Методы оценки экономической эффективности инвестиций
Порядок определения эффективности инвестиций регламентируется следующими документами:
1. Порядок разработки, согласования, утверждения и состав обоснований инвестиций в строительство предприятий, зданий и сооружений. СП 11-101-95, утвержден Постановлением Минстроя России от 30.06.95 г. № 18-63.
2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. – М., 1999 г.
3. Типовая методика определения эффективности капитальных вложений. – М.: Госстрой СССР, 1988 г.
Свод правил носит обязательный характер и в вопросе оценки эффективности инвестиционных проектов ссылается на Методические рекомендации. Поэтому в настоящем курсе лекций рассмотрены только две методики оценки эффективности инвестиций. Это методика, основанная на «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов», и методика, основанная на «Типовой методике определения эффективности капитальных вложений».
Метод, основанный на «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов»
В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности ИП, рекомендуются:
чистый доход;
чистый дисконтированный доход;
внутренняя норма доходности;
потребность в дополнительном финансировании;
индексы доходности затрат и инвестиций;
срок окупаемости
группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия – участника проекта.
Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности рассчитываются на основании денежного потока Фm.
Чистым доходом (ЧД) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:
(5)
где суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.
Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называют еще капиталом риска.
Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.
Расчет чистого дисконтированного дохода
Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход (другое название – интегральный эффект) – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧДД рассчитывается по формуле:
(6)
ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта.
Разность ЧД – ЧДД называют дисконтом проекта.
Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при выполнении условия его положительности).