17 Анализ эффективности и риска инвестиций. Внутренняя норма доходности.
В расчетах эффективности рекомендуется учитывать неопределенность и риск, а показатели эффективности, исчисленные с их учетом, именуются ожидаемыми.
Задачами экономистов-аналитиков при оценке инвестиционных проектов являются:
- выявление факторов риска вследствие неопределенности информации по реализации инвестиционных проектов;
- расчет иных возможных вариантов реализации инвестиционного проекта, имеющих негативные отклонения от базисного варианта по различным выявленным факторам риска;
- разработка мер организационно-экономического характера в составе проектной документации, позволяющих учесть потенциальную возможность появления негативных ситуаций и снизить или устранить их отрицательные последствия для инвестиционного проекта.
IRR или внутренняя норма доходности — это ставка процента, при которой приведенная стоимость всех денежных потоков инвестиционного проекта (т.е. NPV) равна нулю. Это означает, что при такой ставке процента инвестор сможет возместить свою первоначальную инвестицию.
где:
CFt (Cash Flow) – денежный поток в период времени t;
IC (Invest Capital) – инвестиционные затраты на проект в первоначальном периоде (тоже являются денежным потоком CF0 = IC).
t – период времени.
Посмотрим на примере, как вычисляется IRR. Допустим, рассматривается проект, который требует инвестиций в сумме 100 тыс.руб., при этом в последующие два года он принесет ежегодно доход в размере 60 тыс.руб. При какой норме доходности можно принять такой проект? Опять приравниваем формулу NPV к нулю и находим IRR.
NPV = -100 + 60/(1+IRR) + 60/(1+ IRR)2 = 0; IRR = 13,1%
16 Анализ эффективности и риска инвестиций. Чистая настоящая стоимость.
В расчетах эффективности рекомендуется учитывать неопределенность и риск, а показатели эффективности, исчисленные с их учетом, именуются ожидаемыми.
Задачами экономистов-аналитиков при оценке инвестиционных проектов являются:
- выявление факторов риска вследствие неопределенности информации по реализации инвестиционных проектов;
- расчет иных возможных вариантов реализации инвестиционного проекта, имеющих негативные отклонения от базисного варианта по различным выявленным факторам риска;
- разработка мер организационно-экономического характера в составе проектной документации, позволяющих учесть потенциальную возможность появления негативных ситуаций и снизить или устранить их отрицательные последствия для инвестиционного проекта.
Чистая настоящая стоимость проекта определяется как разница между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков затрат, т.е. как чистый денежный поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости.
Данный метод не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта. Коэффициент дисконтирования при этом принимается равным средней стоимости капитала. Проект одобряется, если чистая настоящая стоимость проекта больше нуля. Использование данного метода осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования (средней стоимости капитала) и/или ставки банковского процента.
Метод расчета чистой текущей стоимости позволяет определить чистый доход от проекта, который представляет собой разницу между суммой дисконтированных потоков денежных средств, генерируемых проектом, и общей суммой инвестиций.
Чистая текущая стоимость = приведенная стоимость денежных потоков от проекта - общая сумма инвестиций.
Применение данного метода позволяет получить наиболее точные результаты в том случае, если колебания дисконтной ставки в период реализации проекта
незначительны.
где ΣFVn — общая сумма будущих поступлений от проекта; r — доходность проекта, приемлемый и возможный для инвестора ежегодный процент возврата может быть равен стоимости привлеченных источников финансирования проекта; IС — сумма инвестиций.