26 Финансовые активы. Опционы.

Финансовые активы  — это специфическая форма собственности, предполагающая получение дохода.(например: часть активов компании, представляющая собой финансовые ресурсы: денежные средства и ценные бумаги, навыки и способность зарабатывать)

Финансовые активы - это активы, такие как:

• Денежные средства;

• Договорное право требования денежных средств или другого финансового актива от другой компании;

• Договорное право на обмен финансовых инструментов с другой компанией;

• Долевой инструмент другой компании.

Опцион (option) - ценная бумага (контракт), закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств в будущем определенного количества активов (ценных бумаг) по установленной цене.

Валютный опцион (currency option) - контракт, дающий его владельцу право купить или продать определенное количество иностранной валюты по установленной цене. Индексные опционы - опционы на биржевой индекс или любой другой экономический индекс. Опцион фьючерсный, опцион на фью­черсный контракт - опцион на покупку или продажу определенного фьючерсного кон­тракта.

Опцион - один из инструментов снижения риска инвестиционного портфеля. В опционном контракте одно лицо покупает опцион, а другое его продает. Покупатель опциона получает право выбора исполнения опциона и уплачивает за это вознаграждение продавцу опциона (опционную премию) Pо. Лицо, продающее опцион, обязано купить или продать актив по цене, зафиксированной в контракте. За этот риск покупатель уплачивает продавцу цену опциона (опционную премию). Выписывая опцион, его продавец открывает по данной сделке короткую позицию, покупатель - длинную. Незастрахованный опцион называется непокрытым; застрахованный опцион - покрытым.

По характеру выигрыша можно выделить три категории опционов: с выигрышем; без выигрыша; с проигрышем. Опционы с выигрышем при немедленном исполнении принесут прибыль инвестору. Опцион исполняется, если на момент исполнения он с выигрышем. Опционы без выигрыша при немедленном исполнении приводят к нулевому потоку денежных средств (P=Ps).

Различают два понятия стоимости опциона: внутреннюю и временную стоимость.

Внутренняя стоимость (intrinsic value) опциона определяется разностью между рыночной ценой актива и ценой-исполнения, т.е. представляет доход по опциону. Внутренняя стоимость определяется в предположении немедленного ис­полнения опциона или по окончании его срока действия.

25 Портфель финансовых активов. Контроль портфеля

Инвестиционный портфель (далее, портфель) представляет собой набор активов (например, ценных бумаг), служащих инструментом для достижения конкретных целей инвестора. Он может состоять как из ценных бумаг одного типа (например, акций или облигаций), так и нескольких типов .

В сравнении с портфелем капитальных вложений портфель ценных бумаг имеет ряд особенностей: более высокую ликвидность; сравнительно легкую управляемость; относительно низкую инфляционную защищенность;

Наиболее простой метод оценки состоит в сравнении эффективности (доходности) капиталов управляющей компании (фонда) между собой и /или с рынком. Например, если чистая доходность портфеля акций (с учетом расходов и налогов) опережает доходность фондового индекса, то работу управляющих такого портфеля можно признать эффективной.

Индекс Шарпа определя­ется как доходность на единицу общего риска:

Sp = Премия за риск / Совокупный риск = (rp - rf) /σ_p

где Sp - показатель эффективности портфеля; rp - доходность портфеля; rf - безриско­вая ставка; σ_p- среднеквадратичное отклонение портфеля.

Чтобы оценить качество управления портфелем, индекс Шарпа для портфеля сопоставляется с индексом Шарпа для рынка.

Коэффициент Сортино схож с предыдущим показателем, за исключением того, что среднеквадратическое отклонение портфеля определяется только по отрицательным отклонениям от уровня ожидаемого значения доходности.

Коэффициент Трейнора оценивается как доходность на единицу систематического риска:

Tp = Премия за риск / Систематический риск = (rp - rf) /b_p

Основой рассмотренных показателей является модель CAPM. Если модель не работает, тогда могут быть получены неверные результаты оценки эффективности. Но даже если модель САРМ теоретически корректна, возникает проблема невозможности точного измерения индекса рынка

Коэффициент Швагера – отношение прибыли портфеля к максимальной величине убытка (просадки) портфеля за заданный период (год).