Тема 7. «Управление денежными активами»

1. Денежные активы (авуары) предприятия. Анализ состава, структуры и динамики денежных активов

2. Оценка потребности в денежных активах

3. Методы управления остатком денежных средств

1. Денежные активы (авуары) предприятия. Анализ состава, структуры и динамики денежных активов

Денежные активы предприятия иногда называют авуарами. Этот термин ис­пользуется специалистами во всех областях финансовой деятельности. Пришел он к нам из французского языка и в дословном переводе означает «имущество, актив». Однако в корпоративных финансах под авуарами понимают только вы­соколиквидные активы, за счет которых предприятие производит платежи и по­гашает обязательства.

Напомним, что к высоколиквидным активам относятся денежные средства и их эквиваленты.

Денежные средства — это денежная наличность, находящаяся в кассе пред­приятия и/или на текущих, специальных счетах в банке, ведущем его расчетно-кассовые операции. Они необходимы предприятию для ведения хозяйственной деятельности, своевременного погашения текущих обязательств — выплаты за­работной платы сотрудникам, уплаты налогов, покупки сырья и материалов, вы­платы процентов, дивидендов, погашения различных обязательств и т. д. Именно денежные средства позволяют предприятию обеспечить необходимый уровень платежеспособности в любой момент времени, и поэтому чем больше остаток де­нежных средств, тем устойчивее функционирует предприятие.

В то же время в деловом сообществе принято считать, что денежные средства являются неприбыльными активами, так как они сами по себе не приносят доход. Поддержание свободного остатка денежных средств на высоком уровне изо дня в день нерационально: предприятие теряет дополнительный доход на собствен­ный капитал, за счет которого сформированы денежные средства, или вынуждено платить проценты за пользование заемным капиталом, размещенным в денежных средствах; также негативно на запасе денежных средств сказывается инфляция.

Решить проблему выбора между необходимым уровнем платежеспособности предприятия и получением дополнительного дохода на остаток денежных средств позволяет использование денежных эквивалентов.

Понятие денежных эквивалентов широко используется в международной финан­совой практике; в российских нормативно-правовых актах его содержание не опреде­лено, и сведения именно о денежных эквивалентах в финансовой отчетности, состав­ленной по российским правилам ведения бухгалтерского учета, не отражаются.

Тем не менее финансовые специалисты под денежными эквивалентами по­нимают краткосрочные, высоколиквидные вложения, легко обратимые в заранее известную сумму денежных средств и подвергающиеся незначительному риску изменения их стоимости. К таким вложениям можно отнести почти все инстру­менты денежного рынка (государственные облигации, банковские векселя, депо­зитные сертификаты, краткосрочные ценные бумаги других предприятий, опцио­ны, свопы, договоры РЕПО и т. д.), а также депозиты и банковские овердрафты.

Денежные эквиваленты имеют меньшую ликвидность, чем денежные средства, однако при правильном их выборе позволяют получить предприятию незначитель­ный по сравнению с прибылью от продаж, но все-таки дополнительный доход.

Одним из критериев классификации авуаров является ликвидность; так, в по­рядке убывания уровня ликвидности выделяют:

• денежные средства в национальной валюте;

• денежные средства в иностранной валюте;

• денежные эквиваленты.

В основе следующей классификации лежит критерий «мотив владения» авуа­рами, в соответствии с которым авуары подразделяются на:

• авуары для текущей деятельности — необходимы для погашения текущих обязательств и обеспечения платежеспособности предприятия;

• резервные авуары — используются для формирования резерва на случай не­предвиденных потребностей в денежных средствах;

• авуары для спекулятивной деятельности — предназначены для увеличения капитала за счет использования благоприятных для предприятия состояний отдельных рынков.

Основной целью финансового менеджера в процессе управления авуарами яв­ляется обеспечение платежеспособности предприятия при условии эффективно­го использования временно свободных денежных средств.

Управление авуарами, как и любым другим объектом, должно начинаться с анализа его состояния в прошлом, что позволит определить прежде всего размер авансированного капитала в денежные средства и их эквиваленты, а также эффек­тивность их использования.