11. Анализ структуры капитала. Финансовый левередж.

Деятельность любого коммерческого предприятия не обходится без финансового риска. Риск, определяемый структурой источников капитала, называется финансовым риском. Одна из важных характеристик финансового риска это соотношение между собственным и заемным капиталом. 

Коэффициент финансового левериджа

Определение. Коэффициент финансового левериджа определяется как отношение заемного капитала к собственному капиталу.

Расчетная формула:

DR - коэффициент финансового левериджа CL - краткосрочные обязательства  LTL - долгосрочные обязательства  LC - заемный капитал  EC - собственный капитал (Equity Capital), руб

Предназначение. Коэффициент финансового левериджа прямо пропорционален финансовому риску предприятия и отражает долю заемных средств в источниках финансирования активов предприятия.

Относится к коэффициентам капитализации, используемых для контроля и регулирования структуры источников средств и характеризует долю заемных средств.

Рекомендуемые значения: Нормативное значение для данного показателя находится в диапазоне: 0,5 - 0,8.

12 Анализ структуры капитала. Эффект финансового рычага.

Эффект финансового рычага это показатель, отражающий изменение рентабельности собственных средств, полученное благодаря использованию заемных средств и рассчитывается по следующей формуле:

где, DFL –эффект финансового рычага, в процентах; t – ставка налога на прибыль, в относительной величине; ROA – рентабельность активов (экономическая рентабельность по EBIT) в %; r – ставка процента по заемному капиталу, в %; D – заемный капитал; E – собственный капитал.

Эффект финансового рычага проявляется в разности между стоимостью заемного и размещенного капиталов, что позволяет увеличить рентабельность собственного капитала и уменьшить финансовые риски.

Положительный эффект финансового рычага базируется на том, что банковская ставка в нормальной экономической среде оказывается ниже доходности инвестиций. Отрицательный эффект (или обратная сторона финансового рычага) проявляется, когда рентабельность активов падает ниже ставки по кредиту, что приводит к ускоренному формированию убытков.

13. Фактор времени в финансовых расчетах в 14 вопросе. Наращение и дисконтирование капитала.

Наращение по простым процентам 

Простые проценты используются в краткосрочных финансовых операциях, срок проведения которых меньше года или равен ему.

Наращение по годовой ставке простых процентов осуществляется по формуле:

FV = PV(1 + r × n),                            

где FV — будущая стоимость; PV — первоначальная стоимость; n — число периодов (лет); r — процентная ставка.

Дисконтирование по простым процентам

Математическое дисконтирование — способ, основанный на решении задачи, обратной определению будущей стоимости. При проведении расчетов здесь используется процентная ставка.

С учетом принятых ранее обозначений формула дисконтирования по ставке r будет иметь вид:

                                             

Доход банка (FV – PV) называют дисконтом, а используемую норму приведения r  — декурсивной ставкой процентов.

Наращение по сложным процентам

Сложные проценты применяются, как правило, в финансовых операциях, срок проведения которых более года. При этом базой исчисления процентов является как исходная сумма финансовой операции, так и сумма уже накопленных к этому времени процентов.

Наращение по сложным процентам имеет вид: FV_n = PV (1 + r)ⁿ.   

При m равных интервалах начисления и номинальной процентной ставке j эта величина считается равной j / m. Тогда, если срок финансовой операции составляет n лет, выражение для определения наращенной суммы (16) примет вид:

                                   

Дисконтирование по сложным процентам

          

                                         

14 Фактор времени в финансовых расчетах. Аннуитет.

В процессе управления финансами предприятия возникает необходимость в проведении специальных расчетов, связанных с движением денежных потоков в различные периоды времени. Ключевую роль в этих расчетах играет оценка стоимости денег во времени. Концепция такой оценки базируется на том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли, сложившейся на финансовом рынке, в качестве которой выступает ставка ссудного процента или норма доходности по государственным ценным бумагам.

Формула учета влияния фактора времени. Для определения будущих доходов или затрат применяется формула наращения сложных процентов:

•  — начальная оценка вложения;

•  — коэффициент дисконтирования (процентная ставка, норма доходности);

•  — вложения к концу периода времени  .

АННУИТЕТ      1) один из видов срочного государственного займа, по которому ежегодно выплачиваются проценты ипогашается часть суммы; 2) равные друг другу денежные платежи, выплачиваемые через определенные промежутки времени в счетпогашения полученного кредита, займа и процентов по нему.

1. При расчете будущей стоимости аннуитета на условиях предварительных платежей (пренумерандо) используется следующая формула:

 

 

где SA_pre – будущая стоимость аннуитета, осуществляемого на условиях предварительных платежей (пренумерандо);

R – член аннуитета, характеризующий размер отдельного платежа;

i – используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью;

n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый платеж, в общем обусловленном периоде времени.

3. При расчете настоящей стоимости аннуитета, осуществляемого на условиях предварительных платежей (пренумерандо), используется следующая формула:

 

 

где РА_рrе – настоящая стоимость аннуитета, осуществляемого на условиях предварительных платежей (пренумерандо);

R – член аннуитета, характеризующий размер отдельного платежа;

i – используемая процентная (дисконтная) ставка, выраженная десятичной дробью;

n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый платеж, в общем обусловленном периоде времени.

15. Фактор времени в финансовых расчетах в 14 вопросе. Учет инфляции.

Под инфляцией понимается обесценивание денег, когда на ту же самую сумму некоторое время спустя можно купить меньше товара. Инфляция возникает при нарушении баланса между товарным и денежным потоками. Внешним признаком инфляции служит непрерывный рост общего уровня цен, охватывающий все рынки и все товары, в течение достаточно длительного промежутка времени.

Инфляцию необходимо учитывать по крайней мере в двух случаях:

1) при расчете наращенной суммы денег;

2) при измерении реальной эффективности (доходности) финансовой операции.

Остановимся на этих проблемах.

Введем обозначения:

S – наращенная сумма денег, измеренная по номиналу,

C – наращенная сумма с учетом ее обесценивания,

J_p – индекс цен, (отношение цены на продукт в момент времени t к цене в момент s - за период с s до t);  . P(t) – новые цены в условиях инфляции; P(s) – старые цены. Индекс цены (индекс инфляции) – величина безразмерная, выражаемая в долях или в процентах. Индекс цен показывает, во сколько раз выросли цены за указанный промежуток времени.

J_c - индекс, характеризующий изменение покупательной способности денег за период.

Очевидно, что C = S ´ J_c.

Индекс покупательной способности денег (J_c), равен обратной величине индекса цен – чем выше цены, тем ниже покупательная способность:

J_c =  .

Указанные индексы, естественно, должны относиться к одинаковым интервалам времени.