Оценка стоимости капитала организации.
Стоимость капитала это есть его цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников.
Поскольку капитал предприятия формируется за счет разных источников, в процессе анализа необходимо оценить каждый из них и произвести сравнительный анализ их стоимости.
Стоимость собственного капитала предприятия в отчетном периоде определяется следующим образом:
Сумма чистой прибыли, выплаченная ее собственникам
Цск = --------------------------------------------------------------------------------- *100.
Средняя сумма собственного капитала в отчетном периоде
Для определения стоимости дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии акций используется следующий расчет:
Сумма выплаченных дивидендов по акциям
Цск'= ----------------------------------------------------------------- *100.
Сумма акционерного капитала
Стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов исчисляется следующим образом:
Уплаченные проценты за кредит
Цкр = --------------------------------------------------------------------- .
Средства, мобилизованные с помощью кредита
Если проценты за кредит включаются в себестоимость продукции, то действительная цена кредита будет меньше на уровень налога на прибыль.
Стоимость внутренней кредиторской задолженности приравнивается обычно к нулю, так как предприятие не несет никаких расходов по обслуживанию этого долга.
Средневзвешенная стоимость всего капитала предприятия определяется следующим образом: Цср = (Удi * Цi).
Следовательно, ее уровень зависит не только от стоимости отдельных слагаемых капитала, но и от доли каждого вида источника формирования капитала в общей его сумме. Рассчитать влияние данных факторов можно способом абсолютных разниц:
Цудi)
= (Удi
* Цi0);
Ц(цi) = (Удi1 *Цi).
Привлечение дополнительного капитала как за счет собственных источников предприятия, так и за счет заемных имеет свои пределы и обычно связано с возрастанием его средневзвешенной стоимости. При выпуске дополнительных акций и облигаций в условиях насыщения рынка необходимо выплачивать более высокие дивиденды или купонные доходы, чтобы привлечь инвесторов. Привлечение дополнительных кредитов при высоком уровне финансового рычага, а следовательно и финансового риска, возможно только на условиях повышенной процентной ставки за кредит с учетом риск-премии для банка.
Сравнивая предельную стоимость капитала с ожидаемым уровнем рентабельности проектов, для которых требуется привлечение дополнительного капитала, можно оценить меру эффективности и целесообразности осуществления данных проектов.
Оценка стоимости капитала должна быть завершена анализом предельной эффективности капитала, которая определяется отношением прироста уровня рентабельности инвестированного капитала к приросту средневзвешенной стоимости капитала.
Анализ состава и динамики основного капитала.
Основной капитал или внеоборотные активы, - это вложения средств с долговременными целями в недвижимость, облигации, акции, запасы полезных ископаемых, совместные предприятия, нематериальные активы и т.д. Для изучения состава и динами основного капитала выстраиваем таблицу с выделением основных средств, нематериальных активов, долгосрочных финансовых вложений, незавершенного строительства на начало и на конец года. Затем определяем структуру средств и ее изменения, которые произошли в ней. Так, например, увеличение долгосрочных финансовых вложений и расширение незавершенного строительства может свидетельствовать о расширении инвестиционной деятельности предприятия.
В ходе дальнейшего анализа необходимо изучить состояние, динамику и структуру основных средств, так как они занимают большой удельный вес в долгосрочных активах предприятия. Основные фонды предприятия делятся на промышленно-производственные и непромышленные, а также фонды непроизводственного назначения. Производственную мощность предприятия определяют промышленно-производственные фонды. Кроме того, принято выделять активную часть (рабочие машины и оборудование) и пассивную часть фондов, а также отдельные подгруппы в соответствии с их функциональным назначением (здания производственного назначения, склады, рабочие и силовые машины, оборудование, измерительные приборы и устройства, транспортные средства и т.д.). Такая детализация необходима для выявления резервов повышения эффективности использования основных фондов на основе оптимизации их структуры. Большой интерес при этом представляет соотношение активной и пассивной частей, силовых и рабочих машин, так как от их оптимального сочетания во многом зависят фондоотдача, фондорентабельность и финансовое состояние предприятия.
Для этого встраиваем таблицу движения основных средств на начало года, поступление в течении года, выбытие в течении года и наличие на конец года. Основные фонды группируем в разрезе промышленно - производственных фондов, производственных фондов других отраслей, непроизводственных основных фондов, всех основных фондов и активной ее части. Далее рассчитываем структуру каждой группы и определяем изменения в удельных весах каждой из групп. Если увеличилась доля активной части основных фондов, то это следует оценивать положительно.
Банки и другие инвесторы при изучении состава имущества предприятия обращают также большое внимание на состояние основных фондов с точки зрения их технического уровня, производительности, экономической эффективности, физического и морального износа..
Для этого рассчитываются следующие показатели:
коэффициент обновления (Кобн), характеризующий долю новых фондов в общей их стоимости на конец года:
Кобн= Стоимость поступивших ОС /Стоимость ОС на конец периода
срок обновления основных фондов (Тобн):
Тобн = Стоимость ОС на начало периода/ Стоимость поступивших ОС
коэффициент выбытия (Кв):
Кв = Стоимость выбывших ОС/Стоимость ОС на начало периода
коэффициент прироста (Кпр):
Кпр = Сумма прироста основных средств /Стоимость их на начало периода
коэффициент износа (Кизн):
Кизн = Сумма износа основных фондов /Первоначальная стоимость основных фондов на соответствующую дату
коэффициент годности (Кг):
Кг = Остаточная стоимость основных фондов / Первоначальная стоимость основных фондов
Проверяется выполнение плана по внедрению новой техники, вводу в действие новых объектов, ремонту основных средств. Определяются доля оборудования нового поколения в общем его количестве и по каждой группе машин и оборудования, а также доля автоматизированного оборудования. Для характеристики возрастного состава и морального износа фонды группируются по продолжительности эксплуатации (до 5, 5-10, 10-20 и более 20 лет). Рассчитывается средний возраст оборудования по средней арифметической взвешенной.
Для характеристики состояния рабочих машин, оборудования, инструментов, приспособлений применяют группировку по технической пригодности: пригодное оборудование; оборудование, требующее капитального ремонта; непригодное оборудование, которое нужно списать