характеризуется положительно, если сочетается с ростом коэффициента оборачиваемости готовой продукции (товаров в торговле), и отрицательно, если коэффициент оборачиваемости готовой продукции уменьша­ется, так как при этом оборачиваемость оборотных средств ускоряется при одно­временном затоваривании.

Оборачиваемость средств в расчетах (дебиторской задолженности). Данный индикатор показывает число оборотов дебиторской задолженности относительно выручки за период. Рост показателя в динамике рассматривается как положитель­ная тенденция.

В предложенных выше формулах кроме выручки от продаж можно использовать показатель себестоимости реализованной за период продукции (работ, услуг). На­пример, при расчете оборачиваемости запасов и их элементов.

Снижение значения показателя свидетельствует об относительном увеличении производственных запасов и незавершенного производства и неоправданном от­влечении денежных средств из оборота.

Оборачиваемость кредиторской задолженности показывает увеличение или сни­жение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию. Чем выше данный показатель, тем быстрее компания рассчитывается со своими кредиторами. Замед­ление оборачиваемости может означать как проблемы с оплатой, так и эффектив­ную организацию взаимоотношений с поставщиками, обеспечивающую более выгодный, отложенный график платежей и использующую кредиторскую задол­женность как источник получения дешевых финансовых ресурсов.