48. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Кароче, две группы методов оценки эффективности инвестиционных проектов: динамические (учитывающие фактор времени) и статические (учетные).
Классификация методов оценки инвестиционных проектов
Динамические методы часто называют дисконтными, поскольку они базируются на определении современной величины (т.е. на дисконтировании) денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта.
Допущения:
- потоки денежных средств на конец (начало) каждого периода реализации проекта известны;
- определена оценка, выраженная в виде процентной ставки (нормы дисконта), в соответствии с которой средства могут быть вложены в данный проект. В качестве такой оценки могут использоваться: средняя или предельная стоимость капитала для предприятия; процентные ставки по долгосрочным кредитам; требуемая норма дохода на вложенные средства и др.
48. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Методы оценки инвестиций
проек
инвестиционныхпроектов
инвестиционных проеинвестиционных инвестиционн инвинвестиционны инвестиционны инвестиинвестиционных проектов
Статические
Динамические
Срок окупаемости
Учетная норма прибыли
Чистая приведенная стоимость
ная стоимость
Индекс рентабельности
Внутренняя норма доходности
Модифи цированная норма доходности
Дисконтированный срок окупаемости
В настоящее время используются преимущественно динамические методы. Их применение позволяет увязать в процессе принятия решений такие важнейшие факторы, как цена капитала, требуемая норма доходности, стоимость денег во времени и риски проекта.
49. Статические методы оценки эффективности инвестиций
Срок окупаемости инвестиций – это период времени, которое необходимо для полного возмещения инвестиционных затрат. Отбираются проекты с наименьшими сроками окупаемости. Критерий эффективности инвестиций: Инвестиционный проект на основе простого периода возврата инвестиций оценивается как приемлемый, если его расчетный уровень не превышает величину, принятую инвестором за базовую (или нормативную Тб(н) ): Ток ≤Тб(н).
При использовании метода простой (учетной) нормы прибыли среднегодовая чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними инвестициями.
ARR
=
,
где Pб - среднегодовая чистая бухгалтерская прибыль от проекта
IC – средняя величина инвестиций.
Критерий эффективности инвестиций: Проекты, имеющие ARR больше целевого показателя (ARR > Rк), принимаются к реализации, в противном случае они отвергаются.
50. Динамические методы оценки эффективности инвестиций
Метод расчета чистой приведенной стоимости основан на сопоставлении величины инвестиционных затрат (IC) и общей суммы дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока.
Критерий эффективности инвестиций:
NPV – чистая приведённая стоимость
если: NPV > 0 – проект следует принять, т.к. денежные доходы по проекту больше расходов; при этом ценность компании увеличивается;
NPV < 0 – проект следует отвергнуть, т.к. денежные расходы по проекту превышают доходы; при этом ценность компании уменьшается;
NPV=0 – проект ни прибыльный, ни убыточный, доходы по проекту равны затратам по нему; при этом ценность компании не изменится. Дополнительный аргумент – в случае реализации проекта объемы производства возрастут, т.е. компания увеличится в масштабах (что нередко рассматривается как положительная тенденция).
Индекс рентабельности инвестиций показывает, сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат.
Критерий эффективности инвестиций:
Если величина критерия РI>1, то современная стоимость денежного потока проекта превышает первоначальные инвестиции, обеспечивая тем самым наличие положительной величины NPV; при этом норма рентабельности превышает заданную, т.е. проект следует принять;
При РI<1, проект не обеспечивает заданного уровня рентабельности, и его следует отвергнуть;
Если РI = 1, то инвестиции не приносят дохода, - проект ни прибыльный, ни убыточный.
Под внутренней нормой доходности инвестиций (IRR) понимают значение ставки дисконтирования r, при котором чистая современная стоимость инвестиционного проекта NPV равна нулю:
IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.
Критерий эффективности инвестиций:
Величину IRR сравнивают с некоторой барьерной ставкой r, отражающей требуемую инвесторами доходность либо стоимость капитала для фирмы.
Если IRR r, то проект принимается, т.к. обеспечивает положительную NPV и доходность, равную (IRR – r).
Если IRR r, то проект следует отвергнуть, т.к. затраты превышают доходы, и проект будет убыточным.
Если IRR = r, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Определяется момент, когда дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками затрат.